牧高笛：经营活动现金流连续7年低于净利润
牧高笛2023年三季报解读
牧高笛户外用品股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陆暾华”。公司主要从事品牌运营业务(自有品牌牧高笛MOBIGARDEN)与露营帐篷OEM/ODM业务。公司的主要产品包括帐篷、睡袋、自充垫等户外装备，以及冲锋衣、羽绒服、登山鞋、运动背包等户外服装、鞋及配饰。
2023年三季度，公司实现营业总收入11.55亿元，同比基本持平。扣非净利润1.08亿元，同比下降18.39%。净利润1.10亿元，同比下降15.55%。
主营业务利润同比下降
1、主营业务利润同比下降16.25%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.55亿元 | 11.58亿元 | -0.23% |
| 营业成本 | 8.28亿元 | 8.37亿元 | -1.07% |
| 销售费用 | 9,037.15万元 | 6,075.56万元 | 48.75% |
| 管理费用 | 6,758.28万元 | 6,300.61万元 | 7.26% |
| 财务费用 | 83.28万元 | -390.93万元 | 121.30% |
| 研发费用 | 1,798.47万元 | 2,580.27万元 | -30.30% |
| 所得税费用 | 3,065.46万元 | 3,114.68万元 | -1.58% |
2023年三季度主营业务利润为1.44亿元，去年同期为1.72亿元，同比下降16.25%。
主营业务利润同比下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 9,037.15万元 | 48.75% | 研发费用 | 1,798.47万元 | -30.30% |
| 毛利率 | 28.31% | 0.61% |
2、营业总收入基本持平，净利润同比降低15.55%
2023年三季度，牧高笛营业总收入为11.55亿元，去年同期为11.58亿元，同比基本持平，净利润为1.10亿元，去年同期为1.30亿元，同比下降15.55%。
尽管投资收益本期为167.85万元，去年同期为-336.15万元，同比大幅增长149.93%，然而主营业务利润本期为1.44亿元，同比下降16.25%，导致净利润同比下降。
净利润从2020年三季度到2022年三季度呈现上升趋势，从4,954.19万元增长到1.30亿元，而2022年三季度到2023年三季度呈现下降状态，从1.30亿元下降到1.10亿元。
净现金流同比下降
1、净利润同比下降15.55%，净现金流同比下降28.68%
2023年三季度，牧高笛净利润为1.10亿元，去年同期为1.30亿元，同比下降15.55%。净现金流为4,271.37万元，去年同期为5,988.83万元，同比下降28.68%。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为2.45亿元，同比大幅增长5.12倍，但是筹资活动产生的现金流净额本期为-2.73亿元，去年同期为-5,759.39万元，同比大幅下降3.75倍，导致净现金流同比下降。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为8.95亿元，同比下降26.47%；
但是取得借款收到的现金本期为7.23亿元，同比大幅下降41.50%。
2、经营活动现金流连续7年低于净利润
从2016年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间应收账款从2016年2,557.72万元到2022年1.06亿元，增长8,059.06万元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2016年 | 4,152.05万元 | 4,748.69万元 | -596.63万元 |
| 2017年 | 3,442.01万元 | 5,004.72万元 | -1,562.72万元 |
| 2018年 | 2,826.29万元 | 4,119.19万元 | -1,292.90万元 |
| 2019年 | 2,795.33万元 | 4,078.65万元 | -1,283.32万元 |
| 2020年 | 1,774.78万元 | 4,597.47万元 | -2,822.68万元 |
| 2021年 | -5,526.52万元 | 7,861.40万元 | -1.34亿元 |
| 2022年 | 118.68万元 | 1.41亿元 | -1.39亿元 |
| 差额总计 | -3.49亿元 |
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