华扬联众(603825)2024年年报深度解读：品牌营销收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
华扬联众数字技术股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“长沙市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为向客户提供互联网广告整体解决方案，是连接营销需求方、互联网媒体以及互联网用户之间的服务中介。公司具体服务内容主要包括广告投放代理、广告策划与制作、影视节目业务、买断式销售代理。
根据华扬联众2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收20.31亿元，同比大幅下降63.07%。扣非净利润-5.28亿元，较去年同期亏损有所减小。华扬联众2024年年度净利润-5.88亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
品牌营销收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
主营产品为品牌营销。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 品牌营销 | 20.30亿元 | 99.95% | 11.52% |
| 其他 | 110.19万元 | 0.05% | 52.50% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国大陆 | 18.07亿元 | 88.97% | 10.95% |
| 海外 | 2.24亿元 | 11.03% | 16.36% |
2、品牌营销收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年公司营收20.31亿元，与去年同期的55.00亿元相比，大幅下降了63.07%，主要是因为品牌营销本期营收20.30亿元，去年同期为54.56亿元，同比大幅下降了62.8%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 品牌营销 | 20.30亿元 | 54.56亿元 | -62.8% |
| 其他 | 110.19万元 | 4,348.15万元 | -97.47% |
| 合计 | 20.31亿元 | 55.00亿元 | -63.07% |
3、品牌营销毛利率小幅下降
值得一提的是，品牌营销在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2024年品牌营销毛利率为11.52%，同比小幅下降7.99%。
4、海外销售大幅下降
从地区营收情况上来看，2024年国内销售18.07亿元，同比大幅下降64.71%，同期海外销售2.24亿元，同比大幅下降41.08%。
信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低63.07%，净利润亏损有所减小
2024年年度，华扬联众营业总收入为20.31亿元，去年同期为55.00亿元，同比大幅下降63.07%，净利润为-5.88亿元，去年同期为-6.98亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）所得税费用本期收益202.07万元，去年同期收益7,002.41万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-3.38亿元，去年同期为-2.83亿元，亏损增大。
但是信用减值损失本期损失1.78亿元，去年同期损失3.76亿元，同比大幅下降。
净利润从2021年年度到2023年年度呈现下降趋势，从2.19亿元下降到-6.98亿元，而2023年年度到2024年年度呈现上升状态，从-6.98亿元增长到-5.88亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.31亿元 | 55.00亿元 | -63.07% |
| 营业成本 | 17.96亿元 | 49.07亿元 | -63.39% |
| 销售费用 | 3.23亿元 | 5.05亿元 | -36.03% |
| 管理费用 | 1.13亿元 | 1.35亿元 | -16.55% |
| 财务费用 | 5,807.61万元 | 4,799.60万元 | 21.00% |
| 研发费用 | 7,377.74万元 | 1.79亿元 | -58.83% |
| 所得税费用 | -202.07万元 | -7,002.41万元 | 97.11% |
2024年年度主营业务利润为-3.38亿元，去年同期为-2.83亿元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为11.54%，同比小幅增长了0.75%，不过营业总收入本期为20.31亿元，同比大幅下降63.07%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润亏损有所减小
华扬联众2024年年度非主营业务利润为-2.52亿元，去年同期为-4.85亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3.38亿元 | 57.48% | -2.83亿元 | -19.20% |
| 信用减值损失 | -1.78亿元 | 30.24% | -3.76亿元 | 52.74% |
| 其他 | -1,693.36万元 | 2.88% | 1,881.38万元 | -190.01% |
| 净利润 | -5.88亿元 | 100.00% | -6.98亿元 | 15.83% |
4、费用情况
2024年公司营收20.31亿元，同比大幅下降63.07%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
1）财务费用增长
本期财务费用为5,807.61万元，同比增长21.0%。财务费用增长的原因是：虽然汇兑收益本期为858.41万元，去年同期为490.99万元，同比大幅增长了74.83%，但是利息费用本期为6,557.85万元，去年同期为5,375.08万元，同比增长了22.0%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 6,557.85万元 | 5,375.08万元 |
| 加：汇兑损益 | -858.41万元 | -490.99万元 |
| 其他 | 108.17万元 | -84.48万元 |
| 合计 | 5,807.61万元 | 4,799.60万元 |
2）管理费用下降
本期管理费用为1.13亿元，同比下降16.55%。
管理费用下降的原因是：
虽然中介服务费本期为2,404.01万元，去年同期为2,045.36万元，同比增长了17.54%；
但是（1）职工薪酬本期为6,216.56万元，去年同期为7,535.20万元，同比下降了17.5%；（2）固定资产折旧及长期待摊费用摊销本期为341.42万元，去年同期为1,087.52万元，同比大幅下降了68.61%；（3）其他本期为246.91万元，去年同期为581.41万元，同比大幅下降了57.53%；
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 6,216.56万元 | 7,535.20万元 |
| 中介服务费 | 2,404.01万元 | 2,045.36万元 |
| 使用权资产折旧及租赁费 | 1,126.68万元 | 1,339.57万元 |
| 固定资产折旧及长期待摊费用摊销 | 341.42万元 | 1,087.52万元 |
| 其他 | 1,214.30万元 | 1,536.79万元 |
| 合计 | 1.13亿元 | 1.35亿元 |
金融投资回报率低
金融投资1.14亿元，投资主体为风险投资
在2024年报告期末，华扬联众用于金融投资的资产为1.14亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.83万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 北京海米文化传媒有限公司 | 5,450万元 |
| 上海数据交易中心有限公司 | 2,957万元 |
| 北京中软政通信息技术有限公司 | 876万元 |
| 其他 | 2,139.55万元 |
| 合计 | 1.14亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 64.4万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益 | -62.57万元 |
| 合计 | 1.83万元 |
企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的2.35亿元下滑至2024年的1.14亿元，变化率为-51.43%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2021年 | 2.35亿元 |
| 2022年 | 2.21亿元 |
| 2023年 | 1.5亿元 |
| 2024年 | 1.14亿元 |
应收账款坏账风险较大，应收账款坏账损失影响利润
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2024年，企业应收账款合计9.12亿元，占总资产的41.81%，相较于去年同期的18.11亿元大幅减少49.64%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失1.68亿元
2024年，企业信用减值损失1.78亿元，其中主要是应收账款坏账损失1.68亿元。
2、应收账款周转率下降，回款周期增长
本期，企业应收账款周转率为1.49。在2023年到2024年，企业应收账款周转率从1.91下降到了1.49，平均回款时间从188天增加到了241天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2020年计提坏账9249.92万元，2021年计提坏账6512.26万元，2022年计提坏账2.51亿元，2023年计提坏账2.71亿元，2024年计提坏账1.68亿元。）
3、短期回收款占比低，三年以上账龄占比大幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有41.37%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 6.98亿元 | 41.37% |
| 一至三年 | 3.75亿元 | 22.25% |
| 三年以上 | 6.14亿元 | 36.38% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2024年从86.57%下降到41.37%。三年以上应收账款占比，在2020年至2024年从3.41%持续上涨到36.38%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降，三年以上应收款占比有所提升。
存货周转率大幅下降
2024年企业存货周转率为28.36，在2023年到2024年华扬联众存货周转率从60.92大幅下降到了28.36，存货周转天数从5天增加到了12天。2024年华扬联众存货余额合计7,175.72万元，占总资产的6.41%。
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