漫步者(002351)2024年年报深度解读：音响收入的增长推动公司营收的小幅增长，净利润近3年整体呈现上升趋势
深圳市漫步者科技股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“张文东”。公司是一家从事家用音响、专业音响、汽车音响、耳机及麦克风的研发、生产、销售，其主要产品包括了各种多媒体音箱、专业音响和汽车音响。本公司积极拓展海外市场，以中国自主品牌的形象走向世界。
根据漫步者2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收29.43亿元，同比小幅增长9.27%。扣非净利润4.30亿元，同比小幅增长13.66%。漫步者2024年年度净利润4.97亿元，业绩同比小幅增长8.11%。本期经营活动产生的现金流净额为4.37亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
音响收入的增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为电子行业，主要产品包括耳机和音响两项，其中耳机占比62.55%，音响占比33.86%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电子行业 | 29.43亿元 | 100.0% | 40.35% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 耳机 | 18.41亿元 | 62.55% | 39.61% |
| 音响 | 9.97亿元 | 33.86% | 41.31% |
| 其他 | 9,473.44万元 | 3.22% | - |
| 汽车音响 | 1,099.53万元 | 0.37% | - |
2、音响收入的增长推动公司营收的小幅增长
2024年公司营收29.43亿元，与去年同期的26.94亿元相比，小幅增长了9.27%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）音响本期营收9.97亿元，去年同期为8.28亿元，同比增长了20.39%。
（2）耳机本期营收18.41亿元，去年同期为17.91亿元，同比增长了2.79%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 耳机 | 18.41亿元 | 17.91亿元 | 2.79% |
| 音响 | 9.97亿元 | 8.28亿元 | 20.39% |
| 其他业务 | 1.06亿元 | 7,479.60万元 | - |
| 合计 | 29.43亿元 | 26.94亿元 | 9.27% |
3、音响毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的37.33%，同比小幅增长到了今年的40.35%，主要是因为音响本期毛利率41.31%，去年同期为39.28%，同比小幅增长5.17%。
4、耳机毛利率持续增长
产品毛利率方面，2020-2024年耳机毛利率呈增长趋势，从2020年的31.70%，增长到2024年的39.61%，2021-2024年音响毛利率呈增长趋势，从2021年的33.57%，增长到2024年的41.31%。
5、主要发展经销模式
在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的63.52%。2024年经销营收18.30亿元，相较于去年增长0.98%，同期毛利率为36.27%，同比上涨1.16个百分点。
6、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的47.25%，此前2020-2023年，前五大客户集中度分别为52.10%、49.62%、48.85%、48.19%，总体呈下降趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达24.81%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 7.30亿元 | 24.81% |
| 第二名 | 2.92亿元 | 9.93% |
| 第三名 | 1.39亿元 | 4.71% |
| 第四名 | 1.32亿元 | 4.49% |
| 第五名 | 9,727.96万元 | 3.31% |
| 合计 | 13.91亿元 | 47.25% |
7、公司年度向前五大供应商采购的金额占比减少
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从32.02%下降至27.42%，减少14%。
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