中国长城(000066)2025年一季报深度解读：其他收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
中国长城科技集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中国电子信息产业集团有限公司”。公司从事的主要业务包括：高新电子、网络安全与信息化、电源、园区与物业服务及其他业务。
根据中国长城2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收28.58亿元，同比小幅增长7.32%。扣非净利润-3.07亿元，较去年同期亏损增大。中国长城2025年第一季度净利润-1.72亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2024年公司主要产品包括计算产业和系统装备两项，其中计算产业占比75.35%，系统装备占比18.89%。
1、计算产业
2024年计算产业营收107.02亿元，同比去年的82.86亿元增长了29.15%。2022年-2024年计算产业毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的21.14%，大幅下降到了2024年的14.61%。
2023年，该产品名称由“网络安全与信息化”变更为“计算产业”。
2、系统装备
2021年-2024年系统装备营收呈大幅下降趋势，从2021年的47.71亿元，大幅下降到2024年的26.83亿元。2021年-2024年系统装备毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的30.19%，大幅下降到了2024年的13.8%。
2021年，该产品名称由“高新电子”变更为“系统装备”。
其他收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-1.72亿元，去年同期-2.50亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为-3.10亿元，去年同期为-2.29亿元，亏损增大；（2）所得税费用本期支出2,395.02万元，去年同期收益1,228.84万元，同比大幅下降。
但是其他收益本期为2.10亿元，去年同期为3,219.51万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 28.58亿元 | 26.63亿元 | 7.32% |
| 营业成本 | 24.75亿元 | 22.32亿元 | 10.90% |
| 销售费用 | 1.25亿元 | 1.47亿元 | -14.89% |
| 管理费用 | 2.10亿元 | 1.18亿元 | 78.54% |
| 财务费用 | 4,739.43万元 | 6,034.86万元 | -21.47% |
| 研发费用 | 2.88亿元 | 3.14亿元 | -8.29% |
| 所得税费用 | 2,395.02万元 | -1,228.84万元 | 294.90% |
2025年一季度主营业务利润为-3.10亿元，去年同期为-2.29亿元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为28.58亿元，同比小幅增长7.32%，不过（1）管理费用本期为2.10亿元，同比大幅增长78.54%；（2）毛利率本期为13.40%，同比下降了2.80%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润扭亏为盈
中国长城2025年一季度非主营业务利润为1.62亿元，去年同期为-3,241.31万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3.10亿元 | 179.80% | -2.29亿元 | -35.17% |
| 投资收益 | -4,506.68万元 | 26.13% | -6,184.09万元 | 27.13% |
| 其他收益 | 2.10亿元 | -121.47% | 3,219.51万元 | 550.64% |
| 信用减值损失 | 1,976.71万元 | -11.46% | 2,640.21万元 | -25.13% |
| 其他 | -215.10万元 | 1.25% | -2,755.54万元 | 92.19% |
| 净利润 | -1.72亿元 | 100.00% | -2.50亿元 | 30.89% |
全球排名
截止到2025年6月20日，中国长城近十二个月的滚动营收为142亿元，在军工电子行业中，中国长城的全球营收规模排名为8名，全国排名为2名。
军工电子营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Thales 泰雷兹 | 1703 | 8.32 | 118 | 9.24 |
| L3Harris Technologies | 1533 | 7.72 | 108 | 12.25 |
| Elbit Systems | 491 | 8.96 | 23 | 5.39 |
| Teledyne Technologies | 408 | 7.11 | 59 | 22.53 |
| Aselsan Elektronik | 219 | 81.40 | 28 | 28.98 |
| Hensoldt 亨索尔特 | 185 | 21.28 | 8.94 | 92.86 |
| 航天电子 | 143 | -3.70 | 5.48 | -0.07 |
| 中国长城 | 142 | -7.23 | -14.79 | -- |
| Mercury Systems 美科利 | 60 | -3.31 | -9.90 | -- |
| 振华科技 | 52 | -2.64 | 9.70 | -13.34 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国长城属于自主可控计算产业，聚焦国产化芯片研发及信创全栈解决方案。 自主可控计算产业近三年受益于党政、央国企及行业信创政策驱动，2023年国产服务器替代空间达2055亿元，2025年金融、电力能源领域规模化落地加速，飞腾芯片全栈解决方案推动行业向高端服务器、嵌入式应用扩展，预计未来三年行业复合增速超15%，市场空间向3000亿元突破。
2、市场地位及占有率
中国长城为自主安全计算硬件核心供应商，党政市场占有率领先，金融、电力领域解决方案市占率超30%，飞腾芯片在国产CPU市场占有率约25%。
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