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中国神华(601088)2024年年报深度解读：煤炭毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
中国神华能源股份有限公司于2007年上市。公司成立于2004年11月8日。主营业务是煤炭、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等业务。
根据中国神华2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收3,383.75亿元，同比基本持平。扣非净利润601.25亿元，同比小幅下降4.36%。
PART 1
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煤炭毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为煤炭，占比高达79.38%，主要产品包括煤炭收入和发电收入两项，其中煤炭收入占比64.56%，发电收入占比25.96%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 煤炭 | 2,686.18亿元 | 79.38% | 29.99% |
| 铁路 | 431.15亿元 | 12.74% | 37.80% |
| 港口 | 68.42亿元 | 2.02% | 40.69% |
| 煤化工 | 56.33亿元 | 1.66% | 5.82% |
| 其他业务 | 141.67亿元 | 4.2% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 煤炭收入 | 2,184.62亿元 | 64.56% | - |
| 发电收入 | 878.30亿元 | 25.96% | - |
| 其他业务 | 189.87亿元 | 5.61% | - |
| 运输收入 | 130.96亿元 | 3.87% | - |
2、煤炭毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的35.9%，同比小幅下降到了今年的34.04%，主要是因为煤炭本期毛利率30.0%，去年同期为32.0%，同比小幅下降6.25%。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
中国神华属于煤炭行业。 煤炭行业近三年呈现区域集中度高、企业竞争加剧的特点，2023年山西、内蒙古、陕西三地占据全国71.46%的产量。尽管清洁能源替代压力长期存在，但短期内煤炭在电力、钢铁等领域仍具不可替代性。2024年行业CR1为14%，CR5为38.72%，市场集中度偏低，企业间竞争激烈。未来行业将向高效集约化发展，头部企业通过一体化布局强化议价能力，但需应对政策调控及能源转型挑战。
2、市场地位及占有率
中国神华是国内最大煤炭生产及销售企业，2024年以14%的市场占有率居行业首位，其一体化运营覆盖煤炭开采、运输、发电全产业链，成本优势显著，长期维持行业龙头地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国神华（601088） | 全球领先的煤炭一体化能源企业 | 2024年市场占有率14%居行业首位 |
| 中煤能源（601898） | 煤炭生产与煤化工综合运营商 | 煤炭业务营收占比超80% |
| 陕西煤业（601225） | 陕西省属大型煤炭开采企业 | 2025年净资产收益率领先行业 |
| 兖矿能源（600188） | 国际化布局的煤炭及化工企业 | 澳洲煤炭基地贡献25%产能 |
| 晋控煤业（601001） | 山西重点煤炭资源整合主体 | 控股股东持股比例达54% |
总结
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1、经营分析总结
近3年公司净利润持续下降，2024年净利润688.65亿元。
公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年主营利润837.12亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
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