分析报告

贵研铂业(600459)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降

贵研铂业股份有限公司于2003年上市。公司是一家主要从事贵金属及贵金属材料研究、开发和生产经营。公司的主要产品是贵金属特种功能材料、贵金属信息功能材料、贵金属前驱体材料、贵金属工业催化剂材料、贵金属产品、贵金属再生资源材料、贵金属供给服务。

根据贵研铂业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收131.27亿元，同比增长25.69%。扣非净利润1.80亿元，同比增长21.00%。贵研铂业2025年第一季度净利润2.16亿元，业绩同比小幅增长6.00%。

PART 1

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营业收入情况

2024年公司主要从事贵金属供给服务板块、贵金属新材料制造板块、贵金属资源循环利用板块，主要产品包括贵金属供给服务、贵金属产品、贵金属再生资源材料三项，贵金属供给服务占比40.15%，贵金属产品占比30.80%，贵金属再生资源材料占比28.88%。

1、贵金属供给服务

2024年贵金属供给服务营收190.72亿元，同比去年的207.53亿元小幅下降了8.1%。同期，2024年贵金属供给服务毛利率为0.62%，同比去年的0.66%小幅下降了6.06%。

2、贵金属再生资源材料

2024年贵金属再生资源材料营收137.21亿元，同比去年的70.78亿元大幅增长了93.87%。同期，2024年贵金属再生资源材料毛利率为3.15%，同比去年的4.69%大幅下降了32.84%。

3、贵金属特种功能材料

2024年贵金属特种功能材料营收67.75亿元，同比去年的83.98亿元下降了19.33%。同期，2024年贵金属特种功能材料毛利率为4.27%，同比去年的3.24%大幅增长了31.79%。

4、贵金属前驱体材料

2024年贵金属前驱体材料营收48.43亿元，同比去年的49.62亿元基本持平。同期，2024年贵金属前驱体材料毛利率为4.03%，同比去年的4.08%基本持平。

PART 2

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净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降

1、净利润同比小幅增长6.00%

本期净利润为2.16亿元，去年同期2.04亿元，同比小幅增长6.00%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）其他收益本期为7,646.30万元，去年同期为9,188.60万元，同比下降；（2）投资收益本期为1,844.76万元，去年同期为3,362.90万元，同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为1.53亿元，去年同期为1.17亿元，同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长30.98%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	131.27亿元	104.44亿元	25.69%
营业成本	127.93亿元	101.47亿元	26.07%
销售费用	1,749.63万元	1,625.23万元	7.66%
管理费用	7,586.21万元	8,412.50万元	-9.82%
财务费用	1,373.94万元	1,270.21万元	8.17%
研发费用	6,484.10万元	5,746.61万元	12.83%
所得税费用	4,054.00万元	3,816.62万元	6.22%

2025年一季度主营业务利润为1.53亿元，去年同期为1.17亿元，同比大幅增长30.98%。

虽然毛利率本期为2.55%，同比小幅下降了0.29%，不过营业总收入本期为131.27亿元，同比增长25.69%，推动主营业务利润同比大幅增长。

3、非主营业务利润同比下降

贵研铂业2025年一季度非主营业务利润为1.04亿元，去年同期为1.25亿元，同比下降。

非主营业务表

	金额	占净利润比例	去年同期	同比增减
主营业务利润	1.53亿元	70.74%	1.17亿元	30.98%
其他收益	7,646.30万元	35.35%	9,188.60万元	-16.79%
其他	2,789.79万元	12.90%	3,352.69万元	-16.79%
净利润	2.16亿元	100.00%	2.04亿元	6.00%

PART 3

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全球排名

截止到2025年6月20日，贵研铂业近十二个月的滚动营收为475亿元，在铂金行业中，贵研铂业的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。

铂金营收排名

公司	营收(亿元)	营收增长率(%)	净利润(亿元)	净利润增长率(%)
贵研铂业	475	9.33	5.79	14.39
Sibanye-Stillwater	447	-13.32	-29.11	--
Anglo American Platinum 英美铂业	435	-20.21	28	-55.29
Impala Platinum	345	-12.64	-69.06	--
Northam Platinum	123	-1.94	7.17	-42.35
Sylvania Platinum	5.87	-26.54	0.50	--
Platinum Group Metals	0	--	-0.33	--

注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4

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