诺德股份(600110)2024年年报深度解读：铜箔产品收入的增长推动公司营收的增长，净利润近4年整体呈现下降趋势
诺德新材料股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“陈立志”。公司主营业务是锂离子电池用电解铜箔的研发、生产和销售。其主要产品有锂电池用电解铜箔、印制电路板用电解铜箔、超厚电解铜箔。
根据诺德股份2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收52.77亿元，同比增长15.44%。扣非净利润-4.15亿元，较去年同期亏损增大。诺德股份2024年年度净利润-3.69亿元，业绩由盈转亏。
铜箔产品收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司主要从事电子信息材料、电线电缆、贸易，其中铜箔产品为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电子信息材料 | 46.70亿元 | 88.49% | 3.86% |
| 电线电缆 | 4.41亿元 | 8.36% | 8.04% |
| 贸易 | 8,577.79万元 | 1.63% | 99.25% |
| 其他业务 | 8,049.10万元 | 1.52% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 铜箔产品 | 46.70亿元 | 88.49% | 3.86% |
| 电线电缆及附件 | 4.41亿元 | 8.36% | 8.04% |
| 贸易 | 8,577.79万元 | 1.63% | 99.25% |
| 其他业务 | 8,049.10万元 | 1.52% | - |
2、铜箔产品收入的增长推动公司营收的增长
2024年公司营收52.77亿元，与去年同期的45.72亿元相比，增长了15.44%，主要是因为铜箔产品本期营收46.70亿元，去年同期为40.46亿元，同比增长了15.43%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 铜箔产品 | 46.70亿元 | 40.46亿元 | 15.43% |
| 电线电缆及附件 | 4.41亿元 | 4.11亿元 | 7.45% |
| 贸易 | 8,577.79万元 | 8,849.92万元 | -3.07% |
| 发电及储能 | 1,053.27万元 | - | - |
| 其他业务 | 6,995.83万元 | 2,695.12万元 | - |
| 合计 | 52.77亿元 | 45.72亿元 | 15.44% |
3、铜箔产品毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的10.4%，同比大幅下降到了今年的6.31%，主要是因为铜箔产品本期毛利率3.86%，去年同期为8.11%，同比大幅下降52.4%。
4、铜箔产品毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2024年铜箔产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的24.61%，大幅下降到2024年的3.86%，2024年电线电缆及附件毛利率为8.04%，同比下降18.54%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比增加15.44%，净利润由盈转亏
2024年年度，诺德股份营业总收入为52.77亿元，去年同期为45.72亿元，同比增长15.44%，净利润为-3.69亿元，去年同期为4,874.59万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益880.98万元，去年同期支出4,716.07万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-3.79亿元，去年同期为-8,625.39万元，亏损增大；（2）投资收益本期为335.62万元，去年同期为8,141.36万元，同比大幅下降。
净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-9,692.27万元增长到4.05亿元，而2021年年度到2024年年度呈现下降状态，从4.05亿元下降到-3.69亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 52.77亿元 | 45.72亿元 | 15.44% |
| 营业成本 | 49.44亿元 | 40.96亿元 | 20.70% |
| 销售费用 | 3,490.90万元 | 3,356.72万元 | 4.00% |
| 管理费用 | 2.13亿元 | 1.41亿元 | 50.65% |
| 财务费用 | 2.71亿元 | 2.03亿元 | 33.75% |
| 研发费用 | 1.51亿元 | 1.51亿元 | -0.11% |
| 所得税费用 | -880.98万元 | 4,716.07万元 | -118.68% |
2024年年度主营业务利润为-3.79亿元，去年同期为-8,625.39万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为52.77亿元，同比增长15.44%，不过毛利率本期为6.31%，同比大幅下降了4.09%，导致主营业务利润亏损增大。
3、费用情况
1）管理费用大幅增长
本期管理费用为2.13亿元，同比大幅增长50.64%。管理费用大幅增长的原因是：
（1）工资性费用本期为9,824.83万元，去年同期为7,451.86万元，同比大幅增长了31.84%。
（2）无形资产摊销本期为2,682.60万元，去年同期为510.30万元，同比大幅增长了近4倍。
（3）折旧费本期为1,967.20万元，去年同期为1,324.10万元，同比大幅增长了48.57%。
（4）办公费本期为884.77万元，去年同期为296.45万元，同比大幅增长了198.45%。
（5）中介咨询费本期为1,850.34万元，去年同期为1,264.73万元，同比大幅增长了46.3%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资性费用 | 9,824.83万元 | 7,451.86万元 |
| 无形资产摊销 | 2,682.60万元 | 510.30万元 |
| 折旧费 | 1,967.20万元 | 1,324.10万元 |
| 中介咨询费 | 1,850.34万元 | 1,264.73万元 |
| 租赁费 | 1,148.07万元 | 627.80万元 |
| 业务招待费 | 800.67万元 | 1,333.76万元 |
| 办公费 | 884.77万元 | 296.45万元 |
| 其他 | 2,128.59万元 | 1,321.64万元 |
| 合计 | 2.13亿元 | 1.41亿元 |
2）财务费用大幅增长
本期财务费用为2.71亿元，同比大幅增长33.75%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）利息支出本期为2.48亿元，去年同期为2.22亿元，同比小幅增长了11.33%。
（2）利息收入本期为633.74万元，去年同期为2,831.92万元，同比大幅下降了77.62%。
（3）本期新增现金折扣1,321.14万元。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 2.48亿元 | 2.22亿元 |
| 减：利息收入 | -633.74万元 | -2,831.92万元 |
| 现金折扣 | 1,321.14万元 | - |
| 其他 | 1,663.64万元 | 861.66万元 |
| 合计 | 2.71亿元 | 2.03亿元 |
政府补助减少了归母净利润的亏损
诺德股份2024年的非经常性损益为6,369.54万元，归母净利润亏损了3.52亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 6,374.60万元 |
| 其他 | -5.05万元 |
| 合计 | 6,369.54万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为3,999.74万元。
(2)本期共收到政府补助8,807.25万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 6,140.00万元 |
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 2,666.17万元 |
| 其他 | 1.07万元 |
| 小计 | 8,807.25万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 铁山区民营企业发展促进中心补助奖励资金 | 600.00万元 |
| 高抗拉电解铜箔的研发及产业化 | 569.00万元 |
| 二期项目设备购置补贴 | 464.52万元 |
| 收到2024年第二批中央中小企业发展专项资金（青海省第一轮第一批重点小巨人企业奖补） | 300.00万元 |
| 动力电池用电解铜箔扩产增效技术改造项目 | 261.18万元 |
| 2022年度加计扣除补助 | 165.98万元 |
| 扩大内需专项补贴 | 160.71万元 |
| 收到2022年企业研发费用加计扣除补助款 | 101.71万元 |
| 年产15000吨高档电解铜箔补助 | 84.29万元 |
| 青海省2024年中小企业发展专项资金（生产要素补贴项目） | 50.00万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下2.10亿元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
存货周转率提升
2024年企业存货周转率为5.55，在2023年到2024年诺德股份存货周转率从4.63提升到了5.55，存货周转天数从77天减少到了64天。2024年诺德股份存货余额合计9.54亿元，占总资产的6.01%。
（注：2020年计提存货367.48万元，2021年计提存货738.27万元，2024年计提存货3416.68万元。）
年产4万吨高档电解铜箔工程项目（湖北）等投产
2024年，诺德股份在建工程余额合计19.24亿元。主要在建的重要工程是年产4万吨高档电解铜箔工程项目（湖北）和年产量10万吨高档电解铜箔工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 年产4万吨高档电解铜箔工程项目（湖北） | 8.78亿元 | 6.03亿元 | 16.61亿元 | 95.00 |
| 年产量10万吨高档电解铜箔工程 | 6.96亿元 | 5.89亿元 | 1.33亿元 | 48.78 |
| 用户侧储能系统项目（合肥） | 7,535.47万元 | 7,535.47万元 | - | 98.09 |
| 湖北诺德锂电材料有限公司30MW/60.192MWh用户侧储能电站项目 | 5,770.30万元 | 5,770.30万元 | - | 93.14 |
| 年产1.5万吨高档电解铜箔工程项目 | 1,257.42万元 | 1.94亿元 | 10.32亿元 | 95.00 |
行业分析
1、行业发展趋势
诺德股份属于锂电池材料行业，专注于电解铜箔的研发与生产。 锂电铜箔行业近三年受新能源汽车及储能需求驱动持续增长，2025年全球市场规模预计突破500亿元。未来趋势聚焦超薄化、高强度及高频低损耗产品迭代，固态电池技术升级将推动耐高温/多孔铜箔需求，AI算力及机器人产业加速高端铜箔国产替代，行业复合增长率有望维持在15%以上。
2、市场地位及占有率
诺德股份为国内锂电铜箔头部企业，2025年产能规模居全球前三，国内市占率约18%-20%，核心客户包括宁德时代、比亚迪等头部电池厂商，在6微米以下极薄铜箔领域技术领先，固态电池集流体产品已进入量产验证阶段。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 诺德股份（600110） | 专注锂电铜箔研发生产，产品覆盖4.5-8微米 | 2025年6微米铜箔出货占比超65%，固态电池集流体通过宁德时代中试验证 |
| 嘉元科技（688388） | 主营高端锂电铜箔，产品应用于动力电池 | 2025年4.5微米铜箔产能占比达40%，国内市占率约22% |
| 中一科技（301150） | 电解铜箔制造商，聚焦新能源汽车领域 | 2025年动力电池铜箔营收占比85%，与比亚迪签订三年长单 |
| 海亮股份（002203） | 铜加工龙头企业，布局锂电铜箔 | 2025年铜箔产能扩张至10万吨，获韩国SK Innovation战略采购协议 |
| 超华科技（002288） | 覆盖电子铜箔及覆铜板全产业链 | 2025年高频高速铜箔通过华为认证，供货规模突破8亿元 |
员工逐渐增加
从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的1650人上升至2024年的2916人。
本期企业员工构成情况如下：销售人员86人，生产人员1999人，技术人员293人。
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