国光电器(002045)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
国光电器股份有限公司于2005年上市。公司主营业务是音响电声类业务及锂电池业务。公司音响电声类业务主要产品包括扬声器、蓝牙音箱、智能音箱、汽车音响、专业音响、VR/AR产品、电脑周边音响、Wi-Fi音箱、soundbar产品、耳机等。
根据国光电器2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收17.35亿元，同比大幅增长36.78%。扣非净利润1,519.06万元，同比大幅增长76.23%。国光电器2025年第一季度净利润3,277.50万元，业绩同比小幅增长11.99%。本期经营活动产生的现金流净额为3.36亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为电子元器件，其中音箱及扬声器为第一大收入来源，占比81.28%。
1、音箱及扬声器
2024年音箱及扬声器营收64.22亿元，同比去年的49.02亿元大幅增长了31.01%。同期，2024年音箱及扬声器毛利率为12.71%，同比去年的14.33%小幅下降了11.3%。
2024年，该产品名称由“音箱及扬声”变更为“音箱及扬声器”。
2、电子零配件
2024年电子零配件营收8.20亿元，同比去年的5.32亿元大幅增长了54.13%。同期，2024年电子零配件毛利率为7.48%，同比去年的10.09%下降了25.87%。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长11.99%
本期净利润为3,277.50万元，去年同期2,926.73万元，同比小幅增长11.99%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为-5,086.03万元，去年同期为297.71万元，由盈转亏；
但是（1）投资收益本期为2,544.71万元，去年同期为191.30万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为1,827.29万元，去年同期为-1,827.86元，扭亏为盈。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.35亿元 | 12.69亿元 | 36.78% |
| 营业成本 | 15.03亿元 | 11.25亿元 | 33.57% |
| 销售费用 | 2,185.08万元 | 1,758.67万元 | 24.25% |
| 管理费用 | 9,975.14万元 | 5,650.36万元 | 76.54% |
| 财务费用 | 2,622.66万元 | -2,192.31万元 | 219.63% |
| 研发费用 | 1.28亿元 | 8,297.19万元 | 54.37% |
| 所得税费用 | -1,479.07万元 | -723.64万元 | -104.39% |
2025年一季度主营业务利润为-5,086.03万元，去年同期为297.71万元，由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
国光电器2025年一季度非主营业务利润为6,884.46万元，去年同期为1,905.38万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,086.03万元 | -155.18% | 297.71万元 | -1808.40% |
| 投资收益 | 2,544.71万元 | 77.64% | 191.30万元 | 1230.20% |
| 公允价值变动收益 | 1,827.29万元 | 55.75% | -1,827.86元 | 999788.46% |
| 营业外收入 | 418.46万元 | 12.77% | 174.20万元 | 140.22% |
| 其他收益 | 1,525.50万元 | 46.55% | 2,469.67万元 | -38.23% |
| 信用减值损失 | 765.96万元 | 23.37% | 57.36万元 | 1235.46% |
| 其他 | -78.03万元 | -2.38% | -942.12万元 | 91.72% |
| 净利润 | 3,277.50万元 | 100.00% | 2,926.73万元 | 11.99% |
4、净现金流同比大幅增长4.34倍
2025年一季度，国光电器净现金流为9.61亿元，去年同期为1.80亿元，同比大幅增长4.34倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 21.24亿元 | 28.03% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 16.17亿元 | 53.92% |
| 取得借款收到的现金 | 9.98亿元 | 85.15% | 投资支付的现金 | 2.78亿元 | 146.80% |
| 收回投资收到的现金 | 3.64亿元 | 90807.79% |
全球排名
截止到2025年6月20日，国光电器近十二个月的滚动营收为79亿元，在影音设备行业中，国光电器的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
影音设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| SONOS 索诺声 | 109 | -4.02 | -2.74 | -- |
| Dolby Laboratories 杜比 | 92 | -0.20 | 19 | -5.50 |
| 国光电器 | 79 | 17.95 | 2.53 | 84.72 |
| Xperi | 35 | -17.45 | -1.01 | -- |
| 漫步者 | 29 | 8.51 | 4.49 | 12.49 |
| Bang & Olufsen | 29 | -0.52 | -0.19 | -- |
| IMAX | 25 | 11.38 | 1.87 | -- |
| IMAX China | 5.82 | -10.45 | 1.60 | -16.54 |
| 惠威科技 | 2.71 | -2.15 | 0.10 | -27.49 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
国光电器属于消费电子行业，专注于电声组件及智能终端产品的研发与制造。 消费电子行业近三年受智能终端升级、AIoT生态扩张及新能源汽车需求驱动，市场规模稳步增长。2024年全球智能音箱出货量突破2.5亿台，VR/AR设备年复合增长率达28%，声学组件与汽车音响市场空间持续扩容。未来趋势将聚焦AI深度融合、柔性电池应用及元宇宙场景延伸，预计2025年车载声学市场规模超200亿美元。
2、市场地位及占有率
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