唐源电气(300789)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
成都唐源电气股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“周艳”。公司是一家轨道交通运营维护解决方案提供商，主营业务为轨道交通行业牵引供电、工务工程、车辆工程检测监测及智能运维信息化管理系统、智能高铁站台门、智能巡检机器人等智能高端装备的研发、制造和销售。
根据唐源电气2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8,024.87万元，同比小幅下降12.26%。扣非净利润398.70万元，同比大幅下降31.16%。唐源电气2025年第一季度净利润887.70万元，业绩同比小幅增长13.21%。
营业收入情况
2024年公司主要从事智慧交通1、废固资源综合利用业、其他，主要产品包括机器视觉智能检测装备、钒钛资源开发与利用、技术服务及其他三项，机器视觉智能检测装备占比48.84%，钒钛资源开发与利用占比24.06%，技术服务及其他占比12.96%。
1、钒钛资源开发与利用
2024年钒钛资源开发与利用营收1.54亿元，同比去年的9,993.92万元大幅增长了54.04%。同期，2024年钒钛资源开发与利用毛利率为9.58%，同比去年的17.05%大幅下降了43.81%。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长13.21%
本期净利润为887.70万元，去年同期784.11万元，同比小幅增长13.21%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失142.03万元，去年同期收益8.03万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出74.29万元，去年同期支出3.87万元，同比大幅增长。
但是（1）其他收益本期为812.70万元，去年同期为610.28万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为162.09万元，去年同期为85.01万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长90.66%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,024.87万元 | 9,146.17万元 | -12.26% |
| 营业成本 | 4,394.86万元 | 5,627.36万元 | -21.90% |
| 销售费用 | 658.74万元 | 974.76万元 | -32.42% |
| 管理费用 | 1,082.72万元 | 948.23万元 | 14.18% |
| 财务费用 | 25.94万元 | -109.92万元 | 123.60% |
| 研发费用 | 1,672.93万元 | 1,568.55万元 | 6.65% |
| 所得税费用 | 74.29万元 | 3.87万元 | 1820.52% |
2025年一季度主营业务利润为162.09万元，去年同期为85.01万元，同比大幅增长90.66%。
虽然营业总收入本期为8,024.87万元，同比小幅下降12.26%，不过（1）销售费用本期为658.74万元，同比大幅下降32.42%；（2）毛利率本期为45.23%，同比增长了6.76%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比小幅增长
唐源电气2025年一季度非主营业务利润为799.49万元，去年同期为702.96万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 162.09万元 | 18.26% | 85.01万元 | 90.66% |
| 投资收益 | 148.98万元 | 16.78% | 100.25万元 | 48.60% |
| 其他收益 | 812.70万元 | 91.55% | 610.28万元 | 33.17% |
| 信用减值损失 | -142.03万元 | -16.00% | 8.03万元 | -1868.29% |
| 其他 | -19.74万元 | -2.22% | -15.60万元 | -26.56% |
| 净利润 | 887.70万元 | 100.00% | 784.11万元 | 13.21% |
4、净现金流同比大幅下降9.06倍
2025年一季度，唐源电气净现金流为-5,154.23万元，去年同期为-512.21万元，较去年同期大幅下降9.06倍。
行业分析
1、行业发展趋势
唐源电气属于轨道交通智能运维行业，聚焦于牵引供电、工务工程及车辆工程检测监测系统的研发与技术服务。 轨道交通智能运维行业近三年受益于高铁网络加密、城市轨道交通扩建及智能化升级需求，市场规模年均增速超15%。政策推动下，智能检测设备、机器人巡检及大数据运维平台成为增长核心，预计未来五年市场空间将突破千亿级，其中智能运维信息化系统占比超40%，技术迭代与海外市场拓展驱动行业持续扩容。
2、市场地位及占有率
唐源电气是国内轨道交通智能运维领域头部企业，覆盖全国18个铁路局及40余个地铁公司，牵引供电检测设备市占率约25%-30%，稳居行业前三，其智能巡检机器人及站台门系统在区域地铁项目中占据领先份额。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 唐源电气（300789） | 轨道交通智能检测及运维系统提供商 | 2025年牵引供电检测设备市占率约28% |
| 思维列控（603508） | 列车控制系统与安全监测方案商 | 2025年LKJ系统市占率超60% |
| 世纪瑞尔（300150） | 铁路通信监控及应急管理服务商 | 2025年铁路视频监控市占率约18% |
| 辉煌科技（002296） | 轨道交通信号监测与运维服务商 | 2025年信号集中监测系统市占率22% |
| 远望谷（002161） | RFID技术应用于铁路资产追踪 | 2025年铁路RFID标签供货量超千万级 |
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