ST鼎龙(002502)2023年中报解读：钛铁精矿毛利率持续下降，主营业务利润扭亏为盈
鼎龙文化股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“龙学勤”。公司主要从事钛矿业务、游戏业务及影视业务，其中钛矿业务为公司未来发展的核心业务方向。公司的主要产品为游戏产品、影视剧制作、工业金属。
根据ST鼎龙2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收1.96亿元，同比小幅增长4.94%。扣非净利润5,090.01万元，扭亏为盈。ST鼎龙2023年半年度净利润7,099.05万元，业绩扭亏为盈。
钛铁精矿毛利率持续下降
1、主营业务构成
公司主要从事文化教育与娱乐业、黑色金属矿采选业、其他，主要产品包括游戏研发和运营和钛铁精矿两项，其中游戏研发和运营占比59.72%，钛铁精矿占比38.00%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 文化教育与娱乐业 | 1.18亿元 | 60.18% | 9.51% |
| 黑色金属矿采选业 | 7,433.25万元 | 38.0% | 63.61% |
| 其他 | 356.06万元 | 1.82% | 53.38% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 游戏研发和运营 | 1.17亿元 | 59.72% | 8.81% |
| 钛铁精矿 | 7,433.25万元 | 38.0% | 63.61% |
| 其他 | 356.06万元 | 1.82% | - |
| 影视剧制作 | 89.91万元 | 0.46% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 1.96亿元 | 100.0% | 30.54% |
2、营收小幅增长
2023年半年度公司营收1.96亿元，与去年同期的1.86亿元相比，小幅增长了4.94%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 游戏研发和运营 | 1.17亿元 | 1.55亿元 | -24.54% |
| 钛铁精矿 | 7,433.25万元 | 6,914.80万元 | 218.1% |
| 其他业务 | 445.97万元 | -3,755.84万元 | 111.87% |
| 合计 | 1.96亿元 | 1.86亿元 | 4.94% |
3、钛铁精矿毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2023年半年度钛铁精矿毛利率呈下降趋势，从2021年半年度的89.71%，下降到2023年半年度的63.61%，2023年半年度游戏研发和运营毛利率为8.81%，同比大幅增加2.90个百分点。
净利润扭亏为盈但经营活动现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加4.94%，净利润扭亏为盈
2023年半年度，ST鼎龙营业总收入为1.96亿元，去年同期为1.86亿元，同比小幅增长4.94%，净利润为7,099.05万元，去年同期为-9,680.01万元，扭亏为盈。
本期主营业务利润7,476.96万元，去年同期为-8,555.86万元，扭亏为盈，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2020年半年度到2022年半年度呈现下降趋势，从2,565.73万元下降到-9,680.01万元，而2022年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从-9,680.01万元增长到7,099.05万元。
2、管理费用大幅下降，主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.96亿元 | 1.86亿元 | 4.94% |
| 营业成本 | 1.35亿元 | 1.55亿元 | -12.66% |
| 销售费用 | 1,082.47万元 | 1,025.32万元 | 5.57% |
| 管理费用 | -3,472.12万元 | 9,551.51万元 | -136.35% |
| 财务费用 | 304.67万元 | 260.31万元 | 17.04% |
| 研发费用 | 247.95万元 | 503.28万元 | -50.73% |
| 所得税费用 | 36.63万元 | -23.87万元 | 253.49% |
2023年半年度主营业务利润为7,476.96万元，去年同期为-8,555.86万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）管理费用本期为-3,472.12万元，同比大幅下降136.35%；（2）毛利率本期为30.87%，同比大幅增长13.94%。
2023年半年度公司营收1.96亿元，同比小幅增长4.94%。虽然营收在增长，但是管理费用、研发费用却在下降。
1、研发费用大幅下降
本期研发费用为247.95万元，同比大幅下降50.73%。研发费用大幅下降的原因是：虽然其他费用本期为91.73万元，去年同期为7.04万元，同比大幅增长了近12倍，但是职工薪酬本期为68.80万元，去年同期为329.15万元，同比大幅下降了79.1%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 其他费用 | 91.73万元 | 7.04万元 |
| 职工薪酬 | 68.80万元 | 329.15万元 |
| 折旧费 | 50.50万元 | 47.95万元 |
| 委外开发费 | - | 73.54万元 |
| 其他 | 36.92万元 | 45.59万元 |
| 合计 | 247.95万元 | 503.28万元 |
2、管理费用大幅下降
本期管理费用为-3,472.12万元，同比大幅下降136.35%。归因于股权激励本期为-7,812.00万元，去年同期为5,208.00万元，同比大幅下降了近2倍。
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