德展健康(000813)2024年年报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏，药品销售毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
德展大健康股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“新疆维吾尔自治区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为药品的研发、生产和销售，主要产品包括阿托伐他汀钙片、泛昔洛韦片、盐酸曲美他嗪胶囊、羟基脲片、盐酸胺碘酮片、硫唑嘌呤片等。2019年度，公司入选“中国上市企业市值500强”。
根据德展健康2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收4.66亿元，同比小幅下降6.35%。扣非净利润-2,369.67万元，较去年同期亏损有所减小。德展健康2024年年度净利润-4,221.99万元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2021年、2022年、2024年。
药品销售毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为医药行业，占比高达99.44%，主营产品为药品销售。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药行业 | 4.64亿元 | 99.44% | 64.65% |
| 多肽 | 209.28万元 | 0.45% | - |
| 其他 | 49.82万元 | 0.11% | - |
| 工业大麻 | - | 0.0% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 药品销售 | 4.64亿元 | 99.43% | 64.65% |
| 其他 | 260.85万元 | 0.56% | - |
| 研发销售 | - | 0.0% | - |
| 其他业务 | 2.76万元 | 0.01% | - |
2、营收小幅下降
2024年公司营收4.66亿元，与去年同期的4.98亿元相比，小幅下降了6.34%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 药品销售 | 4.64亿元 | 4.63亿元 | 0.19% |
| 其他业务 | 263.61万元 | 3,511.64万元 | - |
| 合计 | 4.66亿元 | 4.98亿元 | -6.34% |
3、药品销售毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的58.74%，同比小幅增长到了今年的64.13%，主要是因为药品销售本期毛利率64.65%，去年同期为60.5%，同比小幅增长6.86%。
4、药品销售毛利率持续增长
产品毛利率方面，2022-2024年药品销售毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的56.80%，小幅增长到2024年的64.65%。
5、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的39.07%，此前2022-2023年，前五大客户集中度分别为39.32%、39.08%，总体保持平稳趋势，其中第一大客户占比12.52%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 5,842.20万元 | 12.52% |
| 客户二 | 4,138.26万元 | 8.87% |
| 客户三 | 3,048.96万元 | 6.54% |
| 客户四 | 2,897.90万元 | 6.21% |
| 客户五 | 2,300.13万元 | 4.93% |
| 合计 | 1.82亿元 | 39.07% |
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的57.39%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达20.19%。第二大供应商占比14.23%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 | 1,333.19万元 | 20.19% |
| 供应商二 | 939.83万元 | 14.23% |
| 供应商三 | 645.50万元 | 9.77% |
| 供应商四 | 503.33万元 | 7.62% |
| 供应商五 | 368.75万元 | 5.58% |
| 合计 | 3,790.59万元 | 57.39% |
从2022年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2022年的89.90%下降至2024年的57.39%。
投资收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低6.35%，净利润由盈转亏
2024年年度，德展健康营业总收入为4.66亿元，去年同期为4.98亿元，同比小幅下降6.35%，净利润为-4,221.99万元，去年同期为5,424.17万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益189.41万元，去年同期支出2,759.91万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为-1,987.08万元，去年同期为8,031.16万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为-1,006.48万元，去年同期为2,979.58万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.66亿元 | 4.98亿元 | -6.35% |
| 营业成本 | 1.67亿元 | 2.06亿元 | -18.59% |
| 销售费用 | 8,565.44万元 | 9,160.31万元 | -6.49% |
| 管理费用 | 2.10亿元 | 1.74亿元 | 21.16% |
| 财务费用 | -6,563.27万元 | -6,496.91万元 | -1.02% |
| 研发费用 | 6,836.95万元 | 5,109.60万元 | 33.81% |
| 所得税费用 | -189.41万元 | 2,759.91万元 | -106.86% |
2024年年度主营业务利润为-1,006.48万元，去年同期为2,979.58万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为64.13%，同比小幅增长了5.39%，不过（1）管理费用本期为2.10亿元，同比增长21.16%；（2）营业总收入本期为4.66亿元，同比小幅下降6.35%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润由盈转亏
德展健康2024年年度非主营业务利润为-3,404.92万元，去年同期为5,204.50万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,006.48万元 | 23.84% | 2,979.58万元 | -133.78% |
| 投资收益 | -1,987.08万元 | 47.07% | 8,031.16万元 | -124.74% |
| 信用减值损失 | -1,576.28万元 | 37.34% | -1,257.07万元 | -25.39% |
| 其他 | 492.05万元 | -11.65% | -1,292.55万元 | 138.07% |
| 净利润 | -4,221.99万元 | 100.00% | 5,424.17万元 | -177.84% |
4、费用情况
2024年公司营收4.66亿元，同比小幅下降6.34%，虽然营收在下降，但是研发费用、管理费用却在增长。
1）研发费用大幅增长
本期研发费用为6,836.95万元，同比大幅增长33.81%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）人工费用本期为4,463.17万元，去年同期为3,249.60万元，同比大幅增长了37.35%。
（2）折旧摊销及租赁费本期为920.00万元，去年同期为480.97万元，同比大幅增长了91.28%。
（3）技术服务费本期为592.85万元，去年同期为194.28万元，同比大幅增长了近2倍。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 人工费用 | 4,463.17万元 | 3,249.60万元 |
| 折旧摊销及租赁费 | 920.00万元 | 480.97万元 |
| 技术服务费 | 592.85万元 | 194.28万元 |
| 材料费用 | 405.41万元 | 577.76万元 |
| 其他 | 455.50万元 | 606.99万元 |
| 合计 | 6,836.95万元 | 5,109.60万元 |
2）管理费用增长
本期管理费用为2.10亿元，同比增长21.16%。归因于停工停产费本期为3,263.24万元，去年同期为-。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 7,039.87万元 | 7,119.27万元 |
| 停工停产费 | 3,263.24万元 | - |
| 无形资产摊销 | 1,879.72万元 | 2,161.83万元 |
| 折旧费 | 1,854.22万元 | 1,870.26万元 |
| 业务费 | 1,076.34万元 | 996.31万元 |
| 其他 | 5,914.45万元 | 5,208.25万元 |
| 合计 | 2.10亿元 | 1.74亿元 |
5亿元的对外股权投资，但亏损1,987万元，占净利润47.07%
在2024年报告期末，德展健康用于对外股权投资的资产为4.93亿元，对外股权投资所产生的收益为-1,987.08万元，占净利润-4,221.99万元的47.07%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1,938.68万元和处置外股权投资的收益-30.32万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|
| 美瑞佤那食品饮料有限公司 | 6,039.16万元 | -1,111.91万元 |
| 北京东方略生物医药科技股份有限公司 | 2.46亿元 | -775.89万元 |
| 其他 | 1.87亿元 | -50.88万元 |
| 合计 | 4.93亿元 | -1,938.68万元 |
1、美瑞佤那食品饮料有限公司
历年投资数据
| 美瑞佤那食品饮料有限公司 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|
| 2024年 | -1,111.91万元 | 6,039.16万元 |
| 2023年 | 0元 | 7,151.07万元 |
2、北京东方略生物医药科技股份有限公司
北京东方略生物医药科技股份有限公司业务性质为科技推广和应用服务业。
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 北京东方略生物医药科技股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | - | 0元 | -775.89万元 | 2.46亿元 |
| 2023年 | 23.22 | 0元 | -3,549.51万元 | 2.53亿元 |
| 2022年 | 23.22 | 0元 | -539.04万元 | 2.89亿元 |
| 2021年 | 23.22 | 1亿元 | -153.26万元 | 2.94亿元 |
| 2020年 | 23.22 | 2亿元 | -422.72万元 | 1.96亿元 |
商誉金额较高
在2024年年报告期末，德展健康形成的商誉为2.9亿元，占净资产的5.61%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 汉肽生物 | 1.78亿元 | 存在较大的减值风险 |
| 德义制药 | 9,141.28万元 | |
| 其他 | 2,057.87万元 | |
| 商誉总额 | 2.9亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为汉肽生物和德义制药。
1、汉肽生物存在较大的减值风险
（1） 风险分析
企业2022-2024年期末的净利润增长率为2.33%，但是2024年商誉减值报告预测2025年未来现金流现值为4.89亿元，而2024年末净利润为-3,829.19万元，预测数据是否过于乐观？
业绩增长表
| 汉肽生物 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | -3,920.52万元 | - | 370.85万元 | - |
| 2023年 | -3,022.27万元 | 22.91% | 1,230.71万元 | 231.86% |
| 2024年 | -3,829.19万元 | -26.7% | 157.06万元 | -87.24% |
（2） 收购情况
2020年，企业斥资2.67亿元的对价收购汉肽生物65.0%的股份，但其65.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,710.78万元，也就是说这笔收购的溢价率高达245.62%，形成的商誉高达1.89亿元，占当年净资产的3.18%。
（3） 发展历程
汉肽生物的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 汉肽生物 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2020年 | 396.79万元 | -1,836.04万元 |
| 2021年 | 660.32万元 | -3,111.77万元 |
| 2022年 | 370.85万元 | -3,920.52万元 |
| 2023年 | 1,230.71万元 | -3,022.27万元 |
| 2024年 | 157.06万元 | -3,829.19万元 |
汉肽生物由于业绩没达到预期，在2021年减值1,166.87万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 汉肽生物 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2020年 | - | 1.89亿元 | - |
| 2021年 | 1,166.87万元 | 1.78亿元 | - |
2021年商誉计提减值1,166.87万元。（以下表格来源于：《000813_德展健康：2021年年度报告》）
减值测试过程表格
| 项目 | 汉肽生物资产组 |
|---|---|
| 商誉账面余额① | 189,392,221.52 |
| 商誉减值准备余额② | |
| 商誉的账面价值③＝①-② | 189,392,221.52 |
| 未确认归属于少数股东权益的商誉价值④ | 101,980,426.97 |
| 调整后整体商誉的账面价值⑤=④+③ | 291,372,648.49 |
| 资产组的账面价值⑥ | 127,389,257.58 |
| 包含整体商誉的资产组的账面价值⑦=⑤+⑥ | 418,761,906.07 |
| 资产组预计未来现金流量的现值（可回收金额）⑧ | 400,810,000.00 |
| 商誉减值损失（大于0时）⑨=⑦-⑧ | 17,951,906.07 |
| 归属于母公司合并报表应确认的商誉减值损失⑩=⑨*母公司持股比例 | 11,668,738.95 |
2、德义制药
收购情况
2023年，企业斥资1.54亿元的对价收购德义制药18.0%的股份，但其18.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6,239.32万元，也就是说这笔收购的溢价率高达146.51%，形成的商誉高达9,141.28万元，占当年净资产的1.74%。
追加投入海南德澄国际综合康养医院暨德澄国际心脑血管专科医院项目
请下载并登录APP，即可阅读全文
