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中国中铁：净现金流由正转负
中国中铁2023年三季报解读
中国中铁股份有限公司于2007年上市。公司主营业务为基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发以及其他业务。公司是全球最大的多功能综合型建设集团之一,能够为客户提供全套工程和工业产品及相关服务。
2023年三季度，公司实现营业总收入8,845.20亿元，同比小幅增长4.06%。扣非净利润225.98亿元，同比小幅增长6.79%。净利润263.20亿元，同比小幅增长5.06%。本期经营活动产生的现金流净额为-337.24亿元，营业总收入同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
PART 1
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净现金流由正转负
1、净利润同比小幅增加5.06%，净现金流同比大幅降低2.75倍
2023年三季度，中国中铁净利润为263.20亿元，去年同期为250.53亿元，同比小幅增长5.06%。净现金流为-401.65亿元，去年同期为228.99亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为筹资活动产生的现金流净额本期为444.12亿元，同比大幅下降54.76%。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为1,904.36亿元，同比小幅增长6.86%；
但是偿还债务支付的现金本期为1,338.88亿元，同比大幅增长58.88%。
2、经营活动现金流净额连续10年为负
2023年三季度经营活动现金流净额为-337.23亿元，经营活动现金流净额为负。自2013年以来经营活动现金流净额连续10年为负。
PART 2
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发行632.2亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 应付账款 | 4,325.12亿元 | 33.52% | 24.27% |
| 长期借款 | 2,774.07亿元 | 21.50% | 22.16% |
| 合同负债 | 1,518.11亿元 | 11.77% | 8.92% |
| 其他应付款 | 991.70亿元 | 7.69% | -2.86% |
| 短期借款 | 985.19亿元 | 7.64% | 9.08% |
2、债券信息
债券信息列表
| 发行日 | 到期日 | 利率（%） | 发行规模（亿元） | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-07-11 | 2028-07-12 | 3.39 | 35 |
| 2 | 2023-07-24 | 2026-07-24 | 2.95 | 10 |
| 3 | 2023-07-24 | 2028-07-24 | 3.3 | 20 |
| 4 | 2023-08-10 | 2026-08-11 | 2.94 | 10 |
| 5 | 2023-08-10 | 2028-08-11 | 3.3 | 25 |
| 6 | 2023-08-24 | 2026-08-25 | 2.88 | 10 |
| 7 | 2023-08-24 | 2028-08-25 | 3.19 | 20 |
| 8 | 2023-09-13 | 2026-09-14 | 3.25 | 25 |
| 9 | 2023-09-13 | 2028-09-14 | 3.39 | 5 |
| 10 | 2010-10-19 | 2025-10-19 | 4.5 | 35 |
| 11 | 2016-01-28 | 2026-01-28 | 3.8 | 21.2 |
| 12 | 2022-09-23 | 2025-09-26 | 2.69 | 10 |
| 13 | 2022-09-23 | 2027-09-26 | 3.07 | 15 |
| 14 | 2022-10-24 | 2025-10-25 | 2.7 | 10 |
| 15 | 2022-10-24 | 2027-10-25 | 3.09 | 15 |
| 16 | 2022-12-15 | 2024-12-16 | 3.75 | 19 |
| 17 | 2022-12-15 | 2025-12-16 | 3.97 | 15 |
| 18 | 2019-07-15 | 2024-07-16 | 3.99 | 11 |
| 19 | 2020-06-15 | 2025-06-16 | 3.99 | 15 |
| 20 | 2021-11-23 | 2024-11-24 | 3.3 | 10 |
| 21 | 2022-01-11 | 2025-01-12 | 2.93 | 20 |
| 22 | 2022-01-11 | 2027-01-12 | 3.28 | 10 |
| 23 | 2022-06-08 | 2025-06-09 | 2.9 | 11 |
| 24 | 2022-06-08 | 2027-06-09 | 3.3 | 6 |
| 25 | 2021-06-02 | 2024-06-03 | 3.63 | 26 |
| 26 | 2021-06-02 | 2026-06-03 | 3.85 | 4 |
| 27 | 2021-06-17 | 2024-06-18 | 3.73 | 20 |
| 28 | 2021-06-17 | 2026-06-18 | 4.05 | 10 |
| 29 | 2021-07-22 | 2024-07-23 | 3.14 | 22 |
| 30 | 2021-07-22 | 2026-07-23 | 3.4 | 8 |
| 31 | 2021-11-09 | 2024-11-10 | 3.37 | 20 |
| 32 | 2023-09-25 | 2026-09-26 | 3.15 | 15 |
| 33 | 2023-09-25 | 2028-09-26 | 3.36 | 5 |
| 34 | 2023-10-13 | 2026-10-16 | 3.2 | 25 |
| 35 | 2023-10-13 | 2028-10-16 | 3.4 | 5 |
| 36 | 2023-10-25 | 2026-10-26 | 3.25 | 15 |
| 37 | 2023-10-25 | 2028-10-26 | 3.48 | 10 |
| 38 | 2023-11-10 | 2026-11-13 | 3.14 | 12 |
| 39 | 2023-11-10 | 2028-11-13 | 3.35 | 18 |
| 40 | 2023-11-22 | 2026-11-23 | 3.07 | 15 |
| 41 | 2023-11-22 | 2028-11-23 | 3.28 | 10 |
| 42 | 2023-12-11 | 2028-12-12 | 3.35 | 9 |
3、偿债能力指标
| 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.00 | 1.05 | 1.04 | 1.04 | 1.06 |
| 速动比率 | 0.75 | 0.79 | 0.76 | 0.75 | 0.74 |
| 现金比率(%) | 0.22 | 0.23 | 0.20 | 0.22 | 0.17 |
| 资产负债率(%) | 74.20 | 73.84 | 74.37 | 76.54 | 77.28 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 5.12 | 8.53 | 17.02 | 4.78 | 6.60 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.17 | -0.14 | -0.24 | -0.18 | -0.22 |
| 货币资金/短期债务 | 0.97 | 0.88 | 0.72 | 0.76 | 0.59 |
EBITDA利息保障倍数为5.12，去年同期为6.60，同比下降-22.42%；经营活动现金流净额/短期债务为-0.17，去年同期为-0.14，同比下降-21.43%。
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