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海鸥股份：经营活动现金流连续5年低于净利润
海鸥股份2023年三季报解读
江苏海鸥冷却塔股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“金敖大”。公司的主营业务为各类冷却塔的研发、设计、制造及安装业务，并依托自身产品和技术优势提供工业及民用冷却塔相关的技术服务。
2023年三季度，公司实现营业总收入8.83亿元，同比小幅增长4.43%。扣非净利润3,712.27万元，同比基本持平。
PART 1
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主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.83亿元 | 8.45亿元 | 4.43% |
| 营业成本 | 6.40亿元 | 6.16亿元 | 3.93% |
| 销售费用 | 6,623.24万元 | 7,094.22万元 | -6.64% |
| 管理费用 | 9,644.62万元 | 8,084.12万元 | 19.30% |
| 财务费用 | -47.97万元 | -30.55万元 | -57.01% |
| 研发费用 | 1,980.12万元 | 2,198.25万元 | -9.92% |
| 所得税费用 | 779.45万元 | 715.62万元 | 8.92% |
2023年三季度主营业务利润为5,430.11万元，去年同期为5,085.60万元，同比小幅增长6.77%。
虽然管理费用本期为9,644.62万元，同比增长19.30%，不过（1）营业总收入本期为8.83亿元，同比小幅增长4.43%；（2）毛利率本期为27.44%，同比增长0.35%，推动主营业务利润同比小幅增长。
PART 2
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净现金流同比大幅增长
1、净利润基本持平，净现金流同比大幅增加35.16倍
2023年三季度，海鸥股份净利润为3,942.06万元，去年同期为3,994.25万元，同比基本持平。净现金流为2.77亿元，去年同期为767.03万元，同比大幅增长35.16倍。
净现金流同比大幅增长是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为1.42亿元，去年同期为-5,253.53万元，由负转正；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为1.34亿元，同比大幅增长87.97%。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
1、偿还债务支付的现金本期为3.14亿元，同比小幅下降13.93%。
2、取得借款收到的现金本期为4.96亿元，同比小幅增长3.77%。
2、经营活动现金流连续5年低于净利润
从2018年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间存货从2018年3.54亿元到2022年10.20亿元，增长6.66亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | -749.08万元 | 3,356.28万元 | -4,105.36万元 |
| 2019年 | -2,287.62万元 | 5,086.84万元 | -7,374.45万元 |
| 2020年 | 2,516.89万元 | 5,006.98万元 | -2,490.09万元 |
| 2021年 | -2,461.57万元 | 5,774.64万元 | -8,236.21万元 |
| 2022年 | -3,125.38万元 | 7,868.65万元 | -1.10亿元 |
| 差额总计 | -3.32亿元 |
PART 3
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同业比较情况
1、资产负债率高于行业均值
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