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烽火通信：经营活动现金流净额连续10年为负
烽火通信2023年三季报解读
烽火通信科技股份有限公司于2001年上市。公司所属行业为通信及相关设备制造业，公司主营光纤通信和相关通信技术、信息技术领域科技开发；相关高新技术产品制造和销售、系统集成、代理销售;相关工程设计、施工；技术服务；自营进出口业务(进出口经营范围及商品目录按外经贸主管部门审定为限)。
2023年三季度，公司实现营业总收入225.59亿元，同比小幅增长4.79%。扣非净利润2.96亿元，同比小幅增长8.43%。净利润3.36亿元，同比小幅增长7.35%。
PART 1
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主营业务情况
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 225.59亿元 | 215.28亿元 | 4.79% |
| 营业成本 | 176.03亿元 | 168.37亿元 | 4.55% |
| 销售费用 | 15.55亿元 | 14.70亿元 | 5.79% |
| 管理费用 | 2.46亿元 | 2.43亿元 | 1.24% |
| 财务费用 | 2.16亿元 | 2.13亿元 | 1.07% |
| 研发费用 | 29.17亿元 | 27.24亿元 | 7.08% |
| 所得税费用 | 1,158.62万元 | 1,255.02万元 | -7.68% |
非主营业务中投资收益本期为2.67亿元，占利润总额76.90%，同比小幅增长7.87%。其他收益本期为2.16亿元，占利润总额62.03%，同比大幅增长39.54%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 2.67亿元 | 76.90% | 7.87% |
| 资产减值损失 | -1,389.49万元 | -4.00% | -16.28% |
| 营业外收入 | 605.51万元 | 1.74% | -36.73% |
| 营业外支出 | 254.59万元 | 0.73% | -70.34% |
| 其他收益 | 2.16亿元 | 62.03% | 39.54% |
| 信用减值损失 | -5,974.13万元 | -17.19% | -46.96% |
| 资产处置收益 | -1,346.09万元 | -3.87% | -518.94% |
PART 2
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净现金流较去年同期下降
1、净利润同比小幅增加7.35%，净现金流同比降低15.03%
2023年三季度，烽火通信净利润为3.36亿元，去年同期为3.13亿元，同比小幅增长7.35%。净现金流为-12.20亿元，去年同期为-10.61亿元，较去年同期下降15.03%。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为-42.91亿元，去年同期为-45.05亿元，同比小幅增长4.75%，但是筹资活动产生的现金流净额本期为34.12亿元，同比小幅下降9.86%，导致净现金流同比下降。
筹资活动现金流净额同比小幅下降的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为49.67亿元，同比小幅增长8.40%；
但是（1）吸收投资所收到的现金本期为5,190.52万元，同比大幅下降90.53%；（2）偿还债务支付的现金本期为13.02亿元，同比增长20.36%。
2、经营活动现金流净额连续10年为负
2023年三季度经营活动现金流净额为-42.91亿元，经营活动现金流净额为负。自2013年以来经营活动现金流净额连续10年为负。
3、经营活动现金流连续7年低于净利润
从2016年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间长期股权投资从2016年4.64亿元到2022年27.26亿元，增长22.62亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2016年 | 3.48亿元 | 7.95亿元 | -4.47亿元 |
| 2017年 | 3.36亿元 | 9.03亿元 | -5.67亿元 |
| 2018年 | 3.51亿元 | 9.07亿元 | -5.56亿元 |
| 2019年 | 3.54亿元 | 10.54亿元 | -7.00亿元 |
| 2020年 | 1.13亿元 | 1.43亿元 | -3,029.03万元 |
| 2021年 | 5,242.89万元 | 3.57亿元 | -3.04亿元 |
| 2022年 | 4,703.38万元 | 4.09亿元 | -3.62亿元 |
| 差额总计 | -29.67亿元 |
PART 3
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发行30.8835亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 应付票据 | 72.60亿元 | 26.03% | 46.16% |
| 应付账款 | 58.53亿元 | 20.99% | -15.30% |
| 短期借款 | 44.25亿元 | 15.87% | 48.66% |
| 应付债券 | 27.22亿元 | 9.76% | 4.79% |
| 其他应付款 | 22.50亿元 | 8.07% | 22.98% |
注：2019年11月28日发行30.8835亿元的债券，于2025年12月2日到期，利率为--%。
2、偿债能力指标
| 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.32 | 1.46 | 1.62 | 1.41 | 1.24 |
| 速动比率 | 0.84 | 0.68 | 0.77 | 0.77 | 0.70 |
| 现金比率(%) | 0.13 | 0.17 | 0.17 | 0.16 | 0.11 |
| 资产负债率(%) | 66.83 | 66.81 | 64.84 | 66.34 | 65.73 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.45 | 7.57 | 14.02 | 4.04 | 4.86 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.33 | -0.56 | -0.73 | -0.55 | -0.40 |
| 货币资金/短期债务 | 0.24 | 0.44 | 0.45 | 0.44 | 0.24 |
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