赛诺医疗(688108)2024年年报深度解读：支架收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，净利润近3年整体呈现上升趋势
赛诺医疗科学技术股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“孙箭华”。公司的主营业务是高端介入医疗器械研发、生产、销售。公司的主要产品包括冠状动脉支架系统和球囊扩张导管(冠脉及神经)两大类,其中冠脉药物支架系统是公司主要收入来源。
根据赛诺医疗2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收4.59亿元，同比大幅增长33.64%。扣非净利润-1,751.89万元，较去年同期亏损有所减小。赛诺医疗2024年年度净利润-388.95万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
支架收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为医疗器械行业，主要产品包括支架和球囊两项，其中支架占比56.87%，球囊占比39.51%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医疗器械行业 | 4.58亿元 | 99.83% | 62.01% |
| 其他业务 | 79.69万元 | 0.17% | 20.56% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 支架 | 2.61亿元 | 56.87% | 63.66% |
| 球囊 | 1.81亿元 | 39.51% | 65.15% |
| 其他 | 1,580.14万元 | 3.44% | -1.21% |
| 其他业务 | 79.69万元 | 0.17% | 20.56% |
2、支架收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2024年公司营收4.59亿元，与去年同期的3.43亿元相比，大幅增长了33.64%。
营收大幅增长的主要原因是：
（1）支架本期营收2.61亿元，去年同期为1.90亿元，同比大幅增长了37.61%。
（2）球囊本期营收1.81亿元，去年同期为1.46亿元，同比增长了24.15%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 支架 | 2.61亿元 | 1.90亿元 | 37.61% |
| 球囊 | 1.81亿元 | 1.46亿元 | 24.15% |
| 其他 | 1,580.14万元 | 444.26万元 | 255.68% |
| 其他业务 | 79.69万元 | 323.46万元 | - |
| 合计 | 4.59亿元 | 3.43亿元 | 33.64% |
3、支架毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的58.92%，同比小幅增长到了今年的61.94%，主要是因为支架本期毛利率63.66%，去年同期为52.34%，同比增长21.63%。
4、对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的48.85%，相较于2023年的16.52%，仍在大幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达40.12%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户A | 1.84亿元 | 40.12% |
| 客户B | 1,402.70万元 | 3.06% |
| 客户C | 941.78万元 | 2.05% |
| 客户D | 883.53万元 | 1.93% |
| 客户E | 773.80万元 | 1.69% |
| 合计 | 2.24亿元 | 48.85% |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加33.64%，净利润亏损有所减小
2024年年度，赛诺医疗营业总收入为4.59亿元，去年同期为3.43亿元，同比大幅增长33.64%，净利润为-388.95万元，去年同期为-4,339.98万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失1,805.42万元，去年同期损失461.19万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益1,326.89万元，去年同期收益2,445.67万元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为-3,209.88万元，去年同期为-7,419.88万元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为1,119.46万元，去年同期为-467.34万元，扭亏为盈。
净利润从2019年年度到2022年年度呈现下降趋势，从9,003.78万元下降到-1.73亿元，而2022年年度到2024年年度呈现上升状态，从-1.73亿元增长到-388.95万元。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.59亿元 | 3.43亿元 | 33.64% |
| 营业成本 | 1.75亿元 | 1.41亿元 | 23.80% |
| 销售费用 | 7,895.38万元 | 6,319.88万元 | 24.93% |
| 管理费用 | 8,949.32万元 | 9,456.81万元 | -5.37% |
| 财务费用 | 360.13万元 | 231.07万元 | 55.85% |
| 研发费用 | 1.41亿元 | 1.14亿元 | 23.19% |
| 所得税费用 | -1,326.89万元 | -2,445.67万元 | 45.75% |
2024年年度主营业务利润为-3,209.88万元，去年同期为-7,419.88万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然研发费用本期为1.41亿元，同比增长23.19%，不过（1）营业总收入本期为4.59亿元，同比大幅增长33.64%；（2）毛利率本期为61.94%，同比小幅增长了3.02%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
赛诺医疗2024年年度非主营业务利润为1,494.05万元，去年同期为634.24万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,209.88万元 | 825.27% | -7,419.88万元 | 56.74% |
| 投资收益 | 1,119.46万元 | -287.82% | -467.34万元 | 339.54% |
| 资产减值损失 | -1,805.42万元 | 464.18% | -461.19万元 | -291.47% |
| 营业外收入 | 61.79万元 | -15.89% | 181.84万元 | -66.02% |
| 营业外支出 | 81.04万元 | -20.84% | 25.75万元 | 214.69% |
| 其他收益 | 2,127.86万元 | -547.08% | 1,406.73万元 | 51.26% |
| 其他 | 71.40万元 | -18.36% | -488.39元 | 146287.58% |
| 净利润 | -388.95万元 | 100.00% | -4,339.98万元 | 91.04% |
4、净现金流由负转正
2024年年度，赛诺医疗净现金流为1.03亿元，去年同期为-1,388.56万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 5.21亿元 | 34.34% | 收回投资收到的现金 | 1,700.00万元 | -70.18% |
| 取得子公司及其他营业单位支付的现金 | 2,035.27万元 | -83.98% | 偿还债务支付的现金 | 7,320.00万元 | 106.20% |
| 投资支付的现金 | 1,700.00万元 | -70.18% |
归母净利润依赖于非经常性损益
赛诺医疗2024年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为149.78万元，非经常性损益为1,901.67万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2024年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益 | 1,112.60万元 |
| 政府补助 | 1,013.61万元 |
| 其他 | -224.54万元 |
| 合计 | 1,901.67万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为2,013.80万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,013.61万元。
(2)本期共收到政府补助1,245.86万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 914.66万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 331.20万元 |
| 小计 | 1,245.86万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1,332.00万元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
对外股权投资收益同比扭亏为盈
在2024年末，赛诺医疗用于对外股权投资的资产已全部被处置，对外股权投资所产生的收益为1,112.6万元，占净利润-388.95万元的-286.05%。
对外股权投资资产大幅减少的原因是eLumTechnologiesInc.减少1,400.34万元。
处置对外股权投资产生的收益为1,112.6万元。
对外股权投资收益同比去年扭亏为盈
从同期对比来看，企业的对外股权投资资产于2024年末全部处置而企业的对外股权投资收益为1,112.6万元，相比去年同期大幅上升了1,607.49万元，变化率为324.82%。
存货跌价损失严重影响利润，存货周转率大幅提升
坏账损失1,805.42万元，严重影响利润
2024年，赛诺医疗资产减值损失1,805.42万元，导致企业净利润从盈利1,416.47万元下降至亏损388.95万元，其中存货跌价准备减值合计1,805.42万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -388.95万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -1,805.42万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -1,805.42万元 |
其中，半成品，原材料，库存商品本期分别计提704.27万元，621.77万元，492.13万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 半成品 | 704.27万元 |
| 原材料 | 621.77万元 |
| 库存商品 | 492.13万元 |
目前，半成品，原材料，库存商品的账面价值仍分别为2,958.44万元，4,202.95万元，1,013.58万元，应注意后续的减值风险。
2024年企业存货周转率为4.42，在2022年到2024年赛诺医疗存货周转率从2.11大幅提升到了4.42，存货周转天数从170天减少到了81天。2024年赛诺医疗存货余额合计8,950.58万元，占总资产的8.00%，同比去年的1.18亿元大幅下降24.29%。
（注：2020年计提存货减值127.98万元，2021年计提存货减值938.05万元，2023年计提存货减值461.19万元，2024年计提存货减值1805.42万元。）
商誉金额较高
在2024年年报告期末，赛诺医疗形成的商誉为4,621.66万元，占净资产的5.14%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| eLumTechnologiesInc. | 4,621.66万元 | |
| 商誉总额 | 4,621.66万元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为eLumTechnologiesInc.。
eLumTechnologiesInc.
（1） 收购情况
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