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中国建筑(601668)2024年年报深度解读：经营活动现金流量净额常年小于净利润
中国建筑股份有限公司于2009年上市。公司是一家建筑房地产综合企业,主要从事于房建、基建、地产和设计。其主要产品是房屋建筑工程和基础设施建设与投资。
根据中国建筑2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收21,871.48亿元，同比小幅下降3.46%。扣非净利润415.81亿元，同比小幅下降14.33%。中国建筑2024年年度净利润627.37亿元，业绩同比小幅下降14.69%。本期经营活动产生的现金流净额为157.74亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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主营业务构成
公司主要从事房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 房屋建筑工程 | 13,218.01亿元 | 60.43% | 7.40% |
| 基础设施建设与投资 | 5,509.03亿元 | 25.19% | 10.03% |
| 房地产开发与投资 | 3,062.34亿元 | 14.0% | 17.28% |
| 其他业务 | 82.09亿元 | 0.38% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 房屋建筑工程 | 12,955.44亿元 | 59.23% | 7.53% |
| 基础设施建设与投资 | 5,458.53亿元 | 24.96% | 10.09% |
| 房地产开发与投资 | 3,058.20亿元 | 13.98% | 17.31% |
| 其他 | 295.89亿元 | 1.35% | 26.18% |
| 设计勘察 | 103.42亿元 | 0.47% | 21.50% |
PART 2
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净现金流同比大幅增长
1、净利润同比小幅降低14.69%，净现金流同比大幅增加89.81%
2024年年度，中国建筑净利润为627.37亿元，去年同期为735.40亿元，同比小幅下降14.69%。净现金流为284.31亿元，去年同期为149.79亿元，同比大幅增长89.81%。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 5,625.73亿元 | -14.38% | 取得借款收到的现金 | 4,701.32亿元 | -22.83% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 20,148.43亿元 | -3.29% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 22,391.64亿元 | -2.24% |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 634.53亿元 | 108.62% |
2、经营活动现金流量净额常年小于净利润
从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
中国建筑属于房屋建筑及基础设施建设行业。 近三年，中国建筑行业市场规模持续扩大，2024年总产值预计突破30万亿元。绿色建筑、智能建造技术（如BIM）渗透率显著提升，2025年绿色建筑占比目标达30%以上。行业集中度提高，头部企业依托数字化和工业化优势加速整合，基建投资向“新基建”倾斜，预计未来五年年均复合增长率维持在5%-7%。
2、市场地位及占有率
中国建筑是国内最大的建筑综合企业集团，2024年房建业务市占率超12%，基建领域占比约8%，连续多年稳居ENR全球承包商榜首。旗下中海地产位列房企前十，港澳地区高端房建市场占有率领先。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国建筑（601668） | 全球领先的建筑工程投资建设运营商，涵盖房建、基建、地产开发及勘察设计 | 2024年房建业务市占率12.3%，基建营收同比增长9.8%，中海地产销售规模行业第七 |
| 中国中铁（601390） | 以铁路、公路、市政工程为核心的大型基建集团，具备全产业链服务能力 | 2024年铁路工程市占率超35%，轨道交通业务中标额突破5000亿元 |
| 中国铁建（601186） | 特大型综合建设集团，重点布局高铁、城市轨道及海外工程 | 2024年高速公路工程市占率18%，盾构机保有量国内第一 |
| 中国交建（601800） | 港口航道、公路桥梁建设龙头企业，海洋工程和疏浚领域优势显著 | 2024年港口工程市占率42%，境外基建订单占比提升至28% |
| 上海建工（600170） | 长三角地区领先的建筑承包商，专注超高层建筑和城市更新项目 | 2024年长三角区域营收占比达67%，装配式建筑业务规模增长24% |
总结
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1、经营分析总结
2024年净利润627.37亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近4年缺乏增长性，由于营收的小幅下降，2024年主营利润975.31亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
经营评分：59 总排名：3414/5479
行业排名（建筑）：19/37
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | 2024年三季报 | 2024年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 62 | 45 | 61 | 59 | 59 |
| 行业中位数 | 62 | 45 | 59 | 57 | 59 |
| 行业排名 | 18 | 10 | 11 | 10 | 19 |
建筑行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 祥龙电业 | 80 | 祥龙电业 | 83 |
| 2 | 重庆路桥 | 69 | 北方国际 | 80 |
| 3 | 宏润建设 | 67 | 重庆路桥 | 71 |
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