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雅戈尔：经营活动现金流连续5年低于净利润
雅戈尔2023年三季报解读
雅戈尔集团股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“李如成”。公司主营业务是品牌服装、地产开发和投资业务。其主要产品包括品牌衬衫、品牌西服、品牌裤子、品牌上衣、地产开发。
2023年三季度，公司实现营业总收入74.58亿元，同比大幅下降41.86%。扣非净利润25.35亿元，同比大幅下降37.02%。净利润27.89亿元，同比大幅下降33.74%。本期经营活动产生的现金流净额为35.49亿元，营业总收入同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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主营业务利润同比大幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 74.58亿元 | 128.26亿元 | -41.86% |
| 营业成本 | 34.69亿元 | 60.67亿元 | -42.82% |
| 销售费用 | 20.23亿元 | 18.05亿元 | 12.03% |
| 管理费用 | 6.95亿元 | 7.27亿元 | -4.40% |
| 财务费用 | 2.51亿元 | 4.85亿元 | -48.30% |
| 研发费用 | 1.02亿元 | 9,087.53万元 | 11.90% |
| 所得税费用 | 2.57亿元 | 8.91亿元 | -71.14% |
2023年三季度主营业务利润为7.55亿元，去年同期为27.27亿元，同比大幅下降72.32%。
虽然毛利率本期为53.48%，同比增长0.78%，不过营业总收入本期为74.58亿元，同比大幅下降41.86%，导致主营业务利润同比大幅下降。
非主营业务中投资收益本期为23.49亿元，占利润总额77.11%，同比小幅下降3.62%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 23.49亿元 | 77.11% | -3.62% |
| 公允价值变动收益 | -7,570.24万元 | -2.49% | - |
| 资产减值损失 | -9,983.42万元 | -3.28% | 37.47% |
| 营业外收入 | 4,275.19万元 | 1.40% | -42.76% |
| 营业外支出 | 1,093.34万元 | 0.36% | -69.58% |
| 其他收益 | 3,547.49万元 | 1.17% | 131.83% |
| 信用减值损失 | 5,154.57万元 | 1.69% | 623.21% |
| 资产处置收益 | -73.05万元 | -0.02% | -101.42% |
PART 2
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净现金流由负转正
1、净利润同比大幅降低33.74%，净现金流同比大幅增加5.66倍
2023年三季度，雅戈尔净利润为27.89亿元，去年同期为42.09亿元，同比大幅下降33.74%。净现金流为19.61亿元，去年同期为-4.21亿元，由负转正。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为13.02亿元，同比大幅下降77.70%，但是经营活动产生的现金流净额本期为35.49亿元，去年同期为-30.04亿元，由负转正，推动净现金流由负转正。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然支付的其他与投资活动有关的现金本期为7.35亿元，同比大幅下降83.48%；
但是（1）收到其他与投资活动有关的现金本期为23.06亿元，同比大幅下降70.38%；（2）收回投资收到的现金本期为7.35亿元，同比大幅下降82.39%。
2、经营活动现金流连续5年低于净利润
从2018年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间预付款项从2018年1.32亿元到2022年13.74亿元，增长12.42亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | 27.22亿元 | 36.78亿元 | -9.57亿元 |
| 2019年 | 27.64亿元 | 39.52亿元 | -11.87亿元 |
| 2020年 | 22.06亿元 | 72.07亿元 | -50.01亿元 |
| 2021年 | 10.62亿元 | 51.36亿元 | -40.74亿元 |
| 2022年 | -19.35亿元 | 50.66亿元 | -70.01亿元 |
| 差额总计 | -182.20亿元 |
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