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分析报告

绿的谐波(688017)2025年一季报深度解读:主营业务利润同比下降

苏州绿的谐波传动科技股份有限公司于2020年上市,实际控制人为“左昱昱”。公司的主营业务是精密传动装置研发、设计、生产和销售。公司的主要产品为产品包括谐波减速器、机电一体化执行器及精密零部件。

根据绿的谐波2025年第一季度财报披露,2025年一季度,公司实现营收9,802.65万元,同比增长19.65%。扣非净利润1,654.74万元,同比基本持平。

PART 1
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营业收入情况

2024年公司的主要业务为工业及服务机器人零部件,占比高达71.47%,其中谐波减速器及金属件为第一大收入来源,占比84.00%。

1、谐波减速

2024年谐波减速营收3.25亿元,同比去年的3.17亿元基本持平。2022年-2024年谐波减速毛利率呈下降趋势,从2022年的48.78%,下降到了2024年的36.13%。

2024年,该产品名称由“谐波减速器及金属件”变更为“谐波减速”。

2、机电一体化产品

2020年-2024年机电一体化产品营收呈大幅增长趋势,从2020年的814.23万元,大幅增长到2024年的5,259.33万元。2024年机电一体化产品毛利率为41.14%,同比去年的41.03%基本持平。

PART 2
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主营业务利润同比下降

1、主营业务利润同比下降25.08%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 9,802.65万元 8,192.71万元 19.65%
营业成本 6,463.66万元 4,706.47万元 37.34%
销售费用 238.74万元 227.95万元 4.74%
管理费用 619.22万元 502.13万元 23.32%
财务费用 30.67万元 -194.53万元 115.77%
研发费用 1,178.50万元 1,286.44万元 -8.39%
所得税费用 161.18万元 236.05万元 -31.72%

2025年一季度主营业务利润为1,192.81万元,去年同期为1,592.04万元,同比下降25.08%。

虽然营业总收入本期为9,802.65万元,同比增长19.65%,不过毛利率本期为34.06%,同比下降了8.49%,导致主营业务利润同比下降。

2、非主营业务利润同比大幅增长

绿的谐波2025年一季度非主营业务利润为1,074.49万元,去年同期为719.39万元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 1,192.81万元 56.64% 1,592.04万元 -25.08%
投资收益 533.84万元 25.35% 483.31万元 10.45%
公允价值变动收益 560.45万元 26.61% 83.44万元 571.67%
其他收益 267.13万元 12.68% 557.59万元 -52.09%
其他 -185.13万元 -8.79% -404.74万元 54.26%
净利润 2,106.12万元 100.00% 2,075.38万元 1.48%

3、净现金流由正转负

2025年一季度,绿的谐波净现金流为-12.18亿元,去年同期为6,837.96万元,由正转负。

净现金流由正转负的原因是:

虽然取得借款收到的现金本期为3.51亿元,同比大幅增长2.19倍;

但是投资支付的现金本期为20.09亿元,同比大幅增长6.67倍。

PART 3
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全国排名

截止到2025年6月20日,绿的谐波近十二个月的滚动营收为3.87亿元,在减速器行业中,绿的谐波的全国排名为9名,全球排名为11名。

减速器营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
上海机电 207 -5.77 9.37 4.95
Nabtesco 纳博特斯克 160 2.56 5.01 -46.15
双环传动 88 17.66 10 46.40
秦川机床 39 -8.58 0.54 -42.36
Harmonic Drive Systems 哈默纳科 28 -0.85 1.72 -19.44
国茂股份 26 -4.19 2.94 -14.03
昊志机电 13 4.65 0.83 -18.90
汉宇集团 11 0.35 2.34 0.62
中大力德 9.76 0.81 0.73 -3.75
通力科技 4.28 -2.89 0.52 -16.91
... ... ... ... ...
绿的谐波 3.87 -4.40 0.56 -33.29

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

绿的谐波属于机器人核心零部件行业,专注精密传动装置研发制造。 机器人核心零部件行业近三年受益于智能制造升级及国产替代加速,市场规模年复合增长率超25%,2025年预计突破200亿元。未来趋势聚焦高精度、轻量化、长寿命产品,协作机器人及人形机器人需求驱动下,行业渗透率将持续提升,技术壁垒较高的谐波减速器领域有望占据超60%市场份额。

2、市场地位及占有率

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