君实生物(688180)2023年中报解读：净利润连续3年下降，存货周转率大幅下降
上海君实生物医药科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“熊凤祥”。公司主营业务为新药的研发及相关技术的转让和服务,新药的生产和销售,其主要产品与服务项目单克隆抗体药物和其他治疗型蛋白药物的研发与产业化,单克隆抗体药物研发的技术服务与技术转让等。
根据君实生物2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收6.70亿元，同比下降29.21%。扣非净利润-9.71亿元，较去年同期亏损增大。君实生物2023年半年度净利润-11.26亿元，业绩较去年同期亏损增大。
净利润连续3年下降
1、营业总收入同比降低29.21%，净利润亏损持续增大
2023年半年度，君实生物营业总收入为6.70亿元，去年同期为9.46亿元，同比下降29.21%，净利润为-11.26亿元，去年同期为-9.99亿元，较去年同期亏损增大。
尽管所得税费用本期为-5,049.48万元，去年同期为944.80万元，同比大幅下降6.34倍，然而（1）主营业务利润本期为-11.03亿元，去年同期为-9.83亿元，较去年同期亏损增大；（2）资产处置收益本期为51.09万元，同比大幅下降98.41%，导致净利润亏损增大。
净利润从2020年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从-6.00亿元增长到934.67万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从934.67万元下降到-11.26亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大，销售费用增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.70亿元 | 9.46亿元 | -29.21% |
| 营业成本 | 2.52亿元 | 3.07亿元 | -17.77% |
| 销售费用 | 3.73亿元 | 3.07亿元 | 21.39% |
| 管理费用 | 2.32亿元 | 2.91亿元 | -20.20% |
| 财务费用 | -4,214.65万元 | -4,279.18万元 | 1.51% |
| 研发费用 | 9.49亿元 | 10.62亿元 | -10.70% |
| 所得税费用 | -5,049.48万元 | 944.80万元 | -634.45% |
2023年半年度主营业务利润为-11.03亿元，去年同期为-9.83亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.70亿元 | -29.21% | 管理费用 | 2.32亿元 | -20.20% |
| 销售费用 | 3.73亿元 | 21.39% | 研发费用 | 9.49亿元 | -10.70% |
2023年半年度公司营收6.70亿元，同比下降29.21%。虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。
销售费用增长
本期销售费用为3.73亿元，同比增长21.39%。销售费用增长的原因是：
（1）市场推广费用本期为1.49亿元，去年同期为1.04亿元，同比大幅增长了42.65%。
（2）职工薪酬本期为2.04亿元，去年同期为1.85亿元，同比小幅增长了10.19%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2.04亿元 | 1.85亿元 |
| 市场推广费用 | 1.49亿元 | 1.04亿元 |
| 其他 | 2,068.25万元 | 1,828.65万元 |
| 合计 | 3.73亿元 | 3.07亿元 |
较多的金融投资
金融投资占总资产7.21%，投资主体为风险投资
在2023年半年度报告中，君实生物用于金融投资的资产为8.49亿元，占总资产的7.21%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为423.45万元，占净利润-11.26亿元的-0.38%。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
2023年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 非上市公司股权投资 | 6.16亿元 |
| 医药基金 | 1.57亿元 |
| 其他 | 7,688.82万元 |
| 合计 | 8.49亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。
2023年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 423.45万元 |
| 合计 | 423.45万元 |
净现金流较去年同期大幅下降
2023年半年度，君实生物净利润为-11.26亿元，去年同期为-9.99亿元，较去年同期亏损增大。净现金流为-11.68亿元，去年同期为-1.53亿元，较去年同期大幅下降6.66倍。
净现金流同比大幅下降是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为-12.26亿元，去年同期为-4.58亿元，同比大幅下降167.49%；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为2.24亿元，同比大幅下降58.20%。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然支付其他与筹资活动有关的现金本期为5,335.51万元，同比大幅下降80.13%；
但是（1）吸收投资所收到的现金本期为1.56亿元，同比大幅下降60.81%；（2）取得借款收到的现金本期为2.15亿元，同比大幅下降48.89%。
存货周转率大幅下降
从2020年半年度到2023年半年度,收入从5.75亿元增长到6.70亿元，增长率为5.49%，同时存货从2.74亿元增长到6.53亿元，增长率为45.91%，可以看出，3年内，存货的增长率远大于营业收入的增长率。
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