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水羊股份：经营活动现金流连续5年低于净利润
水羊股份2023年三季报解读
水羊集团股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“戴跃锋”。公司主要从事化妆品的研发、生产与销售。主要产品覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。
2023年三季度，公司实现营业总收入33.77亿元，同比基本持平。扣非净利润1.95亿元，同比大幅增长77.91%。净利润1.86亿元，同比大幅增长57.25%。
PART 1
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净现金流同比大幅增长
1、经营活动现金流连续5年低于净利润
从2018年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间：（1）应收账款从2018年1.00亿元到2022年3.25亿元，增长2.24亿元；（2）递延所得税资产从2018年1,138.92万元到2022年8,558.84万元，增长7,419.92万元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | -3,542.21万元 | 1.28亿元 | -1.63亿元 |
| 2019年 | -2.09亿元 | 2,536.66万元 | -2.34亿元 |
| 2020年 | 1.31亿元 | 1.38亿元 | -758.73万元 |
| 2021年 | 1.99亿元 | 2.35亿元 | -3,589.75万元 |
| 2022年 | 1,770.03万元 | 1.23亿元 | -1.05亿元 |
| 差额总计 | -5.46亿元 |
2、净现金流同比大幅增长57.45%
2023年三季度，水羊股份净现金流为-6,660.87万元，去年同期为-1.57亿元，较去年同期大幅增长57.45%。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为3.24亿元，同比大幅下降41.12%，但是投资活动产生的现金流净额本期为-3.31亿元，去年同期为-5.49亿元，同比大幅增长39.60%，推动净现金流同比大幅增长。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然投资支付的现金本期为2.21亿元，同比大幅增长3.81倍；
但是收到其他与投资活动有关的现金本期为3,578.21万元，同比增长3,578.21万元。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然吸收投资所收到的现金本期为6.94亿元，同比大幅增长54.58倍；
但是偿还债务支付的现金本期为11.83亿元，同比大幅增长105.25%。
自2020年以来净现金流连续3年为负。
2023年三季度净现金流-6,660.87万元，净现金流为负。自2020年以来净现金流连续3年为负。
净现金流本期为负的原因是：
| 净现金流为负项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流为正项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流净额 | -3.31亿元 | 39.60% | 筹资活动产生的现金流净额 | 3.24亿元 | -41.12% |
| 经营活动产生的现金流净额 | -5,929.85万元 | 62.52% |
PART 2
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发行6.94987亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 应付债券 | 5.50亿元 | 26.03% | - |
| 长期借款 | 3.69亿元 | 17.49% | 21.08% |
| 短期借款 | 3.32亿元 | 15.73% | -61.25% |
| 应付账款 | 3.15亿元 | 14.92% | -7.21% |
| 一年内到期的非流动负债 | 2.44亿元 | 11.54% | 264.21% |
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