ST高鸿(000851)2023年中报解读：连续两年的归母净利润依赖于非经常性损益，应收账款减值风险高
大唐高鸿网络股份有限公司于1998年上市。公司主营业务为企业信息化业务、信息服务业务、终端销售业务,公司主要产品包括互联网营销、人工智能产品、IDC、移动信息、移动传媒、车联网、可信云计算、智能制造、行业/企业信息化服务、IT产品等。
根据ST高鸿2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收23.85亿元，同比小幅下降10.67%。扣非净利润-873.89万元，较去年同期亏损有所减小。ST高鸿2023年半年度净利润775.70万元，业绩同比大幅下降97.06%。
IT销售业务收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事IT销售业务、行业企业业务、信息服务业务，主要产品包括IT销售业务、通信设备产品及制造业务、计算机涉密、系统集成业务及外围设备销售业务三项，IT销售业务占比55.42%，通信设备产品及制造业务占比20.39%，计算机涉密、系统集成业务及外围设备销售业务占比16.64%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| IT销售业务 | 13.22亿元 | 55.42% | 1.80% |
| 行业企业业务 | 8.83亿元 | 37.03% | 18.40% |
| 信息服务业务 | 1.10亿元 | 4.6% | 33.55% |
| 其他业务 | 7,035.95万元 | 2.95% | 16.73% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| IT销售业务 | 13.22亿元 | 55.42% | 1.80% |
| 通信设备产品及制造业务 | 4.86亿元 | 20.39% | 23.52% |
| 计算机涉密、系统集成业务及外围设备销售业务 | 3.97亿元 | 16.64% | 12.13% |
| 信息服务业务 | 1.10亿元 | 4.6% | 33.55% |
| 其他业务 | 7,035.95万元 | 2.95% | 16.73% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东 | 12.13亿元 | 50.88% | 4.65% |
| 华南 | 4.79亿元 | 20.08% | 4.49% |
| 华北 | 4.36亿元 | 18.27% | 25.81% |
| 华中 | 8,734.80万元 | 3.66% | 28.52% |
| 西南 | 7,926.15万元 | 3.32% | - |
| 其他业务 | 9,025.59万元 | 3.79% | - |
2、IT销售业务收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年半年度公司营收23.85亿元，与去年同期的26.70亿元相比，小幅下降了10.67%。
主营业务小幅下降的原因是：
（1）IT销售业务本期营收13.22亿元，去年同期为15.49亿元，同比小幅下降了14.69%。
（2）计算机涉密、系统集成业务及外围设备销售业务本期营收3.97亿元，去年同期为4.65亿元，同比小幅下降了14.66%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| IT销售业务 | 13.22亿元 | 15.49亿元 | -14.69% |
| 通信设备产品及制造业务 | 4.86亿元 | 4.56亿元 | 6.73% |
| 计算机涉密、系统集成业务及外围设备销售业务 | 3.97亿元 | 4.65亿元 | -14.66% |
| 信息服务业务 | 1.10亿元 | 8,377.44万元 | 31.07% |
| 其他业务 | 7,035.95万元 | 1.16亿元 | -39.39% |
| 合计 | 23.85亿元 | 26.70亿元 | -10.67% |
3、通信设备产品及制造业务毛利率的增长推动公司毛利率的大幅增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的7.26%，同比大幅增长到了今年的9.85%。
毛利率大幅增长的原因是：
（1）通信设备产品及制造业务本期毛利率23.52%，去年同期为19.12%，同比增长了4.39%。
（2）计算机涉密、系统集成业务及外围设备销售业务本期毛利率12.13%，去年同期为4.29%，同比大幅增长了7.84%。
4、通信设备产品及制造业务毛利率持续增长
值得一提的是，通信设备产品及制造业务在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2021-2023年半年度通信设备产品及制造业务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年半年度的17.77%，大幅增长到2023年半年度的23.52%，2023年半年度IT销售业务毛利率为1.80%，同比大幅下降1.04个百分点。
净利润同比大幅下降但经营活动现金流净额同比小幅增长
1、营业总收入同比小幅降低10.67%，净利润同比大幅降低97.06%
2023年半年度，高鸿股份营业总收入为23.85亿元，去年同期为26.70亿元，同比小幅下降10.67%，净利润为775.70万元，去年同期为2.64亿元，同比大幅下降97.06%。
本期投资收益-126.70万元，去年同期为3.29亿元，同比大幅下降100.39%，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2020年半年度到2022年半年度呈现上升趋势，从-8,902.91万元增长到2.64亿元，而2022年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从2.64亿元下降到775.70万元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.85亿元 | 26.70亿元 | -10.67% |
| 营业成本 | 21.50亿元 | 24.76亿元 | -13.16% |
| 销售费用 | 7,982.14万元 | 7,951.13万元 | 0.39% |
| 管理费用 | 4,843.60万元 | 6,825.49万元 | -29.04% |
| 财务费用 | 4,553.85万元 | 4,764.49万元 | -4.42% |
| 研发费用 | 7,019.06万元 | 5,873.49万元 | 19.50% |
| 所得税费用 | 689.54万元 | 1,072.53万元 | -35.71% |
2023年半年度公司营收23.85亿元，同比小幅下降10.67%。虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。
本期研发费用为7,019.06万元，同比增长19.5%。
研发费用增长的原因是：
虽然使用权资产折旧本期为16.25万元，去年同期为272.46万元，同比大幅下降了94.04%；
但是（1）人工费用本期为4,591.89万元，去年同期为3,605.69万元，同比增长了27.35%；（2）无形资产摊销本期为1,831.58万元，去年同期为1,686.87万元，同比小幅增长了8.58%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 人工费用 | 4,591.89万元 | 3,605.69万元 |
| 无形资产摊销 | 1,831.58万元 | 1,686.87万元 |
| 使用权资产折旧 | 16.25万元 | 272.46万元 |
| 其他 | 579.34万元 | 308.47万元 |
| 合计 | 7,019.06万元 | 5,873.49万元 |
非主营业务中营业外收入本期为1,064.86万元，占利润总额72.68%，同比大幅增长192.74%。信用减值损失本期为1,018.68万元，占利润总额69.52%，同比大幅增长13.35倍。其他收益本期为900.16万元，占利润总额61.43%，同比大幅增长55.98%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -126.70万元 | -8.65% | -100.39% |
| 资产减值损失 | -113.02万元 | -7.71% | -421.28% |
| 营业外收入 | 1,064.86万元 | 72.68% | 192.74% |
| 营业外支出 | 12.34万元 | 0.84% | 158.03% |
| 其他收益 | 900.16万元 | 61.43% | 55.98% |
| 信用减值损失 | 1,018.68万元 | 69.52% | 1335.10% |
| 资产处置收益 | -1.24万元 | -0.09% | -2912.26% |
净现金流同比小幅增长
1、净利润同比大幅降低97.06%，净现金流同比小幅增加7.48%
2023年半年度，高鸿股份净利润为775.70万元，去年同期为2.64亿元，同比大幅下降97.06%。净现金流为-8.54亿元，去年同期为-9.23亿元，较去年同期小幅增长7.48%。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-1,529.78万元，去年同期为4.55亿元，由正转负，但是筹资活动产生的现金流净额本期为8,548.76万元，去年同期为-6.01亿元，由负转正，推动净现金流同比小幅增长。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
1、偿还债务支付的现金本期为6.03亿元，同比大幅下降41.17%。
2、支付其他与筹资活动有关的现金本期为3,527.01万元，同比大幅下降86.72%。
投资活动现金流净额由正转负原因是：
| 投资活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 投资活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收回投资收到的现金 | 460.57万元 | -98.92% | 收到其他与投资活动有关的现金 | 4.31亿元 | 65.50% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 4.60亿元 | 35.29% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 2,396.39万元 | -81.76% |
2、经营活动现金流净额连续8年为负
2023年半年度经营活动现金流净额为-9.24亿元，经营活动现金流净额为负。自2015年以来经营活动现金流净额连续8年为负。
连续两年的归母净利润依赖于非经常性损益
高鸿股份2023半年度的归母净利润为344.89万元，非经常性损益为1,218.77万元，且连续两年的归母净利润收益来源于非经常性损益。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2023年6月30日 | 344.89万元 | 1,218.77万元 | 其他营业外收入与支出 1,025.40万元、政府补助 650.58万元、计入非经常性损益的金融投资收益 -205.56万元 |
| 2022年6月30日 | 2.63亿元 | 3.39亿元 | 非流动资产处置损益 3.34亿元 |
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他营业外收入与支出 | 1,025.40万元 |
| 政府补助 | 650.58万元 |
| 计入非经常性损益的金融投资收益 | -205.56万元 |
| 其他 | -251.65万元 |
| 合计 | 1,218.77万元 |
（一）其他营业外收入和支出
本期非经常性损益计入其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 其他 | 1,035.70万元 | 营业外收入 |
（二）政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为929.32万元，其中非经常性损益的政府补助金额为650.58万元。
(2)本期共收到政府补助823.76万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 697.60万元 |
| 其他 | 126.16万元 |
| 小计 | 823.76万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1,273.44万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 垂直化数字内容出版集群项 | 375.00万元 |
| 2020年RSU量产项目 | 216.26万元 |
| 云计算安全及服务系统研发及应用 | 154.00万元 |
| 面向移动互联网的交互式动画与游戏引擎研发及产业化 | 150.00万元 |
| 移动互联网图文混排平台研发及产业化 | 141.67万元 |
扣非净利润趋势
应收账款减值风险高，坏账收回大幅提升利润
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