*ST龙津(002750)2023年中报解读：医药制造业收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，经营活动现金流净额连续3年为负
昆明龙津药业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“樊献俄”。公司主要从事现代中药及特色化学仿制药的研发、生产与销售。
根据*ST龙津2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收4,363.41万元，同比大幅下降44.14%。扣非净利润-1,947.25万元，较去年同期亏损增大。*ST龙津2023年半年度净利润-1,843.54万元，业绩较去年同期亏损增大。
医药制造业收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为医药制造业，占比高达99.67%，其中中药冻干粉针剂为第一大收入来源，占比98.41%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药制造业 | 4,349.20万元 | 99.67% | 70.83% |
| 其他 | 14.21万元 | 0.33% | -272.75% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中药冻干粉针剂 | 4,294.08万元 | 98.41% | 70.65% |
| 化学药冻干粉针剂 | 55.12万元 | 1.26% | - |
| 其他 | 14.21万元 | 0.33% | - |
2、医药制造业收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2023年半年度公司营收4,363.41万元，与去年同期的7,811.11万元相比，大幅下降了44.14%，主要是因为医药制造业本期营收4,349.20万元，去年同期为7,103.05万元，同比大幅下降了38.77%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 医药制造业 | 4,349.20万元 | 7,103.05万元 | -38.77% |
| 其他业务 | 14.21万元 | 708.06万元 | -97.99% |
| 合计 | 4,363.41万元 | 7,811.11万元 | -44.14% |
3、医药制造业毛利率的下降导致公司毛利率的下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的82.52%，同比下降到了今年的69.71%，主要是因为医药制造业本期毛利率70.83%，去年同期为86.89%，同比下降了18.48%。
净利润连续3年下降
1、营业总收入同比下降44.14%，净利润亏损持续增大
2023年半年度，龙津药业营业总收入为4,363.41万元，去年同期为7,811.11万元，同比大幅下降44.14%，净利润为-1,843.54万元，去年同期为-447.67万元，较去年同期亏损增大。
本期主营业务利润-2,181.45万元，去年同期为-932.08万元，较去年同期亏损增大，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2020年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从-524.58万元增长到235.03万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从235.03万元下降到-1,843.54万元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,363.41万元 | 7,811.11万元 | -44.14% |
| 营业成本 | 1,321.71万元 | 1,365.51万元 | -3.21% |
| 销售费用 | 2,847.32万元 | 4,845.52万元 | -41.24% |
| 管理费用 | 1,465.14万元 | 1,323.84万元 | 10.67% |
| 财务费用 | -70.20万元 | -27.78万元 | -152.75% |
| 研发费用 | 808.92万元 | 1,039.65万元 | -22.19% |
| 所得税费用 | 79.31万元 | 208.99万元 | -62.05% |
2023年半年度主营业务利润为-2,181.45万元，去年同期为-932.08万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为2,847.32万元，同比大幅下降41.24%，不过营业总收入本期为4,363.41万元，同比大幅下降44.14%，导致主营业务利润亏损增大。
非主营业务中投资收益本期为248.22万元，占利润总额14.07%，同比大幅下降36.46%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 248.22万元 | -14.07% | -36.46% |
| 公允价值变动收益 | 2.45万元 | -0.14% | -89.14% |
| 资产减值损失 | -6.87万元 | 0.39% | - |
| 营业外收入 | 10.00万元 | -0.57% | - |
| 营业外支出 | 493.65元 | - | -99.47% |
| 其他收益 | 148.17万元 | -8.40% | -46.01% |
| 信用减值损失 | 15.29万元 | -0.87% | 322.46% |
净现金流由正转负
1、净利润亏损持续增大，净现金流同比大幅降低7.33倍
2023年半年度，龙津药业净利润为-1,843.54万元，去年同期为-447.67万元，较去年同期亏损增大。净现金流为-9,234.07万元，去年同期为1,458.29万元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-5,108.83万元，去年同期为3,272.75万元，由正转负；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-4,120.48万元，去年同期为-1,814.46万元，同比大幅下降127.09%。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为7.03亿元，同比大幅增长33.64%；
但是投资支付的现金本期为7.42亿元，同比大幅增长51.06%。
2、经营活动现金流净额连续3年为负
2023年半年度经营活动现金流净额为-4,120.48万元，经营活动现金流净额为负。自2020年以来经营活动现金流净额连续3年为负。
交易性金融资产在持有期间的投资收益影响净利润
金融投资收益占净利润-15.64%，投资主体的重心由债券投资转变为理财投资
在2023年半年度报告中，龙津药业用于金融投资的资产为2.52亿元，占总资产的36.26%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为288.39万元，占净利润-1,843.54万元的-15.64%。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
2023年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 2.52亿元 |
| 合计 | 2.52亿元 |
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