*ST返利(600228)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
返利网数字科技股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“葛永昌”。公司的主营业务是第三方在线导购、广告推广服务、平台技术服务等商业服务业务。涵盖购物、旅行、本地生活、票务、出行、学习等诸多消费场景。
根据*ST返利2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5,359.66万元，同比下降21.89%。扣非净利润-1,417.20万元，由盈转亏。*ST返利2025年第一季度净利润-1,398.14万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
1、导购服务
2021年-2024年导购服务营收呈大幅下降趋势，从2021年的2.75亿元，大幅下降到2024年的1.23亿元。2024年导购服务毛利率为43.34%，同比去年的65.4%大幅下降了33.73%。
2、平台技术服务
2022年-2024年平台技术服务营收呈大幅下降趋势，从2022年的2.57亿元，大幅下降到2024年的7,688.93万元。2022年-2024年平台技术服务毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的83.41%，大幅下降到了2024年的49.04%。
3、广告推广服务
2024年广告推广服务营收4,304.87万元，同比去年的8,572.54万元大幅下降了49.78%。同期，2024年广告推广服务毛利率为58.5%，同比去年的72.73%下降了19.57%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低21.89%，净利润由盈转亏
2025年一季度，*ST返利营业总收入为5,359.66万元，去年同期为6,861.85万元，同比下降21.89%，净利润为-1,398.14万元，去年同期为166.37万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1,530.15万元，去年同期为112.89万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,359.66万元 | 6,861.85万元 | -21.89% |
| 营业成本 | 2,795.15万元 | 3,366.27万元 | -16.97% |
| 销售费用 | 2,376.57万元 | 1,860.42万元 | 27.74% |
| 管理费用 | 932.48万元 | 856.37万元 | 8.89% |
| 财务费用 | -79.97万元 | -99.13万元 | 19.33% |
| 研发费用 | 855.34万元 | 724.29万元 | 18.10% |
| 所得税费用 | -3.24万元 | 77.91万元 | -104.16% |
2025年一季度主营业务利润为-1,530.15万元，去年同期为112.89万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为5,359.66万元，同比下降21.89%；（2）销售费用本期为2,376.57万元，同比增长27.74%；（3）毛利率本期为47.85%，同比小幅下降了3.09%。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，*ST返利净现金流为-1,906.45万元，去年同期为279.05万元，由正转负。
全国排名
截止到2025年6月20日，*ST返利近十二个月的滚动营收为2.44亿元，在电商行业中，*ST返利的全国排名为7名，全球排名为35名。
电商营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Amazon 亚马逊 | 45863 | 10.74 | 4259 | 21.10 |
| 京东 | 11588 | 6.79 | 414 | -- |
| 阿里巴巴 | 9963 | 5.31 | 1301 | 27.86 |
| 拼多多 | 3938 | 61.24 | 1124 | 143.70 |
| Coupang 库珀邦 | 2176 | 18.03 | 11 | -- |
| Mercadolibre | 1494 | 43.24 | 137 | 184.14 |
| Rakuten Group 乐天集团 | 1129 | 10.66 | -80.49 | -- |
| 唯品会 | 1084 | -2.52 | 77 | 18.25 |
| Zalando | 875 | 0.70 | 21 | 2.29 |
| eBay | 739 | -0.44 | 142 | -47.45 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| *ST返利 | 2.44 | -21.03 | -0.12 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
返利科技属于电商导购与返利服务行业，专注于通过技术平台连接消费者与电商平台实现交易返利。 电商导购行业近三年受电商渗透率提升和用户精细化需求驱动，市场规模保持年均15%以上增速。2024年行业规模突破800亿元，未来趋势将向AI个性化推荐、直播导购等场景深化，预计2025年市场空间达千亿级，技术驱动与生态整合成为核心竞争要素。
2、市场地位及占有率
返利科技作为国内早期入局的导购平台，凭借用户基数与品牌合作资源位居行业第二梯队，2024年平台GMV规模约120亿元，市场占有率约6%-8%，头部效应显著但面临流量平台跨界竞争压力。
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