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复星医药(600196)2024年年报深度解读:抗感染核心注产品毛利率大幅提升,商誉占有一定比重

上海复星医药(集团)股份有限公司于1998年上市,实际控制人为“郭广昌”。公司(“复星医药”,股票代码:600196.SH,02196.

根据复星医药2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收410.67亿元,同比基本持平。扣非净利润23.14亿元,同比增长15.11%。复星医药2024年年度净利润35.12亿元,业绩同比增长21.33%。

PART 1
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抗感染核心注产品毛利率大幅提升

1、主营业务构成

公司主要从事制药、医疗健康服务、医疗器械与医学诊断,主要产品包括其他主营业务、抗肿瘤及免疫调节核心产品、抗感染核心产品三项,其他主营业务占比54.24%,抗肿瘤及免疫调节核心产品占比19.69%,抗感染核心产品占比7.61%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
制药 289.24亿元 70.43% 54.30%
医疗健康服务 76.47亿元 18.62% 22.71%
医疗器械与医学诊断 43.23亿元 10.53% 50.08%
其他业务 1.73亿元 0.42% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
其他主营业务 222.75亿元 54.24% 29.77%
抗肿瘤及免疫调节核心产品 80.85亿元 19.69% 78.78%
抗感染核心产品 31.26亿元 7.61% 67.91%
代谢及消化系统核心产品 27.93亿元 6.8% 75.19%
心血管系统核心产品 19.12亿元 4.66% 38.02%
其他业务 28.76亿元 7.0% -

2、抗感染核心注产品毛利率大幅提升

2024年公司毛利率为47.97%,同比去年的47.84%基本持平。产品毛利率方面,2022-2024年抗肿瘤及免疫调节核心产品毛利率呈下降趋势,从2022年的80.55%,下降到2024年的78.78%,2024年抗感染核心注产品毛利率为67.92%,同比大幅增长36.03%。

PART 2
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商誉占有一定比重

在2024年年报告期末,企业形成的商誉为109.05亿元,占净资产的18.2%。

商誉结构


商誉项 期末净值 备注
其他 109.05亿元
商誉总额 109.05亿元

商誉占有一定比重。

PART 3
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行业分析

1、行业发展趋势

复星医药属于医药生物行业中的综合性医药研发与制造企业,涵盖创新药、生物药、化学制剂及医疗器械等细分领域。 医药生物行业近三年受政策支持及技术突破驱动,市场规模持续扩张。2024年中国化学药和生物药市场规模分别达1.2万亿元、5000亿元,年增速分别为6%、20%。未来行业将加速向创新药、基因治疗、mRNA技术等前沿领域转型,政策推动国产替代与国际化,同时带量采购倒逼企业提升研发效率,行业集中度进一步提高。

2、市场地位及占有率

复星医药在国内医药行业中位居第一梯队,总资产规模长期位列行业前列。其创新药管线覆盖肿瘤、免疫等核心领域,2025年自主研发的PharmAID平台显著提升研发效率,生物类似药及细胞治疗产品市占率稳步提升,部分单抗类药物在细分领域市占率超15%。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
复星医药(600196) 综合性医药集团,布局创新药、生物药及医疗器械 2025年PharmAID平台加速肿瘤药物研发,细胞治疗市占率超15%
恒瑞医药(600276) 创新药龙头企业,专注肿瘤及慢性病领域 2024年PD-1抑制剂国内市占率约23%,海外授权收入超10亿元
华东医药(000963) 深耕糖尿病及医美领域,布局创新药及工业微生物 2025年利拉鲁肽类似药市占率超12%,医美管线营收占比突破18%
科伦药业(002422) 大输液行业龙头,拓展抗生素及创新生物药 2024年输液产品市占率约32%,创新药临床管线达16项
信立泰(002294) 心血管药物领先企业,布局慢病及生物药 2025年阿利沙坦酯片市占率稳居同类第一,创新药营收占比超25%

总结
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1、经营分析总结

公司盈利能力较好,2021-2023年公司净利润持续下降,2024年净利润35.12亿元,较上期有所增长。

2024年主营利润16.70亿元,较去年同期大幅增长,主要是因为销售费用、研发费用的下降。

2、经营评分及排名

经营评分:67 总排名:2380/5479
行业排名(综合制药):2/4
2023年年报 2024年一季报 2024年中报 2024年三季报 2024年年报
评分 65 52 65 66 67
行业中位数 65 52 65 66 67
行业排名 2 2 2 2 2

综合制药行业经营评分排名前三名


排名 2024年年度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 恒瑞医药 90 恒瑞医药 87
2 复星医药 67 复星医药 65
3 百济神州-U 22 百济神州-U 17

3、特别预警

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