大亚圣象(000910)2024年年报深度解读：木地板收入的下降导致公司营收的下降，净利润近6年整体呈现下降趋势
大亚圣象家居股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“陈建军”。公司主要从事人造板和地板的生产销售业务。人造板业务主要产品有“大亚”中高密度纤维板和刨花板，地板业务主要产品有“圣象”强化木地板、三层实木地板、多层实木地板。
根据大亚圣象2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收53.50亿元，同比下降18.10%。扣非净利润1.10亿元，同比大幅下降62.98%。大亚圣象2024年年度净利润1.35亿元，业绩同比大幅下降60.47%。本期经营活动产生的现金流净额为7.35亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
木地板收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为装饰材料业，主要产品包括木地板和中高密度板两项，其中木地板占比61.29%，中高密度板占比25.68%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 装饰材料业 | 53.16亿元 | 99.37% | 24.88% |
| 其他业务 | 3,386.67万元 | 0.63% | 54.56% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 木地板 | 32.79亿元 | 61.29% | 31.19% |
| 中高密度板 | 13.74亿元 | 25.68% | 9.92% |
| 石塑地板等 | 6.19亿元 | 11.56% | 25.14% |
| 木门及衣帽间 | 4,461.70万元 | 0.83% | 18.37% |
| 其他业务 | 3,386.67万元 | 0.63% | 54.56% |
2、木地板收入的下降导致公司营收的下降
2024年公司营收53.50亿元，与去年同期的65.32亿元相比，下降了18.09%，主要是因为木地板本期营收32.79亿元，去年同期为43.31亿元，同比下降了24.3%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 木地板 | 32.79亿元 | 43.31亿元 | -24.3% |
| 中高密度板 | 13.74亿元 | 15.43亿元 | -10.95% |
| 竹石塑地板等 | 6.19亿元 | 5.64亿元 | 9.69% |
| 木门及衣帽间 | 4,461.70万元 | 4,723.95万元 | -5.55% |
| 其他业务 | 3,386.67万元 | 4,632.20万元 | - |
| 合计 | 53.50亿元 | 65.32亿元 | -18.09% |
3、木地板毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的25.91%，同比小幅下降到了今年的25.07%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）木地板本期毛利率31.19%，去年同期为31.84%，同比下降2.04%。
（2）竹石塑地板等本期毛利率25.14%，去年同期为25.6%，同比下降1.8%。
4、中高密度板毛利率持续增长
产品毛利率方面，2022-2024年中高密度板毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的8.91%，小幅增长到2024年的9.92%，2024年木地板毛利率为31.19%，同比下降2.04%。
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比逐渐增加
从2022年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2022年的6.88%上升至2024年的10.21%。
净利润近6年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低18.10%，净利润同比大幅降低60.47%
2024年年度，大亚圣象营业总收入为53.50亿元，去年同期为65.32亿元，同比下降18.10%，净利润为1.35亿元，去年同期为3.42亿元，同比大幅下降60.47%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为1.27亿元，去年同期为3.83亿元，同比大幅下降。
净利润从2017年年度到2019年年度呈现持平趋势，从7.37亿元下降到7.37亿元，而2019年年度到2024年年度呈现下降状态，从7.37亿元下降到1.35亿元。
2、主营业务利润同比大幅下降66.89%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 53.50亿元 | 65.32亿元 | -18.10% |
| 营业成本 | 40.09亿元 | 48.39亿元 | -17.16% |
| 销售费用 | 5.12亿元 | 5.31亿元 | -3.59% |
| 管理费用 | 5.53亿元 | 5.99亿元 | -7.74% |
| 财务费用 | -1,823.95万元 | -2,426.45万元 | 24.83% |
| 研发费用 | 1.02亿元 | 1.28亿元 | -19.83% |
| 所得税费用 | 3,753.61万元 | 6,867.13万元 | -45.34% |
2024年年度主营业务利润为1.27亿元，去年同期为3.83亿元，同比大幅下降66.89%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为53.50亿元，同比下降18.10%；（2）毛利率本期为25.07%，同比小幅下降了0.84%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
大亚圣象2024年年度非主营业务利润为4,619.72万元，去年同期为2,843.84万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.27亿元 | 93.60% | 3.83亿元 | -66.89% |
| 其他收益 | 8,577.44万元 | 63.37% | 9,705.43万元 | -11.62% |
| 信用减值损失 | -5,913.59万元 | -43.69% | -6,527.60万元 | 9.41% |
| 其他 | 3,000.18万元 | 22.17% | 534.32万元 | 461.49% |
| 净利润 | 1.35亿元 | 100.00% | 3.42亿元 | -60.47% |
4、财务收益下降
本期财务费用为-1,823.95万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了24.83%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到13.48%。
主要是由于：
虽然贴现利息支出本期为197.68万元，去年同期为592.18万元，同比大幅下降了66.62%；
但是（1）利息费用本期为1,521.30万元，去年同期为1,029.22万元，同比大幅增长了47.81%；（2）手续费本期为1,239.39万元，去年同期为854.54万元，同比大幅增长了45.04%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息收入(收入以“-”列示) | -3,782.26万元 | -3,917.99万元 |
| 利息费用 | 1,521.30万元 | 1,029.22万元 |
| 手续费 | 1,239.39万元 | 854.54万元 |
| 汇兑损益 | -1,000.05万元 | -984.39万元 |
| 贴现利息支出 | 197.68万元 | 592.18万元 |
| 其他 | - | - |
| 合计 | -1,823.95万元 | -2,426.45万元 |
5、净现金流由正转负
2024年年度，大亚圣象净现金流为-3.56亿元，去年同期为1.39亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为37.38亿元，同比小幅下降14.66%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为56.86亿元，同比小幅下降13.39%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为10.03亿元，同比大幅增长2.04倍；（3）支付的其他与投资活动有关的现金本期为10.03亿元，同比大幅增长2.04倍。
其他收益对净利润有较大贡献
2024年年度，公司的其他收益为8,577.44万元，占净利润比重为63.37%，较去年同期减少11.62%。
其他收益明细
| 项目 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|
| 增值税即征即退款 | 5,840.15万元 | 6,384.06万元 |
| 进项税加计抵减 | 1,395.90万元 | 895.38万元 |
| 政府扶持资金 | 1,341.40万元 | 2,426.00万元 |
| 合计 | 8,577.44万元 | 9,705.43万元 |
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产10.96%，投资主体为理财投资
在2024年报告期末，大亚圣象用于金融投资的资产为10.3亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为980.34万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 交易性金融资产-其他 | 10.3亿元 |
| 合计 | 10.3亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 286.35万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 693.99万元 |
| 合计 | 980.34万元 |
2、金融投资资产逐年递增
企业的金融投资资产持续大幅上升，由2021年的0元大幅上升至2024年的10.3亿元，且企业的金融投资收益持续大幅上升，由2022年的453.78万元大幅上升至2024年的980.34万元，变化率为116.04%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2021年 | - | 901.58万元 |
| 2022年 | 1.01亿元 | 453.78万元 |
| 2023年 | 2.33亿元 | 533.54万元 |
| 2024年 | 10.3亿元 | 980.34万元 |
应收账款坏账损失大幅拉低利润
2024年，企业应收账款合计15.27亿元，占总资产的16.25%，相较于去年同期的18.45亿元减少17.27%。
1、坏账损失5,821.89万元，大幅拉低利润
2024年，企业信用减值损失5,913.59万元，其中主要是应收账款坏账损失5,821.89万元。
2、短期回收款占比低，一年以内账龄占比大幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有50.18%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 8.98亿元 | 50.18% |
| 一至三年 | 5.52亿元 | 30.86% |
| 三年以上 | 3.39亿元 | 18.97% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2024年从82.31%小幅下降到50.18%。三年以上应收账款占比，在2020年至2024年从3.77%持续上涨到18.97%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
存货周转率持续下降
2024年企业存货周转率为2.90，在2021年度到2024年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从90天增加到了124天，企业存货周转能力下降，2024年大亚圣象存货余额合计17.58亿元，占总资产的19.05%，同比去年的19.34亿元小幅下降9.12%。
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