东方电热(300217)2024年年报深度解读：新能源装备制造收入的下降导致公司营收的小幅下降，资产处置收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
镇江东方电热科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“谭荣生”。公司主营业务有家用电器（元器件）、新能源（装备制造、汽车元器件及锂电池材料）和光通信（材料）。
根据东方电热2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收37.11亿元，同比小幅下降9.62%。扣非净利润2.88亿元，同比下降28.84%。东方电热2024年年度净利润3.33亿元，业绩同比大幅下降48.44%。本期经营活动产生的现金流净额为2.72亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
新能源装备制造收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为新能源装备制造、家用电器元器件、新能源汽车元器件。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 新能源装备制造 | 14.73亿元 | 39.69% | 32.83% |
| 家用电器元器件 | 11.40亿元 | 30.71% | 18.64% |
| 新能源汽车元器件 | 5.14亿元 | 13.86% | 20.12% |
| 光通信材料 | 4.71亿元 | 12.68% | 10.57% |
| 锂电池材料 | 7,568.87万元 | 2.04% | -1.11% |
| 其他业务 | 3,768.07万元 | 1.02% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 新能源装备制造 | 14.73亿元 | 39.69% | 32.83% |
| 家用电器元器件 | 11.40亿元 | 30.71% | 18.64% |
| 新能源汽车元器件 | 5.14亿元 | 13.86% | 20.12% |
| 光通信材料 | 4.71亿元 | 12.68% | 10.57% |
| 锂电池材料 | 7,568.87万元 | 2.04% | -1.11% |
| 其他业务 | 3,768.07万元 | 1.02% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 12.35亿元 | 33.29% | - |
| 西南地区 | 8.39亿元 | 22.61% | 30.81% |
| 华北地区 | 5.76亿元 | 15.53% | 30.69% |
| 华南地区 | 5.22亿元 | 14.08% | 17.33% |
| 华中地区 | 3.69亿元 | 9.93% | 12.74% |
| 其他业务 | 1.69亿元 | 4.56% | - |
2、新能源装备制造收入的下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收37.11亿元，与去年同期的41.06亿元相比，小幅下降了9.62%，主要是因为新能源装备制造本期营收14.73亿元，去年同期为19.63亿元，同比下降了24.96%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 新能源装备制造 | 14.73亿元 | 19.63亿元 | -24.96% |
| 家用电器元器件 | 11.40亿元 | 12.67亿元 | -10.06% |
| 新能源汽车元器件 | 5.14亿元 | 2.97亿元 | 73.38% |
| 光通信材料 | 4.71亿元 | 4.99亿元 | -5.74% |
| 其他业务 | 1.13亿元 | 7,995.12万元 | - |
| 合计 | 37.11亿元 | 41.06亿元 | -9.62% |
3、新能源装备制造毛利率持续增长
2024年公司毛利率为23.35%，同比去年的23.55%基本持平。产品毛利率方面，2020-2024年新能源装备制造毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的21.39%，大幅增长到2024年的32.83%，2024年家用电器元器件毛利率为18.64%，同比小幅下降3.77%。
4、西北地区销售额大幅下降
国内地区方面，西北地区的销售额同比大幅下降95.58%，比重从上期的23.49%大幅下降到了本期的1.15%。
5、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的51.44%，此前2022-2023年，前五大客户集中度分别为38.14%、46.10%，总体呈增长趋势，其中第一大客户占比18.45%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 6.85亿元 | 18.45% |
| 客户2 | 3.32亿元 | 8.93% |
| 客户3 | 3.17亿元 | 8.55% |
| 客户4 | 3.13亿元 | 8.45% |
| 客户5 | 2.62亿元 | 7.07% |
| 合计 | 19.09亿元 | 51.44% |
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2020年的29.91%下降至2024年的21.25%。
资产处置收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低9.62%，净利润同比大幅降低48.44%
2024年年度，东方电热营业总收入为37.11亿元，去年同期为41.06亿元，同比小幅下降9.62%，净利润为3.33亿元，去年同期为6.46亿元，同比大幅下降48.44%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出5,621.58万元，去年同期支出1.37亿元，同比大幅下降；
但是资产处置收益本期为-120.97万元，去年同期为2.98亿元，由盈转亏。
净利润从2019年年度到2023年年度呈现上升趋势，从-1.16亿元增长到6.46亿元，而2023年年度到2024年年度呈现下降状态，从6.46亿元下降到3.33亿元。
2、主营业务利润同比小幅下降7.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 37.11亿元 | 41.06亿元 | -9.62% |
| 营业成本 | 28.44亿元 | 31.39亿元 | -9.39% |
| 销售费用 | 3,831.71万元 | 3,638.72万元 | 5.30% |
| 管理费用 | 1.77亿元 | 1.82亿元 | -2.53% |
| 财务费用 | -2,029.83万元 | -2,088.76万元 | 2.82% |
| 研发费用 | 1.63亿元 | 2.06亿元 | -20.82% |
| 所得税费用 | 5,621.58万元 | 1.37亿元 | -59.01% |
2024年年度主营业务利润为4.90亿元，去年同期为5.32亿元，同比小幅下降7.83%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为37.11亿元，同比小幅下降9.62%；（2）毛利率本期为23.35%，同比有所下降了0.20%。
3、非主营业务利润由盈转亏
东方电热2024年年度非主营业务利润为-1.01亿元，去年同期为2.51亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.90亿元 | 147.33% | 5.32亿元 | -7.83% |
| 资产减值损失 | -7,543.60万元 | -22.66% | -3,736.15万元 | -101.91% |
| 其他收益 | 4,334.68万元 | 13.02% | 4,501.39万元 | -3.70% |
| 信用减值损失 | -7,704.54万元 | -23.15% | -5,162.92万元 | -49.23% |
| 其他 | 1,992.08万元 | 5.98% | 3.21亿元 | -93.79% |
| 净利润 | 3.33亿元 | 100.00% | 6.46亿元 | -48.44% |
4、净现金流由正转负
2024年年度，东方电热净现金流为-9.00亿元，去年同期为1.93亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为9.02亿元，同比大幅下降50.79%；
但是（1）投资支付的现金本期为21.85亿元，同比大幅增长102.97%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为18.94亿元，同比大幅下降31.05%。
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产12.69%，投资主体为理财投资
在2024年报告期末，东方电热用于金融投资的资产为8.49亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为679.36万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 8.49亿元 |
| 合计 | 8.49亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品投资收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 理财产品投资收益 | 586.65万元 |
| 其他 | 92.7万元 | |
| 合计 | 679.36万元 |
2、金融投资资产同比大额增长
企业的金融投资收益持续下滑，由2022年的2,016.37万元下滑至2024年的679.36万元，变化率为-66.31%，而企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了7.69亿元，变化率为959.99%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2022年 | 3.92亿元 | 2,016.37万元 |
| 2023年 | 8,011.44万元 | 1,054.2万元 |
| 2024年 | 8.49亿元 | 679.36万元 |
应收账款坏账损失影响利润，近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2024年，企业应收账款合计11.71亿元，占总资产的17.51%，相较于去年同期的9.29亿元增长26.07%。
1、坏账损失8,151.37万元
2024年，企业信用减值损失7,704.54万元，其中主要是应收账款坏账损失8,151.37万元。
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为3.53。在2022年到2024年，企业应收账款周转率从5.73大幅下降到了3.53，平均回款时间从62天增加到了101天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年计提坏账1405.88万元，2021年计提坏账1905.02万元，2022年计提坏账4321.11万元，2023年计提坏账5162.92万元，2024年计提坏账8151.37万元。）
存货周转率持续下降，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失6,547.15万元，坏账损失影响利润
2024年，东方电热资产减值损失7,543.60万元，其中主要是存货跌价准备减值合计6,547.15万元。
2024年企业存货周转率为2.10，在2020年度到2024年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从113天增加到了171天，企业存货周转能力下降，2024年东方电热存货余额合计15.29亿元，占总资产的24.48%，同比去年的20.06亿元大幅下降23.77%。
（注：2020年计提存货减值2436.78万元，2021年计提存货减值2557.45万元，2022年计提存货减值2712.26万元，2023年计提存货减值3173.48万元，2024年计提存货减值6547.15万元。）
新增较大投入募投铲片式PTC项目
2024年，东方电热在建工程余额合计6,706.52万元。主要在建的重要工程是募投铲片式PTC项目和风暖全自动3线。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 募投铲片式PTC项目 | 4,599.16万元 | 3,155.33万元 | 1,376.57万元 | 32.17% |
| 风暖全自动3线 | 1,190.46万元 | 1,190.46万元 | - | 72.65% |
| 新能源水热PTC智能检测装配系统项目 | - | 2,250.78万元 | 3,694.94万元 | 100.00% |
| 东方瑞吉新建厂房工程 | - | 1,265.50万元 | 2,734.47万元 | 100.00% |
募投铲片式PTC项目（大额新增投入项目）
年产6,000万支铲片式PTC电加热器项目旨在提升镇江东方电热科技股份有限公司在PTC电加热器领域的生产能力，以满足市场需求的增长，增强公司在新能源汽车及家电市场的竞争力。此项目将有助于公司优化产品结构，提高市场份额和盈利能力。
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