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隧道股份：净现金流较去年同期大幅下降
隧道股份2023年三季报解读
上海隧道工程股份有限公司于1994年上市。公司主要从事隧道、路桥、轨道交通、水务、能源和地下空间等城市基础设施的设计、施工、投资和运营业务，以及部分盾构设备的制造业务。
2023年三季度，公司实现营业总收入469.07亿元，同比增长23.05%。扣非净利润14.19亿元，同比小幅增长9.83%。净利润15.99亿元，同比小幅增长13.24%。
PART 1
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主营业务情况
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 469.07亿元 | 381.21亿元 | 23.05% |
| 营业成本 | 413.40亿元 | 330.88亿元 | 24.94% |
| 销售费用 | 564.35万元 | 1,207.16万元 | -53.25% |
| 管理费用 | 13.97亿元 | 11.26亿元 | 24.11% |
| 财务费用 | 11.43亿元 | 12.13亿元 | -5.74% |
| 研发费用 | 18.29亿元 | 11.18亿元 | 63.60% |
| 所得税费用 | 4.89亿元 | 4.40亿元 | 11.23% |
非主营业务中投资收益本期为11.57亿元，占利润总额55.43%，同比大幅增长2.11倍。信用减值损失本期为-3.16亿元，占利润总额15.12%，同比大幅下降2.11倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 11.57亿元 | 55.43% | 210.75% |
| 资产减值损失 | -189.60万元 | -0.09% | 49.13% |
| 营业外收入 | 1,471.43万元 | 0.71% | 295.65% |
| 营业外支出 | 1,130.21万元 | 0.54% | 4.08% |
| 其他收益 | 1.90亿元 | 9.08% | 102.75% |
| 信用减值损失 | -3.16亿元 | -15.12% | -210.95% |
| 资产处置收益 | 193.00万元 | 0.09% | 206.41% |
PART 2
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净现金流较去年同期大幅下降
2023年三季度，隧道股份净利润为15.99亿元，去年同期为14.12亿元，同比小幅增长13.24%。净现金流为-12.43亿元，去年同期为-1.89亿元，较去年同期大幅下降5.56倍。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为3.68亿元，去年同期为-7.50亿元，由负转正，但是筹资活动产生的现金流净额本期为8,529.35万元，同比大幅下降96.27%，导致净现金流同比大幅下降。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为105.01亿元，同比下降19.92%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为100.21亿元，同比下降19.39%；（2）吸收投资所收到的现金本期为25.02亿元，同比大幅下降44.42%。
PART 3
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发行50亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 应付账款 | 623.24亿元 | 52.22% | 26.94% |
| 长期借款 | 227.87亿元 | 19.09% | -3.28% |
| 合同负债 | 119.14亿元 | 9.98% | 22.29% |
2、债券信息
债券信息列表
| 发行日 | 到期日 | 利率（%） | 发行规模（亿元） | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-07-21 | 2026-07-24 | 2.69 | 15 |
| 2 | 2023-09-12 | 2026-09-13 | 2.78 | 10 |
| 3 | 2022-05-10 | 2025-05-11 | 2.97 | 25 |
3、偿债能力指标
| 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.92 | 0.90 | 0.91 | 1.02 | 1.15 |
| 速动比率 | 0.91 | 0.89 | 0.89 | 0.76 | 0.82 |
| 现金比率(%) | 0.22 | 0.24 | 0.18 | 0.27 | 0.30 |
| 资产负债率(%) | 77.68 | 76.03 | 77.22 | 75.75 | 71.69 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.20 | 7.17 | 11.66 | 3.45 | 2.83 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.04 | -0.07 | -0.20 | -0.07 | 0.18 |
| 货币资金/短期债务 | 2.09 | 1.63 | 0.94 | 1.53 | 3.72 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.04，去年同期为-0.07，同比大幅增长157.14%；EBITDA利息保障倍数为4.20，去年同期为2.83，同比大幅增长48.41%。
PART 4
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同业比较情况
1、净利润增长率高于同行业
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