神马股份(600810)2024年年报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，14亿元的对外股权投资，收益3,955万元
神马实业股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“河南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司属于生产销售型工业企业。公司产业结构上横跨化工、化纤两大行业，通过实施一体化战略，形成了以尼龙66盐和尼龙66盐中间产品、尼龙66切片、工业丝、帘子布等主导产品为支柱、以原辅材料及相关产品为依托的新产业格局。
根据神马股份2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收139.68亿元，同比小幅增长4.08%。扣非净利润-9,239.59万元，由盈转亏。神马股份2024年年度净利润1.34亿元，业绩同比大幅下降50.06%。
尼龙66帘子布毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为尼龙化工、化纤织造、其他主营业务。主要产品包括尼龙66切片、尼龙66帘子布、其他主营业务三项，尼龙66切片占比19.96%，尼龙66帘子布占比15.02%，其他主营业务占比12.52%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 尼龙化工 | 49.85亿元 | 35.69% | 9.07% |
| 化纤织造 | 39.47亿元 | 28.25% | 14.24% |
| 其他业务 | 27.95亿元 | 20.01% | 8.45% |
| 其他主营业务 | 17.49亿元 | 12.52% | 13.90% |
| PC化工 | 4.93亿元 | 3.53% | 14.03% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 其他业务 | 57.93亿元 | 41.48% | - |
| 尼龙66切片 | 27.88亿元 | 19.96% | 13.09% |
| 尼龙66帘子布 | 20.98亿元 | 15.02% | 11.84% |
| 其他主营业务 | 17.49亿元 | 12.52% | 13.90% |
| 尼龙66工业丝 | 15.40亿元 | 11.02% | 19.26% |
2、营收小幅增长
2024年公司营收139.68亿元，与去年同期的134.21亿元相比，小幅增长了4.08%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 尼龙66切片 | 27.88亿元 | 26.63亿元 | 4.7% |
| 尼龙66帘子布 | 20.98亿元 | 23.90亿元 | -12.2% |
| 尼龙66工业丝 | 15.40亿元 | 14.88亿元 | 3.45% |
| 己二酸 | 12.35亿元 | 15.32亿元 | -19.34% |
| 尼龙6切片 | 9.61亿元 | 9.27亿元 | 3.68% |
| PC | 4.61亿元 | 5.45亿元 | -15.43% |
| 民用丝 | 3.09亿元 | 2.84亿元 | 8.73% |
| 双酚A | 3,149.85万元 | 7.23亿元 | -95.65% |
| 其他业务 | 45.44亿元 | 28.68亿元 | - |
| 合计 | 139.68亿元 | 134.21亿元 | 4.08% |
3、尼龙66帘子布毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的12.94%，同比小幅下降到了今年的11.19%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）尼龙66帘子布本期毛利率11.84%，去年同期为17.3%，同比大幅下降31.56%。
（2）己二酸本期毛利率2.05%，去年同期为8.97%，同比大幅下降77.15%。
（3）尼龙66工业丝本期毛利率19.26%，去年同期为25.91%，同比下降25.67%。
4、尼龙66切片毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然尼龙66切片营收额在增长，但是毛利率却在下降。2021-2024年尼龙66切片毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的45.54%，大幅下降到2024年的13.09%，2021-2024年尼龙66帘子布毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的29.82%，大幅下降到2024年的11.84%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅增加4.08%，净利润同比大幅降低50.06%
2024年年度，神马股份营业总收入为139.68亿元，去年同期为134.21亿元，同比小幅增长4.08%，净利润为1.34亿元，去年同期为2.69亿元，同比大幅下降50.06%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为1.88亿元，去年同期为6,375.29万元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为3,588.90万元，去年同期为46.86万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为405.39万元，去年同期为2.35亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降98.28%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 139.68亿元 | 134.21亿元 | 4.08% |
| 营业成本 | 124.06亿元 | 116.84亿元 | 6.17% |
| 销售费用 | 1.02亿元 | 9,933.62万元 | 2.24% |
| 管理费用 | 5.28亿元 | 5.40亿元 | -2.29% |
| 财务费用 | 3.16亿元 | 3.10亿元 | 1.75% |
| 研发费用 | 4.78亿元 | 4.37亿元 | 9.43% |
| 所得税费用 | 8,732.14万元 | 1.06亿元 | -17.28% |
2024年年度主营业务利润为405.39万元，去年同期为2.35亿元，同比大幅下降98.28%。
虽然营业总收入本期为139.68亿元，同比小幅增长4.08%，不过毛利率本期为11.19%，同比小幅下降了1.75%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
神马股份2024年年度非主营业务利润为2.18亿元，去年同期为1.39亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 405.39万元 | 3.02% | 2.35亿元 | -98.28% |
| 投资收益 | 3,445.09万元 | 25.67% | 6,744.84万元 | -48.92% |
| 资产减值损失 | -3,511.48万元 | -26.16% | -2,274.20万元 | -54.41% |
| 其他收益 | 1.88亿元 | 140.21% | 6,375.29万元 | 195.21% |
| 资产处置收益 | 3,588.90万元 | 26.74% | 46.86万元 | 7559.27% |
| 其他 | 2,047.13万元 | 15.25% | 4,286.50万元 | -52.24% |
| 净利润 | 1.34亿元 | 100.00% | 2.69亿元 | -50.06% |
4、净现金流同比大幅下降10.73倍
2024年年度，神马股份净现金流为-29.37亿元，去年同期为-2.50亿元，较去年同期大幅下降10.73倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 90.46亿元 | -26.15% | 支付的其他与投资活动有关的现金 | 8.95亿元 | -56.37% |
| 吸收投资所收到的现金 | 5.05亿元 | -67.74% | 支付的其他与投资活动有关的现金 | 8.95亿元 | -56.37% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 100.96亿元 | 6.12% | 偿还债务支付的现金 | 84.00亿元 | -9.07% |
14亿元的对外股权投资，收益3,955万元
在2024年报告期末，神马股份用于对外股权投资的资产为14.03亿元，对外股权投资所产生的收益为3,954.72万元，占净利润1.34亿元的29.46%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-696.26万元和处置外股权投资的收益4,650.98万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|
| 河南首恒新材料有限公司 | 8,793.12万元 | -4,020.1万元 |
| 中国平煤神马集团财务有限责任公司 | 4.84亿元 | 3,243.36万元 |
| 其他 | 8.27亿元 | 80.48万元 |
| 合计 | 13.99亿元 | -696.26万元 |
中国平煤神马集团财务有限责任公司
中国平煤神马集团财务有限责任公司业务性质为金融。
从近几年可以明显的看出，中国平煤神马集团财务有限责任公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2014年的0%增长至6.99%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 中国平煤神马集团财务有限责任公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 14.00 | 0元 | 3,243.36万元 | 4.84亿元 |
| 2023年 | 14.00 | 0元 | 2,955.11万元 | 4.64亿元 |
| 2022年 | 14.00 | 0元 | 1,912.12万元 | 4.59亿元 |
| 2021年 | 14.00 | 0元 | 0元 | 4.53亿元 |
| 2020年 | 14.00 | 0元 | 3,050.1万元 | 4.61亿元 |
| 2019年 | - | 2.8亿元 | 2,615.22万元 | 4.54亿元 |
| 2018年 | 14.00 | 0元 | 0元 | 1.63亿元 |
| 2017年 | 14.00 | 0元 | 1,734.06万元 | 1.65亿元 |
| 2016年 | 14.00 | 0元 | 923.99万元 | 1.56亿元 |
| 2015年 | 14.00 | 0元 | 1,220.74万元 | 0元 |
| 2014年 | - | -883.7万元 | 0元 | 1.5亿元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年年度，公司的其他收益为1.88亿元，占净利润比重为140.21%，较去年同期增加195.21%。
其他收益明细
| 项目 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|
| 进项税加计抵减 | 9,870.33万元 | 1,740.83万元 |
| 政府补助 | 8,873.97万元 | 4,540.29万元 |
| 代扣个人所得税手续费 | 76.18万元 | 91.77万元 |
| 合计 | 1.88亿元 | 6,375.29万元 |
存货跌价损失影响利润
存货跌价损失3,492.30万元，坏账损失影响利润
2024年，神马股份资产减值损失3,511.48万元，其中存货跌价准备减值合计3,492.30万元。
2024年企业存货周转率为8.90，2024年神马股份存货周转率为8.90，同比去年无明显变化。2024年神马股份存货余额合计16.57亿元，占总资产的6.10%，同比去年的14.82亿元小幅增长11.86%。
（注：2020年计提存货163.87万元，2021年计提存货1521.22万元，2022年计提存货6220.72万元，2023年计提存货2272.21万元，2024年计提存货3492.30万元。）
在建工程余额大幅增长
2024年，神马股份在建工程余额合计68.38亿元，较去年的41.41亿元大幅增长了65.12%。主要在建的重要工程是氢氨基建项目、己二腈项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 氢氨基建项目 | 24.25亿元 | 5.83亿元 | - | 建设中 |
| 己二腈项目 | 10.00亿元 | 4.01亿元 | - | 建设中 |
| 20万吨/年 | 5.38亿元 | 4.62亿元 | - | 建设 |
| 40000Nm³/h焦炉气 | 5.24亿元 | 4.01亿元 | - | 建设中 |
| 神马股份厂区“退城进园”暨产业升级改造项目（一期） | 4.44亿元 | 2.74亿元 | - | 建设中 |
| 15万吨高品质己二胺项目 | 3.39亿元 | 1.18亿元 | - | 建设中 |
| 3万吨/年尼龙6差异化纤维及2.5万吨/年尼龙6帘子布 | 2.22亿元 | 1.52亿元 | - | 建设中 |
氢氨基建项目（大额新增投入项目）
建设目标：项目旨在通过构建氢能和氨能基础设施，推进绿色能源的发展与应用，促进公司产业结构优化升级，实现可持续发展目标，并增强在新能源领域的竞争力。
建设内容：该项目主要包括建设氢气生产设施、储运设备以及相关配套的加氢站网络。同时，将布局氨能相关的制备、储存及运输体系，以支持氢氨一体化利用，满足未来清洁能源市场的需求。
建设时间和周期：根据公告显示，神马股份氢氨基建项目计划自2024年初正式启动建设工作，预计整个项目建设周期为36个月，即至2026年底完成全部工程并投入运营。
预期收益：该项目实施后，预计将大幅提升公司在氢能与氨能领域内的市场份额，长期来看有助于降低碳排放量，响应国家“双碳”战略；此外，随着清洁能源市场的逐步扩大，该项目有望为企业带来可观的经济效益和社会效益。
请注意，上述信息基于当前可获得的数据整理而成，具体情况可能会有所变化，请以官方发布的最新消息为准。
重大资产负债及变动情况
1、其他流动资产大幅增长
2024年，神马股份的其他流动资产合计10.88亿元，占总资产的3.88%，相较于年初的5.46亿元大幅增长99.42%。
主要原因是留抵增值税及待认证进项税增加4.80亿元。
2024年度其他流动资产结构
| 项目 | 期末余额 | 期初余额 |
|---|---|---|
| 留抵增值税及待认证进项税 | 9.52亿元 | 4.73亿元 |
| 预缴所得税 | 1.32亿元 | 6,870.84万元 |
| 城市维护建设税 | 141.01万元 | 85.75万元 |
| 预缴个人所得税 | 88.05万元 | 56.39万元 |
| 教育费附加 | 60.43万元 | 36.75万元 |
| 地方教育附加 | 40.29万元 | 24.50万元 |
| 预缴印花税 | 127.49万元 | |
| 待摊手续费 | 101.71万元 |
2、长期应收款大幅增长
2024年，神马股份的长期应收款合计27.19亿元，占总资产的9.71%，相较于年初的20.50亿元大幅增长32.64%。
主要原因是融资租赁款增加7.31亿元。
2024年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 融资租赁款 | 30.93亿元 | 23.62亿元 |
| 减：一年内到期部分 | 3.74亿元 | 3.13亿元 |
| 其中：未实现融资收益 | 3.65亿元 | 3.70亿元 |
| 合计 | 27.19亿元 | 20.50亿元 |
3、企业合并减少34.46亿元，固定资产大幅减少
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