陕鼓动力(601369)2023年中报解读：应收账款坏账风险较大，存货周转率持续上升
西安陕鼓动力股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“西安市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是透平压缩机组、工业流程能量回收装置和透平鼓风机组等各种透平机械及系统的开发、制造、成套销售和服务。主要产品是轴流压缩机、离心压缩机、能量回收透平装置、硝酸四合一机组、空分机组、汽轮机等均属高效节能环保产品。
根据陕鼓动力2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收51.86亿元，同比小幅下降11.80%。扣非净利润4.89亿元，同比基本持平。陕鼓动力2023年半年度净利润5.68亿元，业绩同比小幅下降7.37%。
主营业务构成
公司主要产品包括能量转换设备制造和能源基础设施运营两项，其中能量转换设备制造占比60.76%，能源基础设施运营占比30.66%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 能量转换设备制造 | 31.51亿元 | 60.76% | 26.39% |
| 能源基础设施运营 | 15.90亿元 | 30.66% | 16.23% |
| 其他业务 | 4.45亿元 | 8.58% | - |
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 51.86亿元 | 58.80亿元 | -11.80% |
| 营业成本 | 39.44亿元 | 45.47亿元 | -13.27% |
| 销售费用 | 1.17亿元 | 1.04亿元 | 12.10% |
| 管理费用 | 2.69亿元 | 2.63亿元 | 2.26% |
| 财务费用 | -1.16亿元 | -9,936.84万元 | -17.12% |
| 研发费用 | 1.58亿元 | 1.95亿元 | -18.92% |
| 所得税费用 | 1.32亿元 | 1.39亿元 | -5.52% |
2023年半年度主营业务利润为7.89亿元，去年同期为8.38亿元，同比小幅下降5.80%。
虽然毛利率本期为23.95%，同比小幅增长1.28%，不过营业总收入本期为51.86亿元，同比小幅下降11.80%，导致主营业务利润同比小幅下降。
2023年半年度公司营收51.86亿元，同比小幅下降11.8%。虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。
本期销售费用为1.17亿元，同比小幅增长12.1%。销售费用小幅增长的原因是：虽然其他本期为361.15万元，去年同期为670.64万元，同比大幅下降了46.15%，但是业务经费本期为3,546.69万元，去年同期为1,833.93万元，同比大幅增长了93.39%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 7,785.11万元 | 7,926.26万元 |
| 业务经费 | 3,546.69万元 | 1,833.93万元 |
| 其他 | 361.15万元 | 670.64万元 |
| 合计 | 1.17亿元 | 1.04亿元 |
净现金流由正转负
1、净利润同比小幅降低7.37%，净现金流同比大幅降低2.80倍
2023年半年度，陕鼓动力净利润为5.68亿元，去年同期为6.13亿元，同比小幅下降7.37%。净现金流为-19.99亿元，去年同期为11.13亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-16.66亿元，去年同期为4.21亿元，由正转负；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为-8.28亿元，去年同期为2,821.79万元，由正转负。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
1、投资支付的现金本期为28.11亿元，同比大幅增长93.66%。
2、收回投资收到的现金本期为12.99亿元，同比大幅下降35.24%。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然支付其他与筹资活动有关的现金本期为1,069.58万元，同比大幅下降98.79%；
但是取得借款收到的现金本期为9.90亿元，同比大幅下降61.79%。
2、经营活动现金流同比下降25.35%
本期经营活动现金流净额为4.95亿元，同比下降25.35%。
经营活动现金流净额同比下降原因是：
| 经营活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 上期值 | 经营活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 上期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 其他 | -627.12万元 | 3.13亿元 | 经营性应收项目减少 | 5.02亿元 | 3.55亿元 |
| 经营性应付项目减少 | 13.26亿元 | 10.73亿元 | 存货减少 | 6.37亿元 | 2.20亿元 |
应收账款坏账风险较大，应收账款坏账损失影响利润
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2023半年度，企业应收账款合计37.64亿元，占总资产的14.80%，相较于去年同期的32.33亿元增长了16.45%。
1、坏账损失1.29亿元，坏账损失影响利润
2023年半年度，企业信用减值损失1.36亿元，导致企业净利润从盈利7.04亿元下降至盈利5.68亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.29亿元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 5.68亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -1.36亿元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -1.29亿元 |
应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计1.29亿元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。
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