东宝生物(300239)2023年中报解读：明胶系列产品及副产品磷酸氢钙收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长，应收账款周转率持续上升
包头东宝生物技术股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“王爱国”。公司主要从事明胶和胶原蛋白及其衍生产品的研发、设计、生产、销售。公司主要产品及服务为TOB端业务和TOC端业务。
根据东宝生物2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收5.21亿元，同比小幅增长9.31%。扣非净利润6,264.38万元，同比小幅增长13.07%。东宝生物2023年半年度净利润7,059.28万元，业绩同比增长15.24%。本期经营活动产生的现金流净额为1,683.48万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
明胶系列产品及副产品磷酸氢钙收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括明胶系列产品及副产品磷酸氢钙和胶囊业务两项，其中明胶系列产品及副产品磷酸氢钙占比61.47%，胶囊业务占比32.39%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 明胶系列产品及副产品磷酸氢钙 | 3.20亿元 | 61.47% | 26.02% |
| 胶囊业务 | 1.69亿元 | 32.39% | 26.32% |
| 胶原蛋白业务 | 2,747.92万元 | 5.28% | 28.77% |
| 有机肥业务 | 260.10万元 | 0.5% | 2.49% |
| 其他业务 | 192.50万元 | 0.36% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 2.65亿元 | 50.89% | - |
| 华北地区 | 1.03亿元 | 19.76% | - |
| 西南地区 | 4,581.62万元 | 8.8% | - |
| 华南地区 | 3,187.46万元 | 6.12% | - |
| 华中地区 | 2,260.98万元 | 4.34% | - |
| 其他业务 | 5,252.96万元 | 10.09% | - |
2、明胶系列产品及副产品磷酸氢钙收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年半年度公司营收5.21亿元，与去年同期的4.76亿元相比，小幅增长了9.31%。
主营业务小幅增长的原因是：
（1）明胶系列产品及副产品磷酸氢钙本期营收3.20亿元，去年同期为2.88亿元，同比小幅增长了11.07%。
（2）胶囊产品本期营收1.69亿元，去年同期为1.49亿元，同比小幅增长了13.13%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 明胶系列产品及副产品磷酸氢钙 | 3.20亿元 | 2.88亿元 | 11.07% |
| 胶囊产品 | 1.69亿元 | 1.49亿元 | 13.13% |
| 胶原蛋白系列产品 | 2,747.92万元 | 3,696.65万元 | -25.66% |
| 其他业务 | 452.60万元 | 217.65万元 | 107.95% |
| 合计 | 5.21亿元 | 4.76亿元 | 9.31% |
3、胶囊产品毛利率提升
2023年半年度公司毛利率为26.2%，同比去年的25.9%基本持平。产品毛利率方面，2023年半年度明胶系列产品及副产品磷酸氢钙毛利率为26.02%，同比小幅下降1.56个百分点，同期胶囊产品毛利率为26.32%，同比增加3.96个百分点。
主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.21亿元 | 4.76亿元 | 9.31% |
| 营业成本 | 3.84亿元 | 3.53亿元 | 8.86% |
| 销售费用 | 931.94万元 | 849.92万元 | 9.65% |
| 管理费用 | 2,588.93万元 | 2,532.92万元 | 2.21% |
| 财务费用 | 1.44万元 | 193.77万元 | -99.26% |
| 研发费用 | 1,294.82万元 | 1,099.41万元 | 17.78% |
| 所得税费用 | 1,132.43万元 | 1,115.29万元 | 1.54% |
2023年半年度主营业务利润为8,126.32万元，去年同期为6,979.94万元，同比增长16.42%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为5.21亿元，同比小幅增长9.31%；（2）毛利率本期为26.20%，同比增长0.30%。
净现金流由正转负
2023年半年度，东宝生物净利润为7,059.28万元，去年同期为6,125.96万元，同比增长15.24%。净现金流为-8,997.93万元，去年同期为6,398.60万元，由正转负。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-4,172.59万元，去年同期为-1.50亿元，同比大幅增长72.20%，但是（1）筹资活动产生的现金流净额本期为-6,508.81万元，去年同期为1.06亿元，由正转负；（2）经营活动产生的现金流净额本期为1,683.48万元，同比大幅下降84.45%，导致净现金流由正转负。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为4,630.00万元，同比小幅下降7.03%；
但是分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为1,898.81万元，同比大幅增长157.52%。
应收账款周转率持续上升
2023半年度，企业应收账款合计1.67亿元，占总资产的7.35%，相较于去年同期的1.75亿元基本不变。
1、应收账款周转率连续4年上升
本期，企业应收账款周转率为3.32。在2019年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从81天减少到了54天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
2、账龄结构稳定
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