四川双马(000935)2023年中报解读：私募股权投资基金管理收入的下降导致公司营收的小幅下降，对外股权投资资产逐年递增
四川和谐双马股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“林栋梁”。公司主要业务是建材生产业务、私募股权投资管理业务。公司的主要产品为水泥、商品熟料、骨料、私募股权投资管理。
根据四川双马2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收5.62亿元，同比小幅下降9.66%。扣非净利润4.42亿元，同比大幅增长40.22%。四川双马2023年半年度净利润4.55亿元，业绩同比小幅下降12.47%。
私募股权投资基金管理收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为建材业务分部，占比高达78.25%，主要产品包括水泥和私募股权投资基金管理两项，其中水泥占比59.04%，私募股权投资基金管理占比21.64%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 建材业务分部 | 4.39亿元 | 78.25% | 24.05% |
| 私募股权投资基金管理业务分部 | 1.22亿元 | 21.75% | 99.76% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 水泥 | 3.31亿元 | 59.04% | 19.65% |
| 私募股权投资基金管理 | 1.22亿元 | 21.64% | - |
| 骨料 | 9,913.17万元 | 17.66% | 39.41% |
| 其他业务 | 935.27万元 | 1.66% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 四川地区 | 4.39亿元 | 78.25% | 24.05% |
| 西藏等地区 | 1.22亿元 | 21.75% | 99.76% |
2、私募股权投资基金管理收入的下降导致公司营收的小幅下降
2023年半年度公司营收5.61亿元，与去年同期的6.21亿元相比，小幅下降了9.66%。
主营业务小幅下降的原因是：
（1）私募股权投资基金管理本期营收1.22亿元，去年同期为1.44亿元，同比下降了15.86%。
（2）水泥本期营收3.31亿元，去年同期为3.50亿元，同比小幅下降了5.29%。
（3）骨料本期营收9,913.17万元，去年同期为1.16亿元，同比小幅下降了14.62%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 水泥 | 3.31亿元 | 3.50亿元 | -5.29% |
| 私募股权投资基金管理 | 1.22亿元 | 1.44亿元 | -15.86% |
| 骨料 | 9,913.17万元 | 1.16亿元 | -14.62% |
| 其他业务 | 935.27万元 | 1,098.08万元 | -14.83% |
| 合计 | 5.61亿元 | 6.21亿元 | -9.66% |
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.61亿元 | 6.21亿元 | -9.66% |
| 营业成本 | 3.34亿元 | 3.60亿元 | -7.17% |
| 销售费用 | 449.08万元 | 914.76万元 | -50.91% |
| 管理费用 | 5,521.39万元 | 6,198.15万元 | -10.92% |
| 财务费用 | -199.94万元 | -97.68万元 | -104.69% |
| 研发费用 | 950.28万元 | 1,385.15万元 | -31.40% |
| 所得税费用 | 6,885.14万元 | 9,236.87万元 | -25.46% |
2023年半年度主营业务利润为1.55亿元，去年同期为1.72亿元，同比小幅下降10.06%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为5.61亿元，同比小幅下降9.66%；（2）毛利率本期为40.51%，同比小幅下降1.60%。
非主营业务中投资收益本期为2.93亿元，占利润总额55.84%，同比大幅下降47.95%。公允价值变动收益本期为6,301.29万元，占利润总额12.03%，同比大幅增长148.50%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 2.93亿元 | 55.84% | -47.95% |
| 公允价值变动收益 | 6,301.29万元 | 12.03% | 148.50% |
| 营业外收入 | 15.36万元 | 0.03% | 3.60% |
| 营业外支出 | 4.94万元 | 0.01% | -37.53% |
| 其他收益 | 1,327.04万元 | 2.53% | 66.11% |
| 信用减值损失 | -8,044.00元 | - | -335.52% |
| 资产处置收益 | 27.07万元 | 0.05% | 3764.88% |
较多的股权投资
金融投资占总资产21.32%，投资主体为风险投资
在2023年半年度报告中，四川双马用于金融投资的资产为16.23亿元，占总资产的21.32%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为144.66万元，占净利润4.55亿元的0.32%。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
2023年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股权投资 | 13.82亿元 |
| 其他 | 2.41亿元 |
| 合计 | 16.23亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于结构性存款收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
2023年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 结构性存款收益 | 89.94万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 54.72万元 |
| 合计 | 144.66万元 |
对外股权投资资产逐年递增
在2023年半年度报告中，四川双马用于对外股权投资的资产为42.6亿元，占总资产的55.97%。对外股权投资所产生的收益为2.92亿元，占净利润4.55亿元的64.09%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益2.91亿元和处置外股权投资的收益30.62万元。
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