联建光电(300269)2023年中报解读：经营活动现金流净额连续6年为负，归母净利润依赖于非经常性损益
深圳市联建光电股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“谭炜樑”。公司的主营业务为提供LED高端显示设备及显控系统的研发、制造、工程安装和售后服务等整体解决方案。公司的主要产品为数字设备、数字户外、数字营销。
根据联建光电2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收5.03亿元，同比基本持平。扣非净利润385.33万元，扭亏为盈。联建光电2023年半年度净利润2,510.03万元，业绩扭亏为盈。
数字设备毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为数字设备，占比高达85.84%，其中数字设备为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 数字设备 | 4.31亿元 | 85.84% | - |
| 数字营销 | 6,511.90万元 | 12.96% | - |
| 其他业务 | 606.33万元 | 1.2% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 数字设备 | 4.31亿元 | 85.84% | 30.75% |
| 数字营销 | 6,511.90万元 | 12.96% | 17.41% |
| 其他业务 | 606.33万元 | 1.2% | - |
2、数字设备毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的26.74%，同比小幅增长到了今年的28.99%，主要是因为数字设备本期毛利率30.75%，去年同期为29.02%，同比小幅增长了1.73%。
3、数字营销毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然数字营销营收额在增长，但是毛利率却在下降。2021-2023年半年度数字营销毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的45.62%，大幅下降到2023年半年度的17.41%。2021-2023年半年度数字设备毛利率呈大幅增长趋势，从2021年半年度的22.54%，大幅增长到2023年半年度的30.75%。
净利润连续4年增长
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2023年半年度，联建光电营业总收入为5.03亿元，去年同期为4.96亿元，同比基本持平，净利润为2,510.03万元，去年同期为-3,649.81万元，扭亏为盈。
本期主营业务利润1,339.42万元，去年同期为-1,000.37万元，扭亏为盈；本期信用减值损失-965.32万元，去年同期为-2,926.60万元，同比大幅增长67.02%；本期投资收益1,672.88万元，同比增长1,672.88万元，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2018年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从1.58亿元下降到2,510.03万元。
2、财务费用大幅下降，主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.03亿元 | 4.96亿元 | 1.29% |
| 营业成本 | 3.57亿元 | 3.64亿元 | -1.82% |
| 销售费用 | 5,435.19万元 | 4,897.31万元 | 10.98% |
| 管理费用 | 3,378.98万元 | 4,427.51万元 | -23.68% |
| 财务费用 | 1,080.49万元 | 1,860.49万元 | -41.92% |
| 研发费用 | 3,095.81万元 | 2,939.28万元 | 5.33% |
| 所得税费用 | 8.03万元 | 182.93万元 | -95.61% |
2023年半年度主营业务利润为1,339.42万元，去年同期为-1,000.37万元，扭亏为盈。
虽然销售费用本期为5,435.19万元，同比小幅增长10.98%，不过（1）管理费用本期为3,378.98万元，同比下降23.68%；（2）财务费用本期为1,080.49万元，同比大幅下降41.92%；（3）营业总收入本期为5.03亿元，同比增长1.29%；（4）毛利率本期为28.99%，同比小幅增长2.25%，推动主营业务利润扭亏为盈。
2023年半年度公司营收5.03亿元，同比基本持平。
1、财务费用大幅下降
本期财务费用为1,080.49万元，同比大幅下降41.92%。财务费用大幅下降的原因是：虽然本期汇兑损失为311.20万元，去年同期汇兑收益为205.87万元；但是利息支出本期为845.49万元，去年同期为2,027.71万元，同比大幅下降了58.3%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 845.49万元 | 2,027.71万元 |
| 汇兑损益 | 311.20万元 | -205.87万元 |
| 其他 | -76.20万元 | 38.65万元 |
| 合计 | 1,080.49万元 | 1,860.49万元 |
2、管理费用下降
本期管理费用为3,378.98万元，同比下降23.68%。
管理费用下降的原因是：
虽然职工薪酬本期为1,708.11万元，去年同期为1,541.93万元，同比小幅增长了10.78%；
但是（1）服务及咨询费本期为402.74万元，去年同期为891.23万元，同比大幅下降了54.81%；（2）折旧与摊销本期为226.52万元，去年同期为647.07万元，同比大幅下降了64.99%；（3）房租水电费本期为270.67万元，去年同期为446.49万元，同比大幅下降了39.38%；
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,708.11万元 | 1,541.93万元 |
| 服务及咨询费 | 402.74万元 | 891.23万元 |
| 房租水电费 | 270.67万元 | 446.49万元 |
| 折旧与摊销 | 226.52万元 | 647.07万元 |
| 其他 | 770.93万元 | 900.79万元 |
| 合计 | 3,378.98万元 | 4,427.51万元 |
非主营业务中投资收益本期为1,672.88万元，占利润总额66.44%。信用减值损失本期为-965.32万元，占利润总额38.34%，同比大幅增长67.02%。营业外收入本期为392.53万元，占利润总额15.59%，同比大幅增长182.36%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 1,672.88万元 | 66.44% | - |
| 资产减值损失 | -165.00万元 | -6.55% | 62.21% |
| 营业外收入 | 392.53万元 | 15.59% | 182.36% |
| 营业外支出 | 138.26万元 | 5.49% | -50.52% |
| 其他收益 | 363.55万元 | 14.44% | -53.40% |
| 信用减值损失 | -965.32万元 | -38.34% | 67.02% |
| 资产处置收益 | 18.25万元 | 0.73% | -92.90% |
净现金流由正转负
1、净利润扭亏为盈，净现金流同比大幅降低2.14倍
2023年半年度，联建光电净利润为2,510.03万元，去年同期为-3,649.81万元，扭亏为盈。净现金流为-4,395.50万元，去年同期为3,851.29万元，由正转负。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-507.47万元，去年同期为-1.52亿元，同比大幅增长96.65%，但是（1）投资活动产生的现金流净额本期为-4.16万元，去年同期为1.35亿元，由正转负；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-3,883.88万元，去年同期为5,470.72万元，由正转负，导致净现金流由正转负。
投资活动现金流净额由正转负的原因是处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额本期为41.46万元，同比大幅下降99.70%。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为3.48亿元，同比大幅下降30.68%；
但是偿还债务支付的现金本期为3.40亿元，同比大幅下降44.98%。
2、经营活动现金流净额连续6年为负
2023年半年度经营活动现金流净额为-3,883.88万元，经营活动现金流净额为负。自2017年以来经营活动现金流净额连续6年为负。
归母净利润依赖于非经常性损益
联建光电2023半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为2,694.28万元，非经常性损益为2,308.95万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2023半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动资产处置损益 | 1,689.17万元 |
| 政府补助 | 363.55万元 |
| 其他 | 256.23万元 |
| 合计 | 2,308.95万元 |
（一）非流动资产处置损益
本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为1,677.33万元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:
处置子公司收益的主要构成
| 子公司名称 | 股权处置价款 | 股权处置比例（%） | 股权处置方式 | 丧失控制权的时点 | 处置收益 | 剩余股权比例 | 剩余股权的账面价值 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 香港联建 | 31.72万元 | 70.00% | 协议转让 | 2023年06月30日 | 1,122.14万元 | 10.00% | -272.61万元 |
本期以31.72万元出售香港联建70.00%，获得收益1,122.14万元，剩余股权为10.00%。
（二）政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为363.55万元，其中非经常性损益的政府补助金额为363.55万元。
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 363.55万元 |
| 小计 | 363.55万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 工贸局高质量奖励资金 | 113.41万元 |
| 收到龙华区工信局2020年7-12月出口信用保险保费资助 | 44.36万元 |
| 平安收到深圳市商务局外贸外21年7-12月保费资助项目补助 | 38.00万元 |
| 平安银行收到新安街道办22年规上企业健康发展奖励 | 33.98万元 |
| 收2/28深圳市南山区文化广电旅游体育局2022年房租补贴资助款 | 29.44万元 |
| 收6/30深圳市工业和信息化局2022年半年软件和信息技术服务业稳增长奖励项目 | 29.00万元 |
(2)本期共收到政府补助363.55万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 363.55万元 |
| 小计 | 363.55万元 |
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