中航重机(600765)2023年中报解读：净利润连续6年增长，应收账款坏账损失影响利润
中航重机股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司主要从事锻铸、液压环控等业务。公司铸造业务主要为汽车、工程机械等领域配套泵、阀、减速机等液压铸件，叉车零部件、管道阀门以及航空等铸件。
根据中航重机2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收55.04亿元，同比小幅增长8.41%。扣非净利润7.80亿元，同比大幅增长40.44%。中航重机2023年半年度净利润8.28亿元，业绩同比大幅增长35.77%。
主营业务构成
产品方面，液压环控分部为第一大收入来源，占比18.27%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 液压环控分部 | 10.06亿元 | 18.27% | - |
| 其他 | 471.90万元 | 0.09% | - |
| 其他业务 | 44.94亿元 | 81.64% | - |
净利润连续6年增长
1、营业总收入同比小幅增加8.41%，净利润同比大幅增加35.77%
2023年半年度，中航重机营业总收入为55.04亿元，去年同期为50.77亿元，同比小幅增长8.41%，净利润为8.28亿元，去年同期为6.10亿元，同比大幅增长35.77%。
尽管资产减值损失本期为-3,766.94万元，去年同期为-151.64万元，同比大幅下降23.84倍，然而（1）主营业务利润本期为11.39亿元，同比小幅增长14.80%；（2）信用减值损失本期为-1.74亿元，去年同期为-2.56亿元，同比大幅增长31.97%，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2017年半年度到2018年半年度呈现下降趋势，从1.13亿元下降到3,628.55万元，而2018年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从3,628.55万元增长到8.28亿元。
2、主营业务利润同比小幅增长14.80%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 55.04亿元 | 50.77亿元 | 8.41% |
| 营业成本 | 36.08亿元 | 36.18亿元 | -0.29% |
| 销售费用 | 3,409.02万元 | 3,449.71万元 | -1.18% |
| 管理费用 | 3.39亿元 | 3.04亿元 | 11.61% |
| 财务费用 | 354.36万元 | -2,255.05万元 | 115.71% |
| 研发费用 | 3.45亿元 | 1.38亿元 | 149.18% |
| 所得税费用 | 1.24亿元 | 1.34亿元 | -7.10% |
2023年半年度主营业务利润为11.39亿元，去年同期为9.92亿元，同比小幅增长14.80%。
虽然研发费用本期为3.45亿元，同比大幅增长149.18%，不过营业总收入本期为55.04亿元，同比小幅增长8.41%，推动主营业务利润同比小幅增长。
非主营业务中信用减值损失本期为-1.74亿元，占利润总额18.27%，同比大幅增长31.97%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 2,844.39万元 | 2.99% | 4006.45% |
| 资产减值损失 | -3,766.94万元 | -3.96% | -2384.10% |
| 营业外收入 | 109.17万元 | 0.12% | 137.82% |
| 营业外支出 | 939.45万元 | 0.99% | 478.42% |
| 其他收益 | 497.36万元 | 0.52% | -45.17% |
| 信用减值损失 | -1.74亿元 | -18.27% | 31.97% |
净现金流同比大幅增长
1、净利润同比增加35.77%，净现金流同比大幅增加94.94%
2023年半年度，中航重机净利润为8.28亿元，去年同期为6.10亿元，同比大幅增长35.77%。净现金流为-5,308.20万元，去年同期为-10.48亿元，较去年同期大幅增长94.94%。
净现金流同比大幅增长是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为1.98亿元，去年同期为-3.42亿元，由负转正；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为2,873.39万元，去年同期为-3.58亿元，由负转正。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为6.53亿元，同比大幅增长31.18%；
但是取得借款收到的现金本期为9.25亿元，同比大幅增长2.21倍。
2、经营活动现金流由负转正
本期经营活动现金流净额为1.98亿元，去年同期为-3.42亿元，由负转正。
固然本期存货增加2.22亿元，去年同期为-5,055.95万元，由负转正，然而（1）本期其他4.21亿元，去年同期为-361.99万元，由负转正；（2）本期经营性应付项目增加4.70亿元，同比大幅增长3.30倍；（3）本期净利润8.28亿元，同比大幅增长35.77%，推动经营活动现金流净额由负转正。
应收账款坏账损失影响利润，应收账款周转率下降
2023半年度，企业应收账款合计62.47亿元，占总资产的27.27%，相较于去年同期的41.32亿元大幅增长了51.18%。
1、坏账损失1.75亿元，坏账损失影响利润
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