ST英飞拓(002528)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润扭亏为盈
深圳英飞拓科技股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“深圳市投资控股有限公司”。公司是一家研发、生产和销售电子安防产品的高科技企业.公司主营业务为人物互联为核心的智慧城市整体解决方案提供、建设和运营服务商。
根据ST英飞拓2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.04亿元，同比大幅下降61.26%。扣非净利润-610.08万元，较去年同期亏损有所减小。ST英飞拓2025年第一季度净利润455.69万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为软件和信息技术服务业，主要产品包括物联产品和数字运营服务两项，其中物联产品占比67.18%，数字运营服务占比17.78%。
1、物联产品
2024年物联产品营收6.35亿元，同比去年的6.86亿元小幅下降了7.49%。2022年-2024年物联产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的22.07%，大幅增长到了2024年的35.77%。
2、数字运营服务
2020年-2024年数字运营服务营收呈大幅下降趋势，从2020年的23.16亿元，大幅下降到2024年的1.68亿元。2022年-2024年数字运营服务毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的1.94%，大幅增长到了2024年的7.27%。
2020年，该产品名称由“互联网数字营销”变更为“数字运营服务”。
3、解决方案
2022年-2024年解决方案营收呈大幅下降趋势，从2022年的3.85亿元，大幅下降到2024年的1.42亿元。2022年-2024年解决方案毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的12.13%，大幅增长到了2024年的17.92%。
信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比大幅降低61.26%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，ST英飞拓营业总收入为1.04亿元，去年同期为2.68亿元，同比大幅下降61.26%，净利润为455.69万元，去年同期为-4,262.61万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然主营业务利润本期为-5,015.71万元，去年同期为-4,313.49万元，亏损增大；
但是信用减值损失本期收益5,651.81万元，去年同期收益566.01万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.04亿元 | 2.68亿元 | -61.26% |
| 营业成本 | 6,723.42万元 | 2.04亿元 | -67.00% |
| 销售费用 | 2,566.53万元 | 3,510.27万元 | -26.89% |
| 管理费用 | 4,366.73万元 | 4,702.19万元 | -7.13% |
| 财务费用 | 371.69万元 | 541.61万元 | -31.37% |
| 研发费用 | 1,338.39万元 | 1,916.73万元 | -30.17% |
| 所得税费用 | -38.91万元 | 130.52万元 | -129.81% |
2025年一季度主营业务利润为-5,015.71万元，去年同期为-4,313.49万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为35.24%，同比大幅增长了11.25%，不过营业总收入本期为1.04亿元，同比大幅下降61.26%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
ST英飞拓2025年一季度非主营业务利润为5,432.49万元，去年同期为181.39万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,015.71万元 | -1100.68% | -4,313.49万元 | -16.28% |
| 资产减值损失 | -204.99万元 | -44.98% | -55.00万元 | -272.69% |
| 营业外支出 | 73.45万元 | 16.12% | 25.93万元 | 183.26% |
| 其他收益 | 55.68万元 | 12.22% | 16.16万元 | 244.57% |
| 信用减值损失 | 5,651.81万元 | 1240.27% | 566.01万元 | 898.54% |
| 其他 | 3.44万元 | 0.76% | -319.84万元 | 101.08% |
| 净利润 | 455.69万元 | 100.00% | -4,262.61万元 | 110.69% |
高负债且资产负债率持续增加
2025年一季度，企业资产负债率为91.75%，去年同期为87.65%，负债率很高且增加了4.10%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从51.91%增长至91.75%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为19.50亿元，同比大幅下降30.62%，另外总负债本期为17.89亿元，同比下降27.38%。
1、有息负债近5年呈现下降趋势
有息负债从2021年一季度到2025年一季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.81 | 1.05 | 1.19 | 1.35 | 1.34 |
| 速动比率 | 0.68 | 0.91 | 1.07 | 1.18 | 1.12 |
| 现金比率(%) | 0.10 | 0.14 | 0.29 | 0.39 | 0.27 |
| 资产负债率(%) | 91.75 | 87.65 | 72.56 | 63.85 | 51.91 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 54.94 | 9.07 | 17.24 | 41.28 | 131.66 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.02 | 0.10 | 0.15 | 0.04 | 0.08 |
| 货币资金/短期债务 | 0.26 | 0.62 | 0.33 | 0.37 | 0.57 |
流动比率为0.81，去年同期为1.05，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外现金比率为0.10，去年同期为0.14，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.02，去年同期为0.10，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
ST英飞拓属于智能安防系统集成与解决方案行业。 智能安防行业近三年受智慧城市建设和AI技术驱动，市场规模年均增长约12%，2024年预计突破8000亿元，未来将向AIoT融合、边缘计算及场景化应用深化，2025年潜在空间或超万亿元，政策支持与数字化需求持续释放红利。
2、市场地位及占有率
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