达仁堂(600329)2023年中报解读：净利润连续10年增长，对外股权投资收益同比大幅增加
津药达仁堂集团股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务是中成药，中药材，化学原料及制剂，生物医药，营养保健品研发制造及医药商业。主要产品包括脑血管药、呼吸系统药、脾胃药、感冒药、肿瘤用药、妇科、儿科用药等。
根据达仁堂2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收40.88亿元，同比小幅增长8.31%。扣非净利润7.12亿元，同比大幅增长53.41%。达仁堂2023年半年度净利润7.14亿元，业绩同比大幅增长49.48%。
主营业务构成
公司主要从事中成药、西药、其他，主要产品包括中成药和西药两项，其中中成药占比74.63%，西药占比17.99%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 中成药 | 30.51亿元 | 74.63% | 58.48% |
| 西药 | 7.36亿元 | 17.99% | 7.10% |
| 其他 | 2.95亿元 | 7.23% | 25.08% |
| 其他业务 | 633.64万元 | 0.15% | 82.63% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中成药 | 30.51亿元 | 74.63% | 58.48% |
| 西药 | 7.36亿元 | 17.99% | 7.10% |
| 其他 | 2.95亿元 | 7.23% | 25.08% |
| 其他业务 | 633.64万元 | 0.15% | 82.63% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 40.57亿元 | 99.24% | 46.95% |
| 境外 | 2,474.18万元 | 0.61% | 22.68% |
| 其他业务 | 633.64万元 | 0.15% | 82.63% |
净利润连续10年增长
1、营业总收入同比小幅增加8.31%，净利润同比大幅增加49.48%
2023年半年度，达仁堂营业总收入为40.88亿元，去年同期为37.75亿元，同比小幅增长8.31%，净利润为7.14亿元，去年同期为4.78亿元，同比大幅增长49.48%。
本期主营业务利润6.18亿元，同比大幅增长35.61%；本期投资收益1.99亿元，同比大幅增长89.04%，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润2014年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从2.10亿元增长到7.14亿元。
2、主营业务利润同比大幅增长35.61%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 40.88亿元 | 37.75亿元 | 8.31% |
| 营业成本 | 21.72亿元 | 22.20亿元 | -2.13% |
| 销售费用 | 10.66亿元 | 8.56亿元 | 24.52% |
| 管理费用 | 1.57亿元 | 1.76亿元 | -10.78% |
| 财务费用 | -1,681.64万元 | -2,605.32万元 | 35.45% |
| 研发费用 | 5,202.90万元 | 5,517.19万元 | -5.70% |
| 所得税费用 | 9,426.85万元 | 7,185.70万元 | 31.19% |
2023年半年度主营业务利润为6.18亿元，去年同期为4.55亿元，同比大幅增长35.61%。
虽然销售费用本期为10.66亿元，同比增长24.52%，不过营业总收入本期为40.88亿元，同比小幅增长8.31%，推动主营业务利润同比大幅增长。
非主营业务中投资收益本期为1.99亿元，占利润总额24.56%，同比大幅增长89.04%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 1.99亿元 | 24.56% | 89.04% |
| 资产减值损失 | -591.45万元 | -0.73% | 33.83% |
| 营业外收入 | 76.87万元 | 0.10% | 131.34% |
| 营业外支出 | 92.55万元 | 0.11% | -48.14% |
| 其他收益 | 812.79万元 | 1.01% | 86.06% |
| 信用减值损失 | -975.60万元 | -1.21% | -107.88% |
| 资产处置收益 | 16.40万元 | 0.02% | 101.84% |
净现金流由正转负
1、净利润同比大幅增加49.48%，净现金流同比大幅降低4.11倍
2023年半年度，达仁堂净利润为7.14亿元，去年同期为4.78亿元，同比大幅增长49.48%。净现金流为-7.09亿元，去年同期为2.28亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为投资活动产生的现金流净额本期为-4.87亿元，去年同期为5.20亿元，由正转负。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
1、投资支付的现金本期为5.80亿元，同比大幅增长6.25倍。
2、收回投资收到的现金本期为4,964.86万元，同比大幅下降89.09%。
2、经营活动现金流同比大幅增长37.48%
本期经营活动现金流净额为1.22亿元，同比大幅增长37.48%。
固然本期存货增加2.54亿元，去年同期为-2.32亿元，由负转正，然而（1）本期经营性应收项目增加7,689.96万元，同比大幅下降87.39%；（2）本期净利润7.14亿元，同比大幅增长49.48%，推动经营活动现金流净额同比大幅增长。
较多的对外股权投资且对中美天津史克制药有限公司投资收益贡献一定利润
在2023年半年度报告中，达仁堂用于对外股权投资的资产为8.5亿元，占总资产的8.2%。对外股权投资所产生的收益为1.95亿元，占净利润7.14亿元的27.33%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 中美天津史克制药有限公司 | 3.31亿元 | 1.64亿元 |
| 天津宏仁堂药业有限公司 | 2.89亿元 | 1,860.39万元 |
| 天津宜药印务有限公司 | 9,309.85万元 | 330.52万元 |
| 其他 | 1.37亿元 | 908.67万元 |
| 合计 | 8.5亿元 | 1.95亿元 |
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