值得买(300785)2025年一季报深度解读：营业外利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
北京值得买科技股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“隋国栋”。公司主营业务为消费内容板块、营销服务板块以及消费数据板块，公司主要产品为信息推广、互联网效果营销平台。
根据值得买2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.68亿元，同比小幅下降9.41%。扣非净利润-1,026.58万元，较去年同期亏损有所减小。值得买2025年第一季度净利润-824.39万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-343.61万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2024年公司的主营业务为互联网和相关服务行业，主要产品包括信息推广收入、互联网效果营销平台收入、运营服务费收入三项，信息推广收入占比44.26%，互联网效果营销平台收入占比25.39%，运营服务费收入占比21.56%。
2024年信息推广收入营收6.72亿元，同比去年的6.76亿元基本持平。2019年-2024年信息推广收入毛利率呈下降趋势，从2019年的70.82%，下降到了2024年的55.44%。
2024年互联网效果营销平台收入营收3.85亿元，同比去年的3.70亿元小幅增长了4.17%。同期，2024年互联网效果营销平台收入毛利率为65.11%，同比去年的68.16%小幅下降了4.47%。
2021年-2024年运营服务费收入营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.35亿元，大幅增长到2024年的3.27亿元。2024年运营服务费收入毛利率为21.82%，同比去年的20.16%小幅增长了8.23%。
1、营业总收入同比小幅降低9.41%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，值得买营业总收入为2.68亿元，去年同期为2.96亿元，同比小幅下降9.41%，净利润为-824.39万元，去年同期为-2,146.24万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）营业外利润本期为-1.15万元，去年同期为-993.31万元，亏损有所减小；（2）所得税费用本期收益232.28万元，去年同期支出109.55万元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期收益282.18万元，去年同期收益18.64万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
2.68亿元 |
2.96亿元 |
-9.41% |
| 营业成本 |
1.60亿元 |
1.71亿元 |
-6.34% |
| 销售费用 |
5,009.00万元 |
5,159.96万元 |
-2.93% |
| 管理费用 |
3,351.47万元 |
4,270.76万元 |
-21.53% |
| 财务费用 |
-79.50万元 |
-109.07万元 |
27.11% |
| 研发费用 |
3,795.75万元 |
4,209.68万元 |
-9.83% |
| 所得税费用 |
-232.28万元 |
109.55万元 |
-312.03% |
2025年一季度主营业务利润为-1,596.96万元，去年同期为-1,428.93万元，较去年同期亏损增大。
虽然管理费用本期为3,351.47万元，同比下降21.53%，不过（1）营业总收入本期为2.68亿元，同比小幅下降9.41%；（2）毛利率本期为40.32%，同比小幅下降了1.96%，导致主营业务利润亏损增大。
值得买2025年一季度非主营业务利润为540.28万元，去年同期为-607.76万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-1,596.96万元 |
193.71% |
-1,428.93万元 |
-11.76% |
| 投资收益 |
159.79万元 |
-19.38% |
83.89万元 |
90.47% |
| 其他收益 |
90.11万元 |
-10.93% |
288.60万元 |
-68.78% |
| 信用减值损失 |
282.18万元 |
-34.23% |
18.64万元 |
1413.83% |
| 其他 |
11.22万元 |
-1.36% |
1,002.19万元 |
-98.88% |
| 净利润 |
-824.39万元 |
100.00% |
-2,146.24万元 |
61.59% |
2025年一季度，值得买净现金流为2.04亿元，去年同期为-3,710.19万元，由负转正。
虽然投资支付的现金本期为1.30亿元，同比大幅增长30.00%；
但是（1）收回投资收到的现金本期为3.10亿元，同比大幅增长2.10倍；（2）取得借款收到的现金本期为5,219.99万元，同比大幅增长4.04倍。
截止到2025年6月20日，值得买近十二个月的滚动营收为15亿元，在电商行业中，值得买的全国排名为6名，全球排名为30名。
电商营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Amazon 亚马逊 |
45863 |
10.74 |
4259 |
21.10 |
| 京东 |
11588 |
6.79 |
414 |
-- |
| 阿里巴巴 |
9963 |
5.31 |
1301 |
27.86 |
| 拼多多 |
3938 |
61.24 |
1124 |
143.70 |
| Coupang 库珀邦 |
2176 |
18.03 |
11 |
-- |
| Mercadolibre |
1494 |
43.24 |
137 |
184.14 |
| Rakuten Group 乐天集团 |
1129 |
10.66 |
-80.49 |
-- |
| 唯品会 |
1084 |
-2.52 |
77 |
18.25 |
| Zalando |
875 |
0.70 |
21 |
2.29 |
| eBay |
739 |
-0.44 |
142 |
-47.45 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 值得买 |
15 |
2.65 |
0.75 |
-25.16 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
北京值得买科技股份有限公司属于互联网内容与电商导购服务业。 近三年，电商导购行业受直播电商、内容营销及AI推荐技术驱动快速增长，2023年市场规模突破400亿元，年复合增长率超20%。未来三年，行业将向全域流量运营和AI个性化推荐深化，预计2025年市场规模超600亿元，垂直细分领域竞争加剧。
