华塑股份(600935)2024年年报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，PVC收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
安徽华塑股份有限公司于2021年上市。公司主要从事以PVC和烧碱为核心的氯碱化工产品生产与销售，业务涵盖原盐及灰岩开采、煤炭发电及电石制备、PVC及烧碱生产和“三废”综合利用等，构建了氯碱化工一体化循环经济体系。公司主要产品包括PVC、烧碱、灰岩、电石渣水泥、石灰等。
根据华塑股份2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收51.14亿元，同比小幅下降8.07%。扣非净利润-4.45亿元，由盈转亏。华塑股份2024年年度净利润-4.29亿元，业绩由盈转亏。
公司的主要业务为基础化学原料制造业，占比高达80.4%，主要产品包括PVC和烧碱两项，其中PVC占比57.26%，烧碱占比23.13%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 基础化学原料制造业 |
41.12亿元 |
80.4% |
-0.41% |
| 采矿业 |
5.21亿元 |
10.18% |
54.43% |
| 其他 |
2.43亿元 |
4.76% |
10.50% |
| 水泥制造业 |
2.31亿元 |
4.51% |
8.16% |
| 其他业务 |
798.74万元 |
0.15% |
- |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| PVC |
29.29亿元 |
57.26% |
-21.78% |
| 烧碱 |
11.83亿元 |
23.13% |
52.50% |
| 灰岩 |
4.74亿元 |
9.26% |
57.86% |
| 其他产品 |
2.43亿元 |
4.76% |
10.50% |
| 水泥 |
2.31亿元 |
4.51% |
8.16% |
| 其他业务 |
5,490.04万元 |
1.08% |
- |
2024年公司营收51.14亿元，与去年同期的55.63亿元相比，小幅下降了8.07%。
（1）PVC本期营收29.29亿元，去年同期为31.89亿元，同比小幅下降了8.17%。
（2）灰岩本期营收4.74亿元，去年同期为5.56亿元，同比小幅下降了14.87%。
（3）水泥本期营收2.31亿元，去年同期为2.85亿元，同比下降了19.13%。
（4）其他产品本期营收2.43亿元，去年同期为2.98亿元，同比下降了18.23%。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2024年报营收 |
2023年报营收 |
同比增减 |
| PVC |
29.29亿元 |
31.89亿元 |
-8.17% |
| 烧碱 |
11.83亿元 |
11.52亿元 |
2.73% |
| 灰岩 |
4.74亿元 |
5.56亿元 |
-14.87% |
| 其他产品 |
2.43亿元 |
2.98亿元 |
-18.23% |
| 水泥 |
2.31亿元 |
2.85亿元 |
-19.13% |
| 石灰 |
4,691.30万元 |
7,311.14万元 |
-35.83% |
| 其他业务 |
798.74万元 |
987.45万元 |
- |
| 合计 |
51.14亿元 |
55.63亿元 |
-8.07% |
3、PVC毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的11.54%，同比大幅下降到了今年的6.11%。
（1）PVC本期毛利率-21.78%，去年同期为-12.13%，同比大幅下降79.55%。
（2）灰岩本期毛利率57.86%，去年同期为64.48%，同比小幅下降10.27%。
产品毛利率方面，2021-2024年PVC毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的17.40%，大幅下降到2024年的-21.78%，2024年烧碱毛利率为52.50%，同比小幅增长4.52%。
在销售模式上，企业主要渠道为生产型客户，占主营业务收入的67.7%。2024年生产型客户营收34.57亿元，相较于去年下降9.06%，同期毛利率为3.3%，同比减少4.65个百分点。
1、营业总收入同比小幅降低8.07%，净利润由盈转亏
2024年年度，华塑股份营业总收入为51.14亿元，去年同期为55.63亿元，同比小幅下降8.07%，净利润为-4.29亿元，去年同期为3,017.19万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-3.82亿元，去年同期为-3,091.89万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失9,068.33万元，去年同期损失2,468.70万元，同比大幅增长。
净利润从2015年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-1.08亿元增长到7.85亿元，而2021年年度到2024年年度呈现下降状态，从7.85亿元下降到-4.29亿元。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
51.14亿元 |
55.63亿元 |
-8.07% |
| 营业成本 |
48.02亿元 |
49.21亿元 |
-2.42% |
| 销售费用 |
932.70万元 |
948.99万元 |
-1.72% |
| 管理费用 |
2.88亿元 |
2.40亿元 |
19.91% |
| 财务费用 |
77.61万元 |
435.21万元 |
-82.17% |
| 研发费用 |
2.12亿元 |
2.34亿元 |
-9.79% |
| 所得税费用 |
-1,874.87万元 |
-1,318.03万元 |
-42.25% |
2024年年度主营业务利润为-3.82亿元，去年同期为-3,091.89万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为51.14亿元，同比小幅下降8.07%；（2）毛利率本期为6.11%，同比大幅下降了5.43%。
2024年公司营收51.14亿元，同比小幅下降8.07%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。
本期管理费用为2.88亿元，同比增长19.91%。管理费用增长的原因是：
（1）修理费本期为1.20亿元，去年同期为8,417.71万元，同比大幅增长了43.1%。
（2）职工薪酬本期为9,174.48万元，去年同期为8,647.16万元，同比小幅增长了6.1%。
管理费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 修理费 |
1.20亿元 |
8,417.71万元 |
| 职工薪酬 |
9,174.48万元 |
8,647.16万元 |
| 折旧费 |
1,915.09万元 |
1,981.27万元 |
| 其他 |
5,703.93万元 |
5,004.09万元 |
| 合计 |
2.88亿元 |
2.41亿元 |
追加投入年产12万吨生物可降解新材料（PBAT/PBS）
2024年，华塑股份在建工程余额合计18.78亿元，较去年的9.72亿元大幅增长了93.22%。主要在建的重要工程是年产12万吨生物可降解新材料（PBAT/PBS）。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 |
期末余额 |
本期投入金额 |
本期转固金额 |
工程进度 |
| 年产12万吨生物可降解新材料（PBAT/PBS） |
18.51亿元 |
12.36亿元 |
- |
95.00 |
| 公用工程及配套辅助设施优化改造项目 |
- |
1.47亿元 |
2.87亿元 |
100.00 |
| 三氯氢硅项目 |
- |
7,302.54万元 |
2.12亿元 |
100.00 |
| 石灰石扩能项目 |
- |
1,409.46万元 |
7,556.59万元 |
100.00 |
年产12万吨生物可降解新材料（PBAT/PBS）（大额新增投入项目）
建设目标：安徽华塑股份有限公司拟建年产12万吨生物可降解材料项目，旨在推动产业结构优化，提升公司综合竞争能力，调整公司产品结构，培育新的经济增长点。该项目符合国家大力发展新技术、新材料的产业政策，有助于公司实现产业链循环经济，提高产品附加值，促进企业和当地经济发展。
建设内容：项目建设内容包括16万吨/年甲醛装置、10万吨/年BDO（1,4-丁二醇）、12万吨/年PBAT装置及其配套的公用工程和辅助设施。项目将利用公司现有的聚氯乙烯装置提供的乙炔，结合外购的精对苯二甲酸（PTA）、己二酸（AA）和甲醇，采用先进的改良炔醛法制备BDO，并进一步生产PBAT。整个项目一体化建设程度高，关键原料有保障。
建设时间和周期：项目预计建设周期为24个月，选址位于安徽华塑股份有限公司厂区预留用地内。项目尚需取得相关行政主管部门的审批，具体开工时间将视审批进度而定。
预期收益：项目建成后，预计年销售收入约为23亿元，利润总额约为4亿元。然而，实际运行效益可能会因市场需求、产品价格波动等因素存在差异。尽管如此，随着国家禁塑令的推行和环保意识的增强，生物可降解材料市场需求有望持续增长，为公司带来稳定的经济效益。
华塑股份属于氯碱化工行业，主营业务涵盖PVC、烧碱等产品的生产与销售，并构建了循环经济产业链。 氯碱化工行业近三年受环保政策趋严及能源结构调整影响，产能逐步向头部企业集中，行业整体呈现集约化、低碳化转型趋势。2024年国内PVC表观消费量约2100万吨，烧碱需求超4000万吨，未来随着新能源材料、可降解塑料等下游应用拓展，市场空间有望维持3%-5%的年均增速，但短期内仍面临原料价格波动及产能过剩压力。
