中航光电：主营业务利润同比增长
中航光电2023年三季报解读
中航光电科技股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司专业从事中高端光、电、流体连接技术与产品的研究与开发，专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案。
2023年三季度，公司实现营业总收入153.59亿元，同比增长23.33%。扣非净利润28.43亿元，同比增长27.60%。净利润30.42亿元，同比增长24.52%。本期经营活动产生的现金流净额为4.12亿元，营业总收入同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 153.59亿元 | 124.54亿元 | 23.33% |
| 营业成本 | 94.01亿元 | 78.54亿元 | 19.71% |
| 销售费用 | 3.58亿元 | 3.00亿元 | 19.41% |
| 管理费用 | 8.53亿元 | 6.36亿元 | 34.18% |
| 财务费用 | -1.32亿元 | -2.12亿元 | 37.66% |
| 研发费用 | 13.18亿元 | 10.93亿元 | 20.65% |
| 所得税费用 | 3.31亿元 | 2.84亿元 | 16.19% |
2023年三季度主营业务利润为34.74亿元，去年同期为27.34亿元，同比增长27.05%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为153.59亿元，同比增长23.33%；（2）毛利率本期为38.79%，同比小幅增长1.85%。
净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润同比增加24.52%，净现金流同比大幅降低111.81%
2023年三季度，中航光电净利润为30.42亿元，去年同期为24.43亿元，同比增长24.52%。净现金流为-22.37亿元，去年同期为-10.56亿元，较去年同期大幅下降111.81%。
净现金流同比大幅下降是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-20.28亿元，去年同期为-13.28亿元，同比大幅下降52.70%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为4.12亿元，同比大幅下降40.81%。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然支付的其他与投资活动有关的现金本期为14.63亿元，同比大幅下降54.72%；
但是收到其他与投资活动有关的现金本期为8.85亿元，同比大幅下降66.57%。
2、经营活动现金流连续7年低于净利润
从2016年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间：（1）货币资金从2016年14.04亿元到2022年99.52亿元，增长85.49亿元；（2）存货从2016年12.78亿元到2022年54.16亿元，增长41.38亿元；（3）应收票据从2016年16.28亿元到2022年54.13亿元，增长37.85亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2016年 | 2.31亿元 | 7.76亿元 | -5.45亿元 |
| 2017年 | 4.80亿元 | 8.66亿元 | -3.86亿元 |
| 2018年 | 2,264.03万元 | 10.07亿元 | -9.84亿元 |
| 2019年 | 8.22亿元 | 11.63亿元 | -3.41亿元 |
| 2020年 | 12.67亿元 | 15.31亿元 | -2.64亿元 |
| 2021年 | 20.62亿元 | 21.26亿元 | -6,389.62万元 |
| 2022年 | 21.18亿元 | 29.01亿元 | -7.83亿元 |
| 差额总计 | -33.68亿元 |
发行5亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 应付账款 | 47.40亿元 | 35.78% | 10.05% |
| 应付票据 | 36.39亿元 | 27.47% | 1.41% |
| 其他应付款 | 17.95亿元 | 13.55% | 160.31% |
注：2013年1月25日发行5亿元的债券，于2018年1月25日到期，利率为5.08%。
2、偿债能力指标
| 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 2.28 | 2.18 | 2.00 | 2.16 | 2.01 |
| 速动比率 | 1.93 | 1.70 | 1.54 | 1.84 | 1.65 |
| 现金比率(%) | 0.68 | 0.70 | 0.43 | 0.51 | 0.43 |
| 资产负债率(%) | 37.93 | 39.74 | 45.84 | 43.03 | 46.68 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 115.70 | 167.78 | 333.92 | 85.28 | 221.89 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.10 | 0.15 | 0.21 | -0.01 | 0.05 |
| 货币资金/短期债务 | 1.79 | 1.53 | 1.07 | 1.20 | 0.89 |
EBITDA利息保障倍数为115.70，去年同期为221.89，同比大幅下降-47.86%；经营活动现金流净额/短期债务为0.10，去年同期为0.15，同比大幅下降-33.33%。
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