华纺股份(600448)2024年年报深度解读：家纺收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，存货跌价损失导致亏损
华纺股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务为棉、化纤纺织及印染精加工，棉及化纤制品、服装、服饰的生产、加工、销售。公司的主要产品为印染、家纺。
根据华纺股份2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收29.34亿元，同比小幅增长4.89%。扣非净利润-7,725.82万元，较去年同期亏损增大。华纺股份2024年年度净利润-5,605.75万元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2021年、2022年、2024年。本期经营活动产生的现金流净额为6,860.59万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
家纺收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为纺织业，主要产品包括印染和家纺两项，其中印染占比68.79%，家纺占比13.10%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 纺织业 | 29.34亿元 | 100.0% | 12.87% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 印染 | 20.18亿元 | 68.79% | 17.27% |
| 家纺 | 3.84亿元 | 13.1% | 5.43% |
| 棉纱 | 2.88亿元 | 9.81% | 0.71% |
| 服装 | 1.39亿元 | 4.75% | -11.06% |
| 其他业务 | 1.04亿元 | 3.55% | - |
2、家纺收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年公司营收29.34亿元，与去年同期的27.98亿元相比，小幅增长了4.89%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）家纺本期营收3.84亿元，去年同期为2.23亿元，同比大幅增长了72.58%。
（2）棉纱本期营收2.88亿元，去年同期为2.27亿元，同比增长了26.62%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 印染 | 20.18亿元 | 20.35亿元 | -0.82% |
| 家纺 | 3.84亿元 | 2.23亿元 | 72.58% |
| 棉纱 | 2.88亿元 | 2.27亿元 | 26.62% |
| 服装 | 1.39亿元 | 2.06亿元 | -32.39% |
| 其他 | 4,409.42万元 | 3,791.59万元 | 16.29% |
| 坯布 | 651.12万元 | 1,433.84万元 | -54.59% |
| 其他业务 | 5,356.16万元 | 5,385.87万元 | - |
| 合计 | 29.34亿元 | 27.98亿元 | 4.89% |
3、服装毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的14.56%，同比小幅下降到了今年的12.87%，主要是因为服装本期毛利率-11.06%，去年同期为13.12%，同比大幅下降184.3%。
4、印染毛利率持续增长
产品毛利率方面，2022-2024年印染毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的9.06%，大幅增长到2024年的17.27%，2024年家纺毛利率为5.43%，同比大幅下降35.59%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅增加4.89%，净利润由盈转亏
2024年年度，华纺股份营业总收入为29.34亿元，去年同期为27.98亿元，同比小幅增长4.89%，净利润为-5,605.75万元，去年同期为857.16万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为3,810.56万元，去年同期为7,969.55万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失1.05亿元，去年同期损失7,766.65万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降52.19%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.34亿元 | 27.98亿元 | 4.89% |
| 营业成本 | 25.57亿元 | 23.90亿元 | 6.97% |
| 销售费用 | 4,595.21万元 | 4,698.54万元 | -2.20% |
| 管理费用 | 6,644.19万元 | 7,610.55万元 | -12.70% |
| 财务费用 | 6,133.19万元 | 5,762.71万元 | 6.43% |
| 研发费用 | 1.42亿元 | 1.24亿元 | 14.37% |
| 所得税费用 | 2.14万元 | -16.85万元 | 112.73% |
2024年年度主营业务利润为3,810.56万元，去年同期为7,969.55万元，同比大幅下降52.19%。
虽然营业总收入本期为29.34亿元，同比小幅增长4.89%，不过毛利率本期为12.87%，同比小幅下降了1.69%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
华纺股份2024年年度非主营业务利润为-9,414.16万元，去年同期为-7,129.24万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,810.56万元 | -67.98% | 7,969.55万元 | -52.19% |
| 资产减值损失 | -1.05亿元 | 186.82% | -7,766.65万元 | -34.84% |
| 其他收益 | 1,251.73万元 | -22.33% | 1,499.80万元 | -16.54% |
| 信用减值损失 | -1,172.68万元 | 20.92% | -885.04万元 | -32.50% |
| 资产处置收益 | 969.37万元 | -17.29% | - | |
| 其他 | 134.91万元 | -2.41% | 141.36万元 | -4.56% |
| 净利润 | -5,605.75万元 | 100.00% | 857.16万元 | -753.99% |
政府补助对净利润有较大贡献，占净利润的-22.20%
(1)本期政府补助对利润的贡献为1,251.72万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,244.44万元。
(2)本期共收到政府补助1,251.72万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 1,251.72万元 |
| 小计 | 1,251.72万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 1,244.44万元 |
| 个税手续费退费 | 7.28万元 |
应收账款坏账损失影响利润
2024年，企业应收账款合计4.81亿元，占总资产的13.14%，相较于去年同期的2.89亿元大幅增长66.11%。
2024年，企业信用减值损失1,172.68万元，其中主要是应收账款坏账损失1,051.26万元。
存货跌价损失导致亏损，存货周转率持续下降
坏账损失1.05亿元，导致利润亏损
2024年，华纺股份资产减值损失1.05亿元，导致企业净利润从盈利4,866.72万元下降至亏损5,605.75万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.05亿元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -5,605.75万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -1.05亿元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -1.05亿元 |
其中，主要部分为库存商品本期计提9,102.14万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 9,102.14万元 |
目前，库存商品的账面价值仍有6.74亿元，应注意后续的减值风险。
2024年企业存货周转率为3.19，在2021年度到2024年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从92天增加到了112天，企业存货周转能力下降，2024年华纺股份存货余额合计9.69亿元，占总资产的31.64%，同比去年的8.69亿元小幅增长11.51%。
（注：2020年计提存货1991.19万元，2021年计提存货5112.64万元，2022年计提存货8299.32万元，2023年计提存货7766.65万元，2024年计提存货1.05亿元。）
智能绿色工厂建设投产
2024年，华纺股份在建工程余额合计266.85万元。主要在建的重要工程是智能绿色工厂建设和其他零星工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 智能绿色工厂建设 | 193.08万元 | 3,281.03万元 | 3,183.23万元 | 99.00 |
| 其他零星工程 | 45.30万元 | 218.44万元 | 286.18万元 | 95.00 |
| 动力综合改造项目 | - | 291.75万元 | 274.70万元 | 60.00 |
智能绿色工厂建设（转入固定资产项目）
建设目标：华纺股份智能绿色工厂的建设目标可能是实现生产过程的智能化与绿色环保相结合，通过引入先进的信息技术和自动化设备来提高生产效率，同时减少能源消耗和环境污染，构建一个可持续发展的生产体系。
建设内容：该智能绿色工厂的建设可能包括但不限于生产线的自动化升级、能源管理系统优化、废物回收利用系统的建立、环境监测设施的配置等。此外，还可能涉及企业资源计划（ERP）、制造执行系统（MES）等信息化管理平台的搭建，以实现对生产全过程的数据采集、分析和决策支持。
预期收益：预期收益可能体现在多个方面，如通过提升生产效率降低单位成本，增强市场竞争力；节能减排，符合国家环保政策，享受相应的政策优惠；改善工作环境，吸引并保留人才；以及通过数字化转型树立行业标杆，增强品牌形象等方面。
行业分析
1、行业发展趋势
华纺股份属于纺织行业的印染细分领域。 近三年，中国纺织行业受环保政策和技术升级驱动，市场集中度逐步提升，印染领域因高壁垒形成分散竞争格局。未来行业将向绿色制造、智能化转型，预计2025年全球纺织市场规模将超1.5万亿美元，国内产业升级和东南亚产能转移将推动结构性增长，功能性面料及可持续生产成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
华纺股份在印染行业属于区域龙头企业，但整体市场占有率较低，未进入行业前十；其营收规模处于10亿元以下竞争梯队，市场份额不足1%，在长三角地区具备一定供应链优势。
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