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长华化学(301518)2023年中报解读：POP毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降，净现金流由正转负
长华化学科技股份有限公司于2023年上市。公司的主营业务为聚醚产品的研发、生产与销售。公司产品涵盖软泡用聚醚、CASE用聚醚及特种聚醚，其中软泡用聚醚为公司的主要产品，包括POP和软泡用PPG产品。
根据长华化学2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收11.52亿元，同比基本持平。扣非净利润4,312.76万元，同比小幅下降6.01%。长华化学2023年半年度净利润4,445.37万元，业绩同比小幅下降5.68%。
PART 1
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POP毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括POP和软泡用PPG两项，其中POP占比59.98%，软泡用PPG占比32.95%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| POP | 6.91亿元 | 59.98% | 5.78% |
| 软泡用PPG | 3.80亿元 | 32.95% | 7.35% |
| CASE用聚醚及特种聚醚 | 7,431.52万元 | 6.45% | 15.76% |
| 其他业务 | 722.44万元 | 0.62% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 9.94亿元 | 86.26% | - |
| 境外 | 1.51亿元 | 13.11% | - |
| 其他业务 | 722.44万元 | 0.63% | 24.70% |
2、POP毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的7.43%，同比小幅下降到了今年的7.06%，主要是因为POP本期毛利率5.78%，去年同期为7.28%，同比下降了20.63%。
PART 2
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主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.52亿元 | 11.84亿元 | -2.75% |
| 营业成本 | 10.71亿元 | 10.97亿元 | -2.36% |
| 销售费用 | 1,343.02万元 | 1,153.37万元 | 16.44% |
| 管理费用 | 1,036.80万元 | 1,027.03万元 | 0.95% |
| 财务费用 | -128.82万元 | 183.97万元 | -170.02% |
| 研发费用 | 526.42万元 | 283.84万元 | 85.47% |
| 所得税费用 | 632.75万元 | 1,495.91万元 | -57.70% |
2023年半年度主营业务利润为5,113.30万元，去年同期为5,990.30万元，同比小幅下降14.64%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为11.52亿元，同比下降2.75%；（2）毛利率本期为7.06%，同比小幅下降0.37%。
2023年半年度公司营收11.52亿元，同比基本持平。
1、研发费用大幅增长
本期研发费用为526.42万元，同比大幅增长85.47%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）其他费用本期为119.77万元，去年同期为9.87万元，同比大幅增长了近11倍。
（2）折旧费本期为141.70万元，去年同期为36.45万元，同比大幅增长了近3倍。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 254.15万元 | 228.28万元 |
| 折旧费 | 141.70万元 | 36.45万元 |
| 其他费用 | 119.77万元 | 9.87万元 |
| 其他 | 10.80万元 | 9.24万元 |
| 合计 | 526.42万元 | 283.84万元 |
2、销售费用增长
本期销售费用为1,343.02万元，同比增长16.44%。销售费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为580.75万元，去年同期为511.61万元，同比小幅增长了13.51%。
（2）交通费用本期为63.63万元，去年同期为24.53万元，同比大幅增长了159.41%。
（3）其他本期为53.07万元，去年同期为15.21万元，同比大幅增长了近2倍。
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