亚士创能(603378)2025年一季报深度解读：信用减值损失由收益变为损失导致净利润同比亏损增大
亚士创能科技(上海)股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“李金钟”。公司主营业务为功能型建筑涂料、建筑保温装饰一体化产品、建筑保温材料及其应用系统的研发、生产、销售及服务。公司的主要产品是功能型建筑涂料、保温装饰一体化材料、建筑节能保温材料、防水材料。
根据亚士创能2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.04亿元，同比大幅下降64.81%。扣非净利润-1.03亿元，较去年同期亏损增大。亚士创能2025年第一季度净利润-9,258.71万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-2.49亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
2024年公司的主营业务为建筑节能保温与装饰材料，主要产品包括功能型建筑涂料和建筑节能材料两项，其中功能型建筑涂料占比54.83%，建筑节能材料占比24.10%。
2021年-2024年功能型建筑涂料营收呈大幅下降趋势，从2021年的29.91亿元，大幅下降到2024年的11.25亿元。2024年功能型建筑涂料毛利率为24.92%，同比去年的37.31%大幅下降了33.21%。
2021年-2024年建筑节能材料营收呈大幅下降趋势，从2021年的13.92亿元，大幅下降到2024年的4.95亿元。2022年-2024年建筑节能材料毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的18.94%，大幅下降到了2024年的9.15%。
2021年，该产品名称由“保温装饰一体化材料、保温材料”，整合为“建筑节能材料”。
2022年-2024年防水材料营收呈大幅增长趋势，从2022年的1.33亿元，大幅增长到2024年的2.68亿元。2020年-2024年防水材料毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的17.45%，大幅下降到了2024年的-10.84%。
1、营业总收入同比大幅降低64.81%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，亚士创能营业总收入为1.04亿元，去年同期为2.95亿元，同比大幅下降64.81%，净利润为-9,258.71万元，去年同期为-8,173.46万元，较去年同期亏损增大。
虽然其他收益本期为1,172.90万元，去年同期为787.94万元，同比大幅增长；
但是（1）信用减值损失本期损失536.31万元，去年同期收益390.62万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1.18亿元，去年同期为-1.10亿元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.04亿元 |
2.95亿元 |
-64.81% |
| 营业成本 |
1.10亿元 |
2.36亿元 |
-53.56% |
| 销售费用 |
3,128.41万元 |
7,317.18万元 |
-57.25% |
| 管理费用 |
4,205.31万元 |
3,950.21万元 |
6.46% |
| 财务费用 |
2,602.70万元 |
3,376.83万元 |
-22.93% |
| 研发费用 |
672.53万元 |
1,504.05万元 |
-55.29% |
| 所得税费用 |
-2,373.14万元 |
-2,286.09万元 |
-3.81% |
2025年一季度主营业务利润为-1.18亿元，去年同期为-1.10亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为1.04亿元，同比大幅下降64.81%；（2）毛利率本期为-5.84%，同比大幅下降了25.64%。
截止到2025年6月20日，亚士创能近十二个月的滚动营收为21亿元，在涂料油漆行业中，亚士创能的全国排名为4名，全球排名为21名。
涂料油漆营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Sherwin-Williams 宣伟 |
1661 |
5.02 |
193 |
12.88 |
| PPG Industries |
1139 |
-1.94 |
80 |
-8.12 |
| Sika 西卡 |
1037 |
8.33 |
110 |
5.93 |
| Akzo Nobel 阿克苏诺贝尔 |
887 |
3.76 |
45 |
-13.21 |
| Nippon Paint 立邦涂料 |
812 |
17.96 |
63 |
23.52 |
| Masco 马斯科 |
563 |
-2.23 |
59 |
26.09 |
| RPM 立帕麦 |
527 |
6.30 |
42 |
5.39 |
| Axalta Coating Systems 艾仕得 |
379 |
6.11 |
28 |
14.00 |
| Kansai Paint 关西涂料 |
292 |
4.97 |
19 |
14.99 |
| Asian Paints 亚洲涂料 |
282 |
5.44 |
31 |
6.56 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 亚士创能 |
21 |
-24.21 |
-3.29 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
亚士创能属于建筑节能与装饰材料行业，主营涂料、保温材料、防水材料及一体化系统解决方案。 建筑节能与装饰材料行业近三年受绿色建筑政策及碳中和目标推动，市场规模持续扩容，2024年市场空间超5000亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦低碳环保材料研发，装配式建筑及城市更新需求将带动功能性建材渗透率提升，预计2025年后行业增速维持在6%-7%，高性能防火、节能保温及智能涂装技术成为竞争焦点。
亚士创能保温材料及一体化系统市占率居行业首位，建筑涂料位列前三，防水材料跻身前十，但其2024年财报显示营收增速放缓，主力业务在华东地区市占率超20%，全国性渠道布局仍需强化。
