龙建股份(600853)2023年中报解读：应收账款坏账风险较大，主营业务利润同比大幅增长
龙建路桥股份有限公司于1994年上市。公司主营业务为公路工程建设施工。
根据龙建股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收64.22亿元，同比小幅增长9.74%。扣非净利润5,186.76万元，同比小幅增长8.01%。龙建股份2023年半年度净利润7,706.94万元，业绩同比增长29.09%。本期经营活动产生的现金流净额为-33.57亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要从事建造工程项目、公路收费收入、设计咨询收入。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 建造工程项目 | 61.98亿元 | 96.52% | 11.65% |
| 其他业务 | 1.75亿元 | 2.72% | 0.94% |
| 公路收费收入 | 3,590.48万元 | 0.56% | 50.15% |
| 设计咨询收入 | 1,309.61万元 | 0.2% | 51.36% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 黑龙江省内地区 | 45.46亿元 | 70.79% | 12.18% |
| 黑龙江省外地区 | 15.00亿元 | 23.36% | 12.00% |
| 国外 | 2.01亿元 | 3.13% | 6.50% |
| 其他业务 | 1.75亿元 | 2.72% | 0.94% |
主营业务利润同比大幅增长
1、主营业务利润同比大幅增长70.85%，财务费用下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 64.22亿元 | 58.52亿元 | 9.74% |
| 营业成本 | 56.73亿元 | 51.99亿元 | 9.13% |
| 销售费用 | 3,345.29万元 | 2,218.29万元 | 50.81% |
| 管理费用 | 1.88亿元 | 1.85亿元 | 1.60% |
| 财务费用 | 1.70亿元 | 2.13亿元 | -20.59% |
| 研发费用 | 1.85亿元 | 1.19亿元 | 56.07% |
| 所得税费用 | 2,389.72万元 | 723.63万元 | 230.24% |
2023年半年度主营业务利润为1.51亿元，去年同期为8,859.51万元，同比大幅增长70.85%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为64.22亿元，同比小幅增长9.74%；（2）毛利率本期为11.66%，同比小幅增长0.50%。
2023年半年度公司营收64.22亿元，同比小幅增长9.74%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为1.70亿元，同比下降20.59%。财务费用下降的原因是：
（1）利息支出本期为3.11亿元，去年同期为3.36亿元，同比小幅下降了7.51%。
（2）金融机构手续费本期为1,128.81万元，去年同期为1,906.28万元，同比大幅下降了40.78%。
（3）利息收入本期为1.53亿元，去年同期为1.48亿元，同比小幅增长了3.14%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 3.11亿元 | 3.36亿元 |
| 减：利息收入 | -1.53亿元 | -1.48亿元 |
| 金融机构手续费 | 1,128.81万元 | 1,906.28万元 |
| 其他 | -7.17万元 | 619.31万元 |
| 合计 | 1.70亿元 | 2.13亿元 |
非主营业务中信用减值损失本期为-5,236.49万元，占利润总额51.86%，同比大幅下降87.12%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 255.40万元 | 2.53% | 51.99% |
| 资产减值损失 | -375.06万元 | -3.72% | -50.12% |
| 营业外收入 | 84.75万元 | 0.84% | -19.69% |
| 营业外支出 | 355.53万元 | 3.52% | 616.39% |
| 其他收益 | 572.06万元 | 5.67% | -9.86% |
| 信用减值损失 | -5,236.49万元 | -51.86% | -87.12% |
| 资产处置收益 | 15.35万元 | 0.15% | -36.26% |
2、营业总收入同比小幅增加9.74%，净利润同比增加29.09%
2023年半年度，龙建股份营业总收入为64.22亿元，去年同期为58.52亿元，同比小幅增长9.74%，净利润为7,706.94万元，去年同期为5,970.22万元，同比增长29.09%。
净利润同比增长原因是：
| 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.51亿元 | 70.85% | 信用减值损失 | -5,236.49万元 | -87.12% |
| 所得税费用 | 2,389.72万元 | 230.24% |
净利润从2014年半年度到2016年半年度呈现下降趋势，从463.76万元下降到63.28万元，而2016年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从63.28万元增长到7,706.94万元。
净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润同比增加29.09%，净现金流同比大幅降低3.92倍
2023年半年度，龙建股份净利润为7,706.94万元，去年同期为5,970.22万元，同比增长29.09%。净现金流为-29.11亿元，去年同期为-5.92亿元，较去年同期大幅下降3.92倍。
净现金流同比大幅下降是因为（1）筹资活动产生的现金流净额本期为5.31亿元，同比大幅下降73.44%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-33.57亿元，去年同期为-22.67亿元，同比大幅下降48.11%。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
1、取得借款收到的现金本期为46.47亿元，同比下降19.98%。
2、支付其他与筹资活动有关的现金本期为2.09亿元，同比大幅增长7.54倍。
2、经营活动现金流同比大幅下降48.11%
本期经营活动现金流净额为-33.57亿元，去年同期为-22.67亿元，同比大幅下降48.11%。
固然本期经营性应收项目增加15.56亿元，同比大幅下降42.13%，然而（1）本期经营性应付项目减少14.46亿元，同比大幅增长19.59倍；（2）本期存货增加8.65亿元，去年同期为-590.53万元，由负转正，导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
2023年半年度经营活动现金流净额为-33.57亿元，经营活动现金流净额为负。自2020年以来经营活动现金流净额连续3年为负。
应收账款坏账风险较大，应收账款坏账损失大幅拉低利润
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
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