芯源微(688037)2023年中报解读：经营活动现金流连续5年低于净利润，政府补助增加了归母净利润的收益
沈阳芯源微电子设备股份有限公司于2019年上市。公司主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，产品包括光刻工序涂胶显影设备（涂胶/显影机、喷胶机）和单片式湿法设备（清洗机、去胶机、湿法刻蚀机）。
根据芯源微2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收6.96亿元，同比大幅增长37.95%。扣非净利润1.04亿元，同比大幅增长57.71%。芯源微2023年半年度净利润1.36亿元，业绩同比大幅增长95.48%。本期经营活动产生的现金流净额为-3.57亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润连续5年增长
1、营业总收入同比增加37.95%，净利润同比增加95.48%
2023年半年度，芯源微营业总收入为6.96亿元，去年同期为5.04亿元，同比大幅增长37.95%，净利润为1.36亿元，去年同期为6,940.67万元，同比大幅增长95.48%。
尽管所得税费用本期为1,820.44万元，同比大幅增长4.71倍，然而（1）其他收益本期为6,314.79万元，同比大幅增长2.08倍；（2）主营业务利润本期为8,899.84万元，同比大幅增长47.41%，推动净利润同比大幅增长。
净利润2019年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从280.50万元增长到1.36亿元。
2、主营业务利润同比大幅增长47.41%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.96亿元 | 5.04亿元 | 37.95% |
| 营业成本 | 3.93亿元 | 3.02亿元 | 30.28% |
| 销售费用 | 5,939.90万元 | 3,999.20万元 | 48.53% |
| 管理费用 | 7,446.16万元 | 6,081.92万元 | 22.43% |
| 财务费用 | -406.97万元 | -580.83万元 | 29.93% |
| 研发费用 | 7,697.75万元 | 4,268.65万元 | 80.33% |
| 所得税费用 | 1,820.44万元 | 318.86万元 | 470.91% |
2023年半年度主营业务利润为8,899.84万元，去年同期为6,037.67万元，同比大幅增长47.41%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为6.96亿元，同比大幅增长37.95%；（2）毛利率本期为43.44%，同比小幅增长3.32%。
非主营业务中其他收益本期为6,314.79万元，占利润总额41.04%，同比大幅增长2.08倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 365.49万元 | 2.38% | - |
| 公允价值变动收益 | -15.67万元 | -0.10% | - |
| 资产减值损失 | 25.26万元 | 0.16% | 140.38% |
| 营业外收入 | 8.89万元 | 0.06% | -8.40% |
| 其他收益 | 6,314.79万元 | 41.04% | 208.17% |
| 信用减值损失 | -210.56万元 | -1.37% | 72.81% |
净现金流由正转负
1、净利润同比大幅增加95.48%，净现金流同比大幅降低2.60倍
2023年半年度，芯源微净利润为1.36亿元，去年同期为6,940.67万元，同比大幅增长95.48%。净现金流为-7.14亿元，去年同期为4.46亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）筹资活动产生的现金流净额本期为3.46亿元，同比大幅下降65.73%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-3.57亿元，去年同期为1.12亿元，由正转负。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为4.31亿元，同比大幅增长2.32倍；
但是吸收投资所收到的现金本期为997.38万元，同比大幅下降99.00%。
2、经营活动现金流连续5年低于净利润
从2018年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间：（1）存货从2018年1.44亿元到2022年12.13亿元，增长10.70亿元；（2）应收账款从2018年5,352.03万元到2022年2.66亿元，增长2.12亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | -2,831.55万元 | 3,047.79万元 | -5,879.35万元 |
| 2019年 | 1,223.50万元 | 2,927.59万元 | -1,704.09万元 |
| 2020年 | -7,238.99万元 | 4,882.86万元 | -1.21亿元 |
| 2021年 | -2.18亿元 | 7,734.95万元 | -2.96亿元 |
| 2022年 | 1.93亿元 | 2.00亿元 | -719.70万元 |
| 差额总计 | -5.00亿元 |
政府补助增加了归母净利润的收益
芯源微2023半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益3,192.86万元,占归母净利润的23.53%。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 3,397.59万元 |
| 其他 | -204.73万元 |
| 合计 | 3,192.86万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为6,314.79万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,397.59万元。
(2)本期共收到政府补助6,534.79万元，主要分布如下表所示：
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