探路者(300005)2024年年报深度解读：芯片类产品收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，非经常性损益增加了归母净利润的收益
探路者控股集团股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“李明”。公司专业户外用品的研发和销售、户外信息服务业务，旅行业务以及体育业务。产品已覆盖目前国内户外生活的主要领域，包括户外服装、鞋、背包、帐篷、睡袋、登山装备等上百个品种。
根据探路者2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收15.92亿元，同比小幅增长14.44%。扣非净利润8,412.42万元，扭亏为盈。探路者2024年年度净利润7,476.15万元，业绩同比大幅增长74.82%。本期经营活动产生的现金流净额为2.25亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
芯片类产品收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为户外业务，占比高达86.03%，主要产品包括户外服装和户外鞋品两项，其中户外服装占比66.53%，户外鞋品占比14.45%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 户外业务 | 13.69亿元 | 86.03% | 47.29% |
| 芯片业务 | 2.22亿元 | 13.97% | 47.75% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 户外服装 | 10.59亿元 | 66.53% | 49.74% |
| 户外鞋品 | 2.30亿元 | 14.45% | 41.82% |
| 芯片类产品 | 2.22亿元 | 13.94% | 47.74% |
| 户外装备 | 7,488.82万元 | 4.71% | 33.90% |
| 其他业务 | 588.94万元 | 0.37% | -8.65% |
2、芯片类产品收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年公司营收15.92亿元，与去年同期的13.91亿元相比，小幅增长了14.44%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）芯片类产品本期营收2.22亿元，去年同期为1.33亿元，同比大幅增长了66.4%。
（2）户外服装本期营收10.59亿元，去年同期为9.79亿元，同比小幅增长了8.18%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 户外服装 | 10.59亿元 | 9.79亿元 | 8.18% |
| 户外鞋品 | 2.30亿元 | 2.00亿元 | 14.72% |
| 芯片类产品 | 2.22亿元 | - | - |
| 其他业务 | 8,077.75万元 | 2.11亿元 | - |
| 合计 | 15.92亿元 | 13.91亿元 | 14.44% |
3、户外鞋品毛利率持续下降
2024年公司毛利率为47.35%，同比去年的48.23%基本持平。产品毛利率方面，2022-2024年户外服装毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的54.04%，小幅下降到2024年的49.74%，2022-2024年户外鞋品毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的47.41%，小幅下降到2024年的41.81%。
4、主要发展线上模式
在销售模式上，企业主要渠道为线上，占主营业务收入的25.64%。2024年线上营收3.74亿元，相较于去年增长8.48%，同期毛利率为56.78%，同比上涨0.96个百分点。
5、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的35.36%，此前2022-2023年，前五大客户集中度分别为31.17%、33.37%，总体呈增长趋势，其中第一大客户占比12.00%，第二大客户占比11.44%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 1.90亿元 | 12.00% |
| 客户二 | 1.81亿元 | 11.44% |
| 客户三 | 7,171.90万元 | 4.52% |
| 客户四 | 6,294.11万元 | 3.97% |
| 客户五 | 5,435.81万元 | 3.43% |
| 合计 | 5.61亿元 | 35.36% |
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比逐渐增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的48.85%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达21.86%。第二大供应商占比9.69%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 | 1.78亿元 | 21.86% |
| 供应商二 | 7,897.63万元 | 9.69% |
| 供应商三 | 5,415.75万元 | 6.64% |
| 供应商四 | 5,171.62万元 | 6.34% |
| 供应商五 | 3,521.40万元 | 4.32% |
| 合计 | 3.98亿元 | 48.85% |
从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的30.23%上升至2024年的48.85%。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加14.44%，净利润同比大幅增加74.82%
2024年年度，探路者营业总收入为15.92亿元，去年同期为13.91亿元，同比小幅增长14.44%，净利润为7,476.15万元，去年同期为4,276.51万元，同比大幅增长74.82%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为811.58万元，去年同期为7,897.96万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为2.03亿元，去年同期为9,161.44万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失1.26亿元，去年同期损失1.71亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比大幅增长121.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.92亿元 | 13.91亿元 | 14.44% |
| 营业成本 | 8.38亿元 | 7.20亿元 | 16.37% |
| 销售费用 | 3.22亿元 | 3.29亿元 | -2.16% |
| 管理费用 | 1.80亿元 | 1.81亿元 | -0.29% |
| 财务费用 | -4,078.94万元 | -682.31万元 | -497.81% |
| 研发费用 | 8,074.79万元 | 6,662.66万元 | 21.20% |
| 所得税费用 | 2,908.82万元 | 769.87万元 | 277.84% |
2024年年度主营业务利润为2.03亿元，去年同期为9,161.44万元，同比大幅增长121.15%。
虽然毛利率本期为47.35%，同比有所下降了0.88%，不过营业总收入本期为15.92亿元，同比小幅增长14.44%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
探路者2024年年度非主营业务利润为-9,875.66万元，去年同期为-4,115.06万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.03亿元 | 271.00% | 9,161.44万元 | 121.15% |
| 公允价值变动收益 | 811.58万元 | 10.86% | 7,897.96万元 | -89.72% |
| 资产减值损失 | -1.26亿元 | -168.52% | -1.71亿元 | 26.47% |
| 其他收益 | 1,123.13万元 | 15.02% | 797.18万元 | 40.89% |
| 其他 | 1,435.66万元 | 19.20% | 4,829.79万元 | -70.28% |
| 净利润 | 7,476.15万元 | 100.00% | 4,276.51万元 | 74.82% |
4、费用情况
1）财务收益大幅增长
本期财务费用为-4,078.94万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了497.81%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达54.56%。归因于本期汇兑收益为3,416.64万元，去年同期汇兑损失为568.87万元；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 汇兑损益 | -3,416.64万元 | 568.87万元 |
| 减：利息收入 | -1,416.45万元 | -1,564.72万元 |
| 其他 | 754.15万元 | 313.54万元 |
| 合计 | -4,078.94万元 | -682.31万元 |
非经常性损益增加了归母净利润的收益
探路者2024年的归母净利润为1.07亿元,其中21.1%是由非经常性损益的贡献的。
本期非经常性损益项目概览表：
2024年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 1,257.36万元 |
| 金融投资收益 | 811.58万元 |
| 委托他人投资或管理资产的损益 | 416.75万元 |
| 其他 | -235.79万元 |
| 合计 | 2,249.90万元 |
（一）政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为1,290.13万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,257.36万元。
(2)本期共收到政府补助1,399.13万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 1,123.13万元 |
| 其他 | 276.00万元 |
| 小计 | 1,399.13万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 1,089.39万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下846.19万元，留存计入以后年度利润。
（二）计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年报告期末，探路者用于金融投资的资产为5.39亿元，占总资产的20.81%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,071.21万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 银行理财产品 | 4.48亿元 |
| 其他 | 9,036.92万元 |
| 合计 | 5.39亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 416.75万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 654.46万元 |
| 合计 | 1,071.21万元 |
金融投资资产逐年递增
企业的金融投资资产持续增长，由2022年的3.56亿元增长至2024年的5.39亿元，变化率为51.25%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2022年 | 3.56亿元 |
| 2023年 | 5.11亿元 |
| 2024年 | 5.39亿元 |
扣非净利润趋势
近3年应收账款周转率呈现大幅增长
2024年，企业应收账款合计2.17亿元，占总资产的8.38%，相较于去年同期的2.47亿元小幅减少12.11%。
本期，企业应收账款周转率为6.86。在2022年到2024年，企业应收账款周转率从2.65大幅增长到了6.86，平均回款时间从135天减少到了52天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2020年计提坏账1.43亿元，2021年计提坏账930.72万元，2022年计提坏账521.75万元，2023年计提坏账2440.92万元，2024年计提坏账698.38万元。）
存货周转率提升，存货跌价损失大幅拉低利润
坏账损失6,854.62万元，大幅拉低利润
2024年，探路者资产减值损失1.26亿元，导致企业净利润从盈利2.01亿元下降至盈利7,476.15万元，其中主要是存货跌价准备减值合计6,854.62万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 7,476.15万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -1.26亿元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -6,854.62万元 |
其中，主要部分为库存商品本期计提5,703.83万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 5,703.83万元 |
目前，库存商品的账面价值仍有3.28亿元，应注意后续的减值风险。
2024年企业存货周转率为4.67，在2022年到2024年探路者存货周转率从3.63提升到了4.67，存货周转天数从99天减少到了77天。2024年探路者存货余额合计3.49亿元，占总资产的18.24%。
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