首钢股份(000959)2024年年报深度解读：销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入，净利润近4年整体呈现下降趋势
北京首钢股份有限公司于1999年上市。公司的主营业务钢铁产品和金属软磁材料(电工钢)的生产和销售。其主要产品包括钢材、钢坯、冷轧薄板、化工、建材和电子等。
根据首钢股份2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收1,083.11亿元，同比小幅下降4.79%。扣非净利润2.20亿元，同比大幅下降58.40%。首钢股份2024年年度净利润5.95亿元，业绩同比下降21.05%。
热轧收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为冶金，主要产品包括冷轧和热轧两项，其中冷轧占比42.06%，热轧占比40.15%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 冶金 | 1,083.11亿元 | 100.0% | 6.86% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 冷轧 | 455.53亿元 | 42.06% | 4.73% |
| 热轧 | 434.91亿元 | 40.15% | 2.22% |
| 金属软磁材料 | 138.76亿元 | 12.81% | 4.17% |
| 其他业务 | 36.16亿元 | 3.34% | - |
| 其他钢铁产品 | 17.75亿元 | 1.64% | 24.67% |
2、热轧收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收1,083.11亿元，与去年同期的1,137.61亿元相比，小幅下降了4.79%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）热轧本期营收434.91亿元，去年同期为475.72亿元，同比小幅下降了8.58%。
（2）冷轧本期营收455.53亿元，去年同期为464.96亿元，同比下降了2.03%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 冷轧 | 455.53亿元 | 464.96亿元 | -2.03% |
| 热轧 | 434.91亿元 | 475.72亿元 | -8.58% |
| 金属软磁材料 | 138.76亿元 | 137.92亿元 | 0.61% |
| 其他钢铁产品 | 17.75亿元 | 20.80亿元 | -14.67% |
| 钢坯 | 3.30亿元 | 4.20亿元 | -21.5% |
| 其他业务 | 32.86亿元 | 34.01亿元 | - |
| 合计 | 1,083.11亿元 | 1,137.61亿元 | -4.79% |
3、热轧毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的4.67%，同比小幅下降到了今年的4.05%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）热轧本期毛利率2.22%，去年同期为3.41%，同比大幅下降34.9%。
（2）冷轧本期毛利率4.73%，去年同期为5.46%，同比小幅下降13.37%。
4、热轧毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2024年冷轧毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的10.50%，大幅下降到2024年的4.73%，2021-2024年热轧毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的11.75%，大幅下降到2024年的2.22%。
5、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的93.77%。2024年直销营收984.77亿元，相较于去年下降3.54%，同期毛利率为4.03%，同比下降0.39个百分点。
6、前五大供应商高度集中
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的67.07%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达43.06%。第二大供应商占比14.60%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商A | 464.04亿元 | 43.06% |
| 供应商B | 157.32亿元 | 14.60% |
| 供应商C | 62.47亿元 | 5.80% |
| 供应商D | 31.31亿元 | 2.90% |
| 供应商E | 7.63亿元 | 0.71% |
| 合计 | 722.77亿元 | 67.07% |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降21.05%
本期净利润为5.95亿元，去年同期7.54亿元，同比下降21.05%。
净利润同比下降的原因是：
虽然其他收益本期为10.73亿元，去年同期为4.97亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为4.98亿元，去年同期为11.55亿元，同比大幅下降。
净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从16.92亿元增长到84.19亿元，而2021年年度到2024年年度呈现下降状态，从84.19亿元下降到5.95亿元。
2、主营业务利润同比大幅下降56.89%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,083.11亿元 | 1,137.61亿元 | -4.79% |
| 营业成本 | 1,039.23亿元 | 1,084.51亿元 | -4.18% |
| 销售费用 | 2.30亿元 | 2.48亿元 | -7.11% |
| 管理费用 | 12.60亿元 | 12.90亿元 | -2.26% |
| 财务费用 | 11.02亿元 | 13.53亿元 | -18.59% |
| 研发费用 | 5.33亿元 | 4.91亿元 | 8.48% |
| 所得税费用 | 1.50亿元 | 1.46亿元 | 2.69% |
2024年年度主营业务利润为4.98亿元，去年同期为11.55亿元，同比大幅下降56.89%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为1,083.11亿元，同比小幅下降4.79%；（2）毛利率本期为4.05%，同比小幅下降了0.62%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
首钢股份2024年年度非主营业务利润为2.48亿元，去年同期为-2.54亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.98亿元 | 83.65% | 11.55亿元 | -56.89% |
| 投资收益 | -3.07亿元 | -51.54% | -1.74亿元 | -76.65% |
| 资产减值损失 | -5.75亿元 | -96.68% | -6.00亿元 | 4.12% |
| 营业外收入 | 1.48亿元 | 24.85% | 697.55万元 | 2019.98% |
| 其他收益 | 10.73亿元 | 180.24% | 4.97亿元 | 115.76% |
| 其他 | 4,471.80万元 | 7.51% | 7,399.82万元 | -39.57% |
| 净利润 | 5.95亿元 | 100.00% | 7.54亿元 | -21.05% |
净现金流由正转负
1、净利润同比降低21.05%，净现金流同比大幅降低136.29%
2024年年度，首钢股份净利润为5.95亿元，去年同期为7.54亿元，同比下降21.05%。净现金流为-2.09亿元，去年同期为5.76亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为372.50亿元，同比下降27.63%；（2）偿还债务支付的现金本期为330.68亿元，同比小幅下降13.50%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为496.22亿元，同比下降22.83%；（2）取得借款收到的现金本期为290.70亿元，同比下降16.58%。
2、销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入
从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。
3、净现金流为负
2024年年度净现金流-2.09亿元，净现金流为负。而去年同期为5.76亿元，由负转正
净现金流本期为负的原因是：
| 净现金流为负项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流为正项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流净额 | -63.22亿元 | -36.34% | 经营活动产生的现金流净额 | 63.29亿元 | 2.83% |
| 投资活动产生的现金流净额 | -2.16亿元 | 77.07% |
增值税进项加计抵减对净利润有较大贡献
2024年年度，公司的其他收益为10.73亿元，占净利润比重为180.24%，较去年同期增加115.76%。
其他收益明细
| 项目 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|
| 增值税进项加计抵减 | 8.81亿元 | 3.58亿元 |
| 与收益相关政府补助 | 1.50亿元 | 1.02亿元 |
| 与资产相关政府补助 | 4,029.63万元 | 3,542.29万元 |
| 个税手续费返还 | 82.91万元 | 157.06万元 |
| 其他 | 2,250.00元 | - |
| 合计 | 10.73亿元 | 4.97亿元 |
存货跌价损失大幅拉低利润，存货周转率持续下降
坏账损失5.75亿元，大幅拉低利润
2024年，首钢股份资产减值损失5.75亿元，导致企业净利润从盈利11.71亿元下降至盈利5.95亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计5.75亿元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 5.95亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -5.75亿元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -5.75亿元 |
其中，自制半成品，库存商品本期分别计提3.84亿元，1.87亿元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 自制半成品 | 3.84亿元 |
| 库存商品 | 1.87亿元 |
目前，自制半成品，库存商品的账面价值仍分别为33.00亿元，49.66亿元，应注意后续的减值风险。
2024年企业存货周转率为9.20，在2021年度到2024年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从31天增加到了39天，企业存货周转能力下降，2024年首钢股份存货余额合计113.71亿元，占总资产的8.81%，同比去年的121.78亿元小幅下降6.62%。
（注：2020年计提存货1.56亿元，2021年计提存货1.68亿元，2022年计提存货4.03亿元，2023年计提存货6.00亿元，2024年计提存货5.75亿元。）
在建工程余额大幅减少
2024年，首钢股份在建工程余额合计32.62亿元。主要在建的重要工程是首钢智新高端热处理工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 首钢智新高端热处理工程 | 11.11亿元 | 2.81亿元 | 4.86亿元 | 95% |
| 首钢智新取向二期工程 | 4,012.98万元 | 1.73亿元 | 2.05亿元 | 100% |
首钢智新高端热处理工程（大额在建项目）
关于首钢股份首钢智新高端热处理工程的具体信息，根据可获取的公开资料整理如下：
建设目标：提升首钢集团在高端钢材领域的竞争力，通过引入先进的热处理技术与设备，优化产品结构，增强市场响应速度，满足汽车、机械制造等行业对高性能钢材日益增长的需求。
建设内容：项目主要涉及新建或升级现有的热处理生产线及相关配套设施，包括但不限于引进国际领先的热处理装备和技术，以及建设配套的质量检测中心等。此外，还包括信息化系统构建，以实现生产过程的智能化管理。
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