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桃李面包：主营业务利润同比小幅下降
桃李面包2023年三季报解读
桃李面包股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“吴学亮”。公司是一家专注于以面包及糕点为核心的优质烘焙类产品的生产及销售，属于国内知名的“中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业。公司主要产品为“桃李”品牌面包，目前拥有软式面包、起酥面包和调理面包三大系列面包。
2023年三季度，公司实现营业总收入50.66亿元，同比基本持平。扣非净利润4.43亿元，同比小幅下降9.01%。净利润4.59亿元，同比小幅下降6.24%。
PART 1
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主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 50.66亿元 | 50.28亿元 | 0.77% |
| 营业成本 | 38.86亿元 | 38.26亿元 | 1.56% |
| 销售费用 | 4.07亿元 | 4.04亿元 | 0.71% |
| 管理费用 | 1.06亿元 | 9,196.80万元 | 14.95% |
| 财务费用 | 1,754.73万元 | 543.27万元 | 222.99% |
| 研发费用 | 2,560.31万元 | 2,343.17万元 | 9.27% |
| 所得税费用 | 1.25亿元 | 1.34亿元 | -6.95% |
2023年三季度主营业务利润为5.64亿元，去年同期为6.21亿元，同比小幅下降9.16%。
虽然营业总收入本期为50.66亿元，同比增长0.77%，不过（1）管理费用本期为1.06亿元，同比小幅增长14.95%；（2）毛利率本期为23.30%，同比下降0.60%，导致主营业务利润同比小幅下降。
PART 2
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净现金流由正转负
2023年三季度，桃李面包净利润为4.59亿元，去年同期为4.90亿元，同比小幅下降6.24%。净现金流为-4,001.72万元，去年同期为1.29亿元，由正转负。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-2.14亿元，去年同期为-3.04亿元，同比增长29.52%，但是（1）经营活动产生的现金流净额本期为6.55亿元，同比下降20.76%；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-4.81亿元，去年同期为-3.93亿元，同比下降22.19%，导致净现金流由正转负。
投资活动现金流净额同比下降的原因是：
虽然投资支付的现金本期为2.22亿元，同比大幅下降65.53%；
但是收回投资收到的现金本期为4.05亿元，同比大幅下降55.52%。
筹资活动现金流净额同比增长的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为2.69亿元，同比增长2.69亿元；
但是取得借款收到的现金本期为6.25亿元，同比大幅增长107.68%。
PART 3
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同业比较情况
1、存货周转率高于行业均值
2023年前三季度桃李面包的存货周转率为20.12，从同业对比情况来看: 今年前三季度该行业可比上市公司的存货周转率的平均值为10.36，而桃李面包20.12的存货周转率高于行业平均水平。
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