飞鹿股份(300665)2024年年报解读：防水材料收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，资产负债率同比增加
株洲飞鹿高新材料技术股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“章卫国”。公司主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面防腐与防护材料的研发、生产、销售及服务。
根据飞鹿股份2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收5.18亿元，同比大幅下降37.16%。扣非净利润-1.36亿元，由盈转亏。飞鹿股份2024年年度净利润-1.39亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2024年。在近10年中，2024年年报的净利润亏损达到1.39亿元，而总盈利只有-4,063.26万元，一年亏掉近十年的总盈利。
防水材料收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为轨道交通装备、新能源、民用建筑(含市政)。主要产品包括涂料涂装一体化、防腐涂料、防水材料三项，涂料涂装一体化占比37.87%，防腐涂料占比25.70%，防水材料占比23.80%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 轨道交通装备 | 2.37亿元 | 45.72% | 15.02% |
| 新能源 | 1.26亿元 | 24.31% | 11.41% |
| 民用建筑(含市政) | 9,819.31万元 | 18.94% | 0.62% |
| 轨道交通工程 | 5,093.22万元 | 9.82% | 23.19% |
| 其他行业 | 624.02万元 | 1.2% | -7.16% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 涂料涂装一体化 | 1.96亿元 | 37.87% | 8.20% |
| 防腐涂料 | 1.33亿元 | 25.7% | 26.08% |
| 防水材料 | 1.23亿元 | 23.8% | 10.58% |
| 涂装施工 | 5,665.55万元 | 10.93% | -6.54% |
| 其他业务 | 885.96万元 | 1.7% | - |
2、防水材料收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年公司营收5.18亿元，与去年同期的8.25亿元相比，大幅下降了37.16%。
营收大幅下降的主要原因是：
（1）防水材料本期营收1.23亿元，去年同期为2.85亿元，同比大幅下降了56.67%。
（2）涂料涂装一体化本期营收1.96亿元，去年同期为2.95亿元，同比大幅下降了33.37%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 涂料涂装一体化 | 1.96亿元 | 2.95亿元 | -33.37% |
| 防腐涂料 | 1.33亿元 | 1.68亿元 | -20.54% |
| 防水材料 | 1.23亿元 | - | - |
| 涂装施工 | 5,665.55万元 | 7,216.35万元 | -21.49% |
| 其他收入 | 885.96万元 | 576.21万元 | 53.76% |
| 防水卷材 | - | 1.68亿元 | -100.0% |
| 防水涂料 | - | 1.16亿元 | -100.0% |
| 合计 | 5.18亿元 | 8.25亿元 | -37.16% |
3、涂装施工毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的20.57%，同比大幅下降到了今年的11.95%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）涂装施工本期毛利率-6.54%，去年同期为13.28%，同比大幅下降149.25%。
（2）涂料涂装一体化本期毛利率8.2%，去年同期为13.76%，同比大幅下降40.41%。
4、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的47.24%，此前2022-2023年，前五大客户集中度分别为52.00%、47.77%，总体呈下降趋势，其中第一大客户占比19.33%，第二大客户占比11.78%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 1.00亿元 | 19.33% |
| 客户二 | 6,105.37万元 | 11.78% |
| 客户三 | 5,525.87万元 | 10.66% |
| 客户四 | 1,426.88万元 | 2.75% |
| 客户五 | 1,408.93万元 | 2.72% |
| 合计 | 2.45亿元 | 47.24% |
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比减少
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从32.21%下降至29.76%，减少7%。
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