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三峰环境：主营业务利润同比小幅增长
三峰环境2023年三季报解读
重庆三峰环境集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“重庆市国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为从事垃圾焚烧发电项目投资运营、EPC建造以及垃圾焚烧发电核心设备研发制造等相关业务。主要产品为EPC建造、项目运营、设备销售。
2023年三季度，公司实现营业总收入45.39亿元，同比小幅增长6.52%。扣非净利润9.54亿元，同比小幅增长13.33%。净利润10.30亿元，同比小幅增长14.59%。本期经营活动产生的现金流净额为11.03亿元，营业总收入同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
PART 1
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主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 45.39亿元 | 42.61亿元 | 6.52% |
| 营业成本 | 30.25亿元 | 28.87亿元 | 4.79% |
| 销售费用 | 1,072.66万元 | 1,059.19万元 | 1.27% |
| 管理费用 | 1.90亿元 | 1.73亿元 | 10.08% |
| 财务费用 | 2.26亿元 | 2.29亿元 | -1.65% |
| 研发费用 | 6,403.69万元 | 3,868.18万元 | 65.55% |
| 所得税费用 | 1.43亿元 | 1.22亿元 | 17.10% |
2023年三季度主营业务利润为9.71亿元，去年同期为8.77亿元，同比小幅增长10.70%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为45.39亿元，同比小幅增长6.52%；（2）毛利率本期为33.35%，同比小幅增长1.11%。
PART 2
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发行2亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 长期借款 | 69.94亿元 | 51.23% | 0.72% |
| 应付账款 | 21.81亿元 | 15.97% | 0.36% |
| 合同负债 | 14.75亿元 | 10.81% | 6.72% |
| 应付债券 | 10.00亿元 | 7.33% | 0.01% |
注：2023年12月13日发行2亿元的债券，于2025年12月14日到期，利率为3.04%。
2、偿债能力指标
| 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.26 | 1.23 | 1.12 | 1.31 | - |
| 速动比率 | 1.02 | 0.99 | 0.92 | 1.14 | - |
| 现金比率(%) | 0.35 | 0.35 | 0.35 | 0.66 | - |
| 资产负债率(%) | 55.50 | 57.22 | 57.07 | 56.63 | - |
| EBITDA 利息保障倍数 | 8.47 | 12.11 | 24.27 | 5.55 | 6.81 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 1.69 | 1.91 | 1.01 | 0.52 | - |
| 货币资金/短期债务 | 2.55 | 2.65 | 1.43 | 1.51 | - |
EBITDA利息保障倍数为8.47，去年同期为6.81，同比增长24.38%。
PART 3
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同业比较情况
1、净利润增长率高于同行业
2023年前三季度三峰环境的净利润增长率为14.59%，从同业可比上市公司来看 ，今年前三季度该行业净利润增长率的平均水平处于零点以下，但是三峰环境的净利润增长率却达到了14.59%,领先大部分同行，高于同行业的净利润增长率表明了该企业盈利能力很强。
净利润增长率
| 公司名称 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| 三峰环境 | -- | 24.19 | 81.31 | -21.23 | 14.59 |
| 通源环境 | -- | 2.54 | -47.29 | 20.01 | -20.28 |
| 大地海洋 | -- | 16.15 | -47.35 | 16.13 | -2.17 |
| 百川畅银 | -- | 5.0 | -- | -47.8 | -66.27 |
2、销售净利润率超过同行业
2023年前三季度三峰环境的销售净利率为22.70%，从同业对比情况来看: 同行业可比上市公司销售净利润率的均值为8.96%,而三峰环境却达到了22.70%的销售净利润率,销售净利润比行业均值高了13.74%。
3、存货周转率低于行业均值
2023年前三季度三峰环境的存货周转率为2.74，从同业对比情况来看: 今年前三季度该行业可比上市公司的存货周转率的平均值为10.09，而三峰环境的2.74的存货周转率低于同业可比上市公司。
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