ST贵人：经营活动现金流净额连续6年为负
ST贵人2023年三季报解读
贵人鸟股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“李志华”。公司是中国知名的运动鞋服品牌企业,主要从事运动鞋服的设计、研发、生产和销售。本公司主要产品为服装、鞋、配饰、招商及代运营。
2023年三季度，公司实现营业总收入10.72亿元，同比小幅增长8.55%。扣非净利润-6,136.73万元，较去年同期亏损增大。净利润-6,369.77万元，较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-8,910.69万元，营业总收入同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润连续3年下降
1、营业总收入同比小幅增加8.55%，净利润亏损持续增大
2023年三季度，ST贵人营业总收入为10.72亿元，去年同期为9.87亿元，同比小幅增长8.55%，净利润为-6,369.77万元，去年同期为-1,996.12万元，较去年同期亏损增大。
尽管营业外利润本期为5.77万元，去年同期为-1,143.73万元，扭亏为盈，然而（1）主营业务利润本期为-5,915.60万元，去年同期为-3,433.00万元，较去年同期亏损增大；（2）投资收益本期为525.07万元，同比大幅下降73.70%；（3）信用减值损失本期为-1,120.73万元，去年同期为225.39万元，同比大幅下降5.97倍；（4）资产处置收益本期为-354.58万元，去年同期为718.33万元，同比大幅下降149.36%，导致净利润亏损增大。
净利润从2020年三季度到2021年三季度呈现上升趋势，从-2.57亿元增长到4.01亿元，而2021年三季度到2023年三季度呈现下降状态，从4.01亿元下降到-6,369.77万元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.72亿元 | 9.87亿元 | 8.55% |
| 营业成本 | 8.87亿元 | 7.98亿元 | 11.18% |
| 销售费用 | 8,372.95万元 | 9,517.59万元 | -12.03% |
| 管理费用 | 1.16亿元 | 8,578.24万元 | 34.95% |
| 财务费用 | 957.68万元 | 1,471.82万元 | -34.93% |
| 研发费用 | 2,787.83万元 | 2,140.60万元 | 30.24% |
| 所得税费用 | -25.56万元 | 723.77万元 | -103.53% |
2023年三季度主营业务利润为-5,915.60万元，去年同期为-3,433.00万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为10.72亿元，同比小幅增长8.55%，不过（1）管理费用本期为1.16亿元，同比大幅增长34.95%；（2）毛利率本期为17.23%，同比小幅下降1.96%，导致主营业务利润亏损增大。
净现金流由正转负
1、净利润亏损持续增大，净现金流同比大幅降低163.88%
2023年三季度，ST贵人净利润为-6,369.77万元，去年同期为-1,996.12万元，较去年同期亏损增大。净现金流为-1,444.17万元，去年同期为2,260.86万元，由正转负。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为4,179.19万元，去年同期为-2.66亿元，由负转正，但是投资活动产生的现金流净额本期为3,287.33万元，同比大幅下降87.41%，导致净现金流由正转负。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然投资支付的现金本期为8,300.00万元，同比大幅下降39.87%；
但是（1）收回投资收到的现金本期为8,217.83万元，同比大幅下降65.72%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.54亿元，同比大幅增长2.06倍。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然收到其他与筹资活动有关的现金本期为2.52亿元，同比大幅下降34.82%；
但是（1）支付其他与筹资活动有关的现金本期为1.41亿元，同比大幅下降66.05%；（2）偿还债务支付的现金本期为9,256.37万元，同比大幅下降55.47%。
2、经营活动现金流净额连续6年为负
2023年三季度经营活动现金流净额为-8,910.69万元，经营活动现金流净额为负。自2017年以来经营活动现金流净额连续6年为负。
发行8亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 应付账款 | 3.20亿元 | 31.45% | 111.01% |
| 一年内到期的非流动负债 | 2.68亿元 | 26.34% | 111.02% |
| 其他应付款 | 2.20亿元 | 21.66% | 104.95% |
| 预计负债 | 7,987.05万元 | 7.85% | - |
注：2014年12月3日发行8亿元的债券，于2019年12月3日到期，利率为7%。
2、偿债能力指标
| 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.23 | 1.84 | 3.52 | 0.49 | 0.76 |
| 速动比率 | 0.73 | 1.22 | 2.60 | 0.41 | 0.59 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.49 | 1.00 | 0.01 | - |
| 资产负债率(%) | 38.30 | 39.02 | 32.32 | 95.54 | 68.42 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1.52 | 1.55 | 11.23 | 5.90 | 0.67 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.29 | 0.05 | -6.19 | -0.02 | -0.13 |
| 货币资金/短期债务 | 0.11 | 0.77 | 4.87 | 0.01 | 0.01 |
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