百花医药(600721)2024年年报深度解读：临床试验毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长，非经常性损益增加了归母净利润的收益
新疆百花村医药集团股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“米在齐”。公司主营业务涵盖新药早期发现与筛选、药物CMC开发、临床试验、注册申报、BE/PK生物样品分析及药学检测服务、临床SMO及数据服务、MAH服务、API及中间体生产供应。
根据百花医药2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收3.86亿元，同比小幅增长4.46%。扣非净利润2,965.28万元，同比大幅增长176.38%。百花医药2024年年度净利润4,147.90万元，业绩同比大幅增长2.20倍。
临床试验毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为医药行业，占比高达92.05%，主要产品包括医药研发和临床试验两项，其中医药研发占比52.77%，临床试验占比38.61%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药行业 | 3.55亿元 | 92.05% | 46.97% |
| 租赁及物业服务行业 | 2,840.33万元 | 7.36% | - |
| 其他业务 | 228.08万元 | 0.59% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 医药研发 | 2.04亿元 | 52.77% | 57.56% |
| 临床试验 | 1.49亿元 | 38.61% | 33.80% |
| 租赁及物业服务 | 2,840.33万元 | 7.36% | - |
| 其他医药收入 | 254.43万元 | 0.66% | -29.42% |
| 其他业务 | 228.08万元 | 0.59% | - |
2、医药研发收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年公司营收3.86亿元，与去年同期的3.69亿元相比，小幅增长了4.46%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）医药研发本期营收2.04亿元，去年同期为1.92亿元，同比小幅增长了6.13%。
（2）临床试验本期营收1.49亿元，去年同期为1.43亿元，同比小幅增长了4.43%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 医药研发 | 2.04亿元 | 1.92亿元 | 6.13% |
| 临床试验 | 1.49亿元 | 1.43亿元 | 4.43% |
| 租赁及物业服务 | 2,840.33万元 | 2,764.54万元 | 2.74% |
| 其他医药收入 | 254.43万元 | 412.19万元 | -38.27% |
| 其他业务 | 228.08万元 | 306.23万元 | - |
| 合计 | 3.86亿元 | 3.69亿元 | 4.46% |
3、临床试验毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年公司毛利率从去年同期的49.04%，同比小幅增长到了今年的51.19%，主要是因为临床试验本期毛利率33.8%，去年同期为26.97%，同比增长25.32%。
4、临床试验毛利率持续增长
产品毛利率方面，2020-2024年临床试验毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的-82.71%，大幅增长到2024年的33.80%，2024年医药研发毛利率为57.56%，同比下降2.62%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加4.46%，净利润同比大幅增加2.20倍
2024年年度，百花医药营业总收入为3.86亿元，去年同期为3.69亿元，同比小幅增长4.46%，净利润为4,147.90万元，去年同期为1,297.23万元，同比大幅增长2.20倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,704.89万元，去年同期损失429.70万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为9,270.25万元，去年同期为6,808.52万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益461.45万元，去年同期支出350.92万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长36.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.86亿元 | 3.69亿元 | 4.46% |
| 营业成本 | 1.88亿元 | 1.88亿元 | 0.05% |
| 销售费用 | 1,136.85万元 | 1,314.59万元 | -13.52% |
| 管理费用 | 6,002.51万元 | 6,360.21万元 | -5.62% |
| 财务费用 | -140.00万元 | -86.62万元 | -61.64% |
| 研发费用 | 2,954.77万元 | 3,186.92万元 | -7.29% |
| 所得税费用 | -461.45万元 | 350.92万元 | -231.50% |
2024年年度主营业务利润为9,270.25万元，去年同期为6,808.52万元，同比大幅增长36.16%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为3.86亿元，同比小幅增长4.46%；（2）管理费用本期为6,002.51万元，同比小幅下降5.62%。
3、非主营业务利润亏损增大
百花医药2024年年度非主营业务利润为-5,583.79万元，去年同期为-5,160.37万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9,270.25万元 | 223.49% | 6,808.52万元 | 36.16% |
| 资产减值损失 | -4,345.58万元 | -104.77% | -4,933.14万元 | 11.91% |
| 信用减值损失 | -1,704.89万元 | -41.10% | -429.70万元 | -296.77% |
| 其他 | 536.01万元 | 12.92% | 522.31万元 | 2.62% |
| 净利润 | 4,147.90万元 | 100.00% | 1,297.23万元 | 219.75% |
非经常性损益增加了归母净利润的收益
百花医药2024年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,182.63万元,占归母净利润的28.51%。
本期非经常性损益项目概览表：
2024年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他符合非经常性损益定义的损益项目 | 851.66万元 |
| 金融投资收益 | 244.93万元 |
| 其他 | 86.04万元 |
| 合计 | 1,182.63万元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年报告期末，百花医药用于金融投资的资产为386.13万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为232.43万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 新疆中新建特色农产品电子商务有限公司 | 383.13万元 |
| 其他 | 3万元 |
| 合计 | 386.13万元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品投资收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 理财产品投资收益 | 244.43万元 |
| 其他 | -12万元 | |
| 合计 | 232.43万元 |
企业的金融投资资产持续大幅下滑，由2020年的1,451.89万元大幅下滑至2024年的386.13万元，变化率为-73.4%，而企业的金融投资收益持续上升，由2022年的150.35万元上升至2024年的232.43万元，变化率为54.6%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2020年 | 1,451.89万元 | 612.12万元 |
| 2021年 | 432.88万元 | 279.3万元 |
| 2022年 | 410万元 | 150.35万元 |
| 2023年 | 396万元 | 227.03万元 |
| 2024年 | 386.13万元 | 232.43万元 |
投资康缘华威医药有限公司5,991万元
在2024年报告期末，百花医药用于对外股权投资的资产为5,991.09万元，对外股权投资所产生的收益为104.58万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|
| 康缘华威医药有限公司 | 5,991.09万元 | 104.58万元 |
| 合计 | 5,991.09万元 | 104.58万元 |
康缘华威医药有限公司
康缘华威医药有限公司业务性质为医药制造业。
从近几年可以明显的看出，康缘华威医药有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长。同比上期看起来，投资损益由亏转盈。
历年投资数据
| 康缘华威医药有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | - | 33.33 | 0元 | 104.58万元 | 5,991.09万元 |
| 2023年 | - | 33.33 | 0元 | -31.55万元 | 5,974.27万元 |
| 2022年 | - | 40.00 | 400万元 | -149.25万元 | 5,664.04万元 |
| 2021年 | - | 40.00 | 400万元 | -235.35万元 | 5,417.97万元 |
| 2020年 | - | 40.00 | 0元 | 106.95万元 | 5,266.08万元 |
| 2019年 | 40.00 | - | 2,000万元 | 6.09万元 | 4,690.31万元 |
| 2018年 | 40.00 | - | 1,000万元 | -78.97万元 | 2,903.3万元 |
| 2017年 | 40.00 | - | 0元 | 0元 | 2,110.31万元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2020年的5,717.93万元增长至2024年的5,991.09万元，增长率为4.78%。且企业的对外股权投资收益持续增长，由2021年的-235.35万元增长至2024年的104.58万元，增长率为144.44%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2020年 | 5,717.93万元 | 98.77万元 |
| 2021年 | 5,417.97万元 | -235.35万元 |
| 2022年 | 5,664.04万元 | -149.25万元 |
| 2023年 | 5,974.27万元 | -31.55万元 |
| 2024年 | 5,991.09万元 | 104.58万元 |
应收账款坏账风险较大，近2年应收账款周转率呈现大幅下降
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2024年，企业应收账款合计8,096.47万元，占总资产的7.26%，相较于去年同期的1,644.87万元大幅增长3.92倍。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为7.92。在2023年到2024年，企业应收账款周转率从20.63大幅下降到了7.92，平均回款时间从17天增加到了45天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2021年计提坏账113.44万元，2022年计提坏账152.61万元，2023年计提坏账385.05万元，2024年计提坏账1762.96万元。）
2、短期回收款占比低，三年以上账龄占比下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有37.15%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 4,016.86万元 | 37.15% |
| 一至三年 | 4,152.01万元 | 38.40% |
| 三年以上 | 2,644.87万元 | 24.46% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023年至2024年从26.73%大幅上涨到37.15%。三年以上应收账款占比，在2023年至2024年从41.71%下降到24.46%。三年以上的应收账款占比有明显下降。
存货跌价损失大幅拉低利润，存货周转率持续上升
坏账损失3,259.70万元，大幅拉低利润
2024年，百花医药资产减值损失4,345.58万元，导致企业净利润从盈利8,493.49万元下降至盈利4,147.90万元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,259.70万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 4,147.90万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -4,345.58万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -3,259.70万元 |
其中，主要部分为在研项目本期计提3,242.25万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 在研项目 | 3,242.25万元 |
目前，在研项目的账面价值仍有9,331.30万元，应注意后续的减值风险。
2024年企业存货周转率为3.44，在2020年度到2024年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从244天减少到了104天，企业存货周转能力提升，2024年百花医药存货余额合计9,972.31万元，占总资产的16.31%，同比去年的1.25亿元大幅下降20.11%。
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